国华人寿：三大维度下潜在风险再审视

国华人寿：三大维度下潜在风险再审视 YY团队2023/8/28 摘要： 2023年6月，国华人寿公告不再聘请联合资信担任公司主体信用及“20国华人寿01”、“21国华人寿01”两期债券跟踪评级机构；8月，又传出国华人寿实控人刘益谦计划于2023年秋季出售旗下龙美术馆艺术作品的消息，其风波不断。 回归到公司本身，目前国华人寿尚未出现重大信用风险事件，但从其基本面来看未来走向并不乐观。本文从股权治理、财务指标和经营状况三个维度展开，由浅至深对国华人寿的信用资质及潜在风险进行了部分剖析，具体来看： 股东方面，国华人寿属于民营险企，2023Q1国资持股 10.59%，控股股东为天茂集团，实控人为刘益谦。民营股东天然具有利用险资套利的动机，值得警惕。进一步挖掘信息后发现，国华人寿违规使用险资的负面舆情频出，疑似存在影子股东代持股份，以及实控人通过国华人寿进行利益输送的问题。 财务方面，国华人寿偿付能力、流动性和实际资本的相关指 标都在监管标准之上，但部分指标表现不如寿险业平均值，受到外部冲击有跌破红线的风险。 经营方面，负债端，过去国华人寿以中短期产品为主做大保 费收入规模，万能险等新业务价值率较低的险种占比较高；近年来持续优化业务结构，预计未来长期储蓄和风险保障型产品占比或将提升。资产端，地产及非标投资占比约6成，且投资风格激进，踩雷红星美凯龙、福晟集团、泰禾集团等公开市场违约主体及一众弱资质民企，潜在风险巨大；标准化产品投资状况也不尽如人意，境内和境外二级市场股票投资截至22年末分别浮亏28.6%和37.5%，近30亿的非银金融债发行主体资质普遍较差、企业债有36%YY评级分布在6-8，资产质量难言稳定。 近期研究： 信用视角下的保险公司分析框架-2022/06/08 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2