新股覆盖研究：浩辰软件

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 浩辰软件（688657.SH） 投资要点 下周一（9月18日）有一家科创板上市公司“浩辰软件”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）33.65流通股本（百万股）12个月价格区间/ 浩辰软件（688657）：公司围绕CAD技术创新以及云化探索布局，主要产品包括浩辰CAD、浩辰3D、浩辰CAD看图王等。公司2020-2022年分别实现营业收入1.86亿元/2.36亿元/2.41亿元，YOY依次为21.17%/27.07%/1.93%,三年营业收入的年复合增速16.21%；实现归母净利润0.48亿元/0.70亿元/0.62亿元，YOY依次为151.13%/45.69%/-11.17%，三年归母净利润的年复合增速48.12%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入1.25亿元，同比上升22.34%；实现归母净利润0.26亿元，同比上升10.29%。根据初步预测，2023年1-9月公司预计实现归母净利润4,020万元至4,940万元，同比变动-2.11%至20.29%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司优势产品2DCAD软件打破海外垄断，国内市场份额第三。2DCAD软件仍存在较大渗透空间，具备高性价比、自主可控技术、运行成熟的国产CAD存在国产替代机遇。公司深耕CAD软件领域20年，核心技术人员经验丰富；自主研发的2DCAD软件历经迭代改进，技术指标接近或局部超越国际主流产品，且兼容国产主流操作系统和CPU芯片，已逐渐打破了海外垄断，并在央企、国家机关采购项目中优势突出；公司在2019年至今累计举办的4次中央企业软件联合采购项目和1次中央国家机构CAD软件协议供货采购项目中均有中标，用户覆盖全部97家央企的60%以上，以及华为、三一集团、农夫山泉等知名企业。此外，公司采用“永久授权+订阅”的双运作盈利模式，较国际龙头欧特克单一的软件订阅模式，更符合境内外不同用户的使用习惯，可有效降低用户的使用成本；叠加公司作为本土厂商更加快速的市场响应能力，助力后续国产替代和市场开拓。根据CIMdata，2020年公司在国内2DCAD领域市场份额位列第三（9%）。2、公司较早布局云相关产品，先发优势明显。公司在巩固2DCAD优势业务的同时，结合CAD云化的发展趋势，于2011年前瞻性地布局了云应用产品——浩辰CAD看图王，该产品较国内竞品具备更为丰富的CAD图形编辑功能，目前已成为国内CAD领域月活用户数排名第一的移动版APP应用，2022年3月月活超1,500万，先发优势明显。同时，根据募投项目规划，公司未来有望打造跨终端CAD云平台体系，实现各终端数据和模型的上云和互通；并通过开发接口和服务，将广泛的第三方应用纳入云平台体系，丰富云应用与服务整体生态。 三态股份-华金证券-新股-三态股份-新股专题覆盖报告（三态股份）-2023年第189期-总第386期2023.9.12 爱科赛博-华金证券-新股-爱科赛博-新股专题覆盖报告（爱科赛博）-2023年第188期-总第385期2023.9.9 恒兴新材-华金证券-新股-恒兴新材-新股专题覆盖报告（恒兴新材）-2023年第187期-总第384期2023.9.7 万邦医药-华金证券-新股-万邦医药-新股专题覆盖报告（万邦医药）-2023年第186期-总第383期2023.9.6 中研股份-华金证券-新股-中研股份-新股专题覆盖报告（中研股份）-2023年第185期-总第382期2023.9.3 同行业上市公司对比：公司主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务；根据主营产品及收入结构的相似性，选取中望软件、金山办公、盈建科、广联达、致远互联为浩辰软件的可比上市公司；其中，中望软件为国产CAD软件代表性厂商，与公司业务相似度高，我们预计其与公司的可比性更高。从上述5家可比公司来看，可比公司的销售毛利率为86.36%，可比PE-TTM（剔除负数和极值/算术平均）为56.99X；其中，中望软件的销售毛利率为98.38%，可比PS-TTM为23.10X。相较而言，公司营收规模未及可比公司中位数（10.32亿元），同时也低于中望软件收入规模。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内 容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：研发设计类工业软件在建筑全生命周期所处位置......................................................................................5图5：2016-2023年全球CAD市场规模（亿美元）及增长率.............................................................................6图6：2016-2023年中国CAD市场规模（亿元）及增长率...............................................................................6 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 一、浩辰软件 公司深耕CAD软件领域20年，面向工程建设、制造业领域提供CAD软件产品及服务。核心产品包括浩辰CAD、浩辰3D、浩辰CAD看图王等，其中2D/3DCAD业务通过永久授权和订阅两种模式相结合的形式实现。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入1.86亿 元/2.36亿 元/2.41亿 元 ，YOY依 次为21.17%/27.07%/1.93%,三年营业收入的年复合增速16.21%；实现归母净利润0.48亿元/0.70亿元/0.62亿元，YOY依次为151.13%/45.69%/-11.17%，三年归母净利润的年复合增速48.12%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入1.25亿元，同比上升22.34%；实现归母净利润0.26亿元，同比上升10.29%。 2022年，公司主营业务收入按业务类型可分为四大板块，分别为2DCAD业务（16,157.15万元，67.98%）、3DCAD业务（1,770.14万元，7.45%）、浩辰CAD看图王（5,172.51万元，21.76%）、其他产品或服务（667.30万元，2.81%）。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 研发设计类工业软件是四类工业软件中最关键、技术门槛最高的一类软件，包含CAD、CAE、CAPP、CAM等，协助设计人员或技术人员完成设计和制造等相关工作，助力提升产品开发效率、降低开发成本、缩短开发周期、提高产品质量，实现可视化、远程操作、智能控制等目标。 其中CAD软件作为工业软件的重要组成部分，利用计算机快速的数值计算和强大的图文处理功能来辅助工程师、设计师、建筑师等人员进行产品设计、工程绘图和数据管理等工作，可广泛应用于机械、电子、汽车、航天、农业、轻工纺织产品和工程建筑设计等领域。 CAD软件可分为2DCAD软件与3DCAD软件；其中2DCAD软件主要提供二维视图的绘制，更加侧重于图纸的细节表达，广泛应用于工程建设的施工图设计以及制造业的二维设计等；3DCAD软件的核心是三维建模，通过实体/曲面等建立三维模型，以可视化方式进行产品设计，广泛应用在航空航天、汽车、模具、建筑施工等行业。 根据《2021年全球移动CAD行业研究报告》数据，全球CAD市场于2020年达到接近100亿美元规模，2021-2023