早间评论

早间评论2023年9月14日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明20 2 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月13日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放390亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行31bp报1.524%，7天期下行5.7bp报1.874%，14天期下行0.5bp报2.1%，1个月期上行2.8bp报2.027%。 数据面上，美国8月CPI同比上涨3.7%，涨幅较7月扩大0.5个百分点；环比上涨0.6%，涨幅高于7月时的0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨4.3%，预期为4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。分析认为，美国8月核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来两次会议中再次加息可能性仍然存在。 尽管当前宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力，经济数据已经显现更多积极的信号；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议逢高做空。 策略方面：建议逢高做空。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.66%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.30%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.06%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.31%。 大盘延续缩量调整，创业板指跌超1%再创年内新低。板块方面，受政策利好消息刺激，福建本地股集体大涨，个股掀起涨停潮，新型城镇化概念股午后走强，高位股继续强势；下跌方面，AI概念股集体下挫，此外华为概念、新能源赛道股集体调整。总体来看，个股呈普跌态势，两市超4200股下跌，成交额继续萎缩，今日成 交额仅6982亿元。盘面上，福建自贸区、光刻胶、贵金属板块涨幅居前，混合现实、华为星闪概念、英伟达概念板块跌幅居前。 宏观政策方面，国资委近日印发《国有企业参股管理暂行办法》指出，严格执行国有资产投资监督管理有关规定，坚持聚焦主责主业，符合企业发展战略规划，严控非主业投资，不得通过参股等方式开展投资项目负面清单规定的禁止类业务；参股投资金融和类金融企业，应当符合金融行业准入条件，严格执行国有企业金融业务监督管理有关规定；除战略性持有或培育期的参股股权外，国有企业应当退出5年以上未分红、长期亏损、非持续经营的低效无效参股股权，退出与国有企业职责定位严重不符且不具备竞争优势、风险较大、经营情况难以掌握的参股投资。 3 当前，尽管当前社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价468，涨幅0.19%；沪银主力合约收盘价5814，涨幅0.22%。8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人。8月，美国失业率从7月的3.5%升至3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。劳动力参与率从62.6%上升到62.8%，为2020年2月以来的最高水平。 非农数据公布后，美联储9月维持利率不变的概率上升至93%。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。零售金价破600元关口“越涨越买”国内黄金市场消费热情高。多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。长线看好贵金属。 策略方面：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14435，涨幅0.14%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。 421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。 4 供应方面，内蒙、新疆等地区中小硅厂检修完成，供给增加；云南地区复产节奏相对较快，基本恢复至丰水期开工水平；四川地区硅厂抓紧丰水期开工，预计工业硅产量持续提升。需求方面，“金九银十”预期尚存，部分停车单体装置有意复产，多晶硅端补库需求增加，基本面稍有好转。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，现货市场流通货源偏紧，工业硅价格有望跟随现货小幅上涨。 策略方面：偏强震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3530元吨，上海螺纹钢现货价格在3680-3770元吨，上海热卷报价3870- 3890元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在前期低点附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在925元吨，超特粉现货价格795元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，上周全国高炉产能利用率创出年内新高反映出当前铁矿石需求依然旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数已经接近120美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货创出年内新高，短期或仍呈现强势格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约小幅回落。焦煤方面，因安全事故频发，各地煤矿安全整顿力度上升，国产煤炭供应量受影响程度增加，这将对冲焦煤进口量大增的负面影响，焦煤基本面有明显改善。焦炭方面，高炉产能利用率创出年内新高是利多焦炭的关键因素。但由于吨钢利润较低，钢厂试图对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这是压制焦炭价格的重要因素。从技术面来看，双焦期货向上突破创出新高，短期或延续强势表现。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡走高。供需基本面上，沙特与俄罗斯正式宣布延长减产期限，其中沙特宣布将把自愿减产100万桶/日的期限再延长3个月至12月， 期间沙特的原油产量将约为900万桶/日。同时俄罗斯方面也宣布将把30万桶/日的 期限再延长3个月至12月。OPEC周二公布的最新月度报告预计，今年四季度全球原 油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，这可能是十多年来的最大短缺，油价应声而涨。沙特能源部官员表示，沙特额外自愿减产目的是支持石油市场的稳定和平衡。此外，沙特与俄罗斯双方均表示将每月对自愿减产进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。根据市场机构追踪数据显示，8月份沙特原油出口下降至560 万桶/日，为2021年3月以来最低水平。8月份俄罗斯海运原油和成品油出口量下降 至527万桶/日，为近11个月最低。需求方面，印度能源需求依旧向好，8月印度燃 料消费较7月增加46万吨至1857万吨。除供需基本面以外，经济方面，美国劳工部 公布的美国8月季调后非农就业增加18.7万，好于17万的预期值，美国就业市场展现出温和迹象令美联储利率政策维稳的预期升温。短期原油高位震荡为主。 6 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡下行。随着前期甲醇市场价格上涨至高位，下游烯烃亏损加深，采买意愿减弱。同时近期甲醇期货行情走软，影响贸易商心态较为谨慎，对甲醇提货速度放缓，生产企业库存增加，国内甲醇市场行情窄幅走弱。需求面，下游二甲醚：陕西渭化装置停车，二甲醚需求减少；下游MTBE：鲁深发开工后负荷逐渐提升，MTBE需求或小幅增加；下有甲醛：淄博恒运装置日产量增加，甲醛需求或增加；下游醋酸：天碱降负荷后恢复，醋酸需求或增加；氯化物变化不大。甲醇需求面喜忧参半。供应面，内蒙古赤峰博元、榆林凯越及山东两套装置装置检修；安徽碳鑫、河北金石、陕西黑猫、旺苍合众及内蒙古一套装置装置恢复。整体恢复量多于损失量，产能利用率上涨。港口库存稳定上升。未来甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 一交易日塑料主力合约震荡走低。9月13日华北地区聚乙烯现货价格报价8400元/吨，相较于期货主力价格（8358元/吨）升水42元/吨。9月聚乙烯计划检修装置不多，仅四川石化全厂大修，现有停车装置也多计划于9月份开车，检修损失量预计较上月减少28.02%，比去年同期减少16.47%。若考虑到意外停车情况，检修损失量预计增加，但低于上月。另外，宁夏宝丰三期低压装置计划于9月初投产放量，9月国内聚乙烯供应量预计小幅增加。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，短期旺季需求难以证伪。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，未来LLDPE主力合约高位震荡为主。 7 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合