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煤焦早报:山西焦煤现货上涨,煤焦偏强运行

2023-09-14刘开友、张亦宁信达期货周***
煤焦早报:山西焦煤现货上涨,煤焦偏强运行

期货研究报告商品研究 煤焦早报 走势评级:焦炭——震荡偏强焦煤——震荡偏强 刘开友—黑色研究员从业资格证号:F03087895投资咨询证号:Z0019509联系电话:0571-28132535邮箱:liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号:F3084599联系电话:0571-28132578邮箱:zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编:311200 山西焦煤现货上涨,煤焦偏强运行 报告日期:2023年9月14日 报告内容摘要: ⯁相关资讯: 1.继兰州、东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、济南、青岛多个城市全面取消限购政策之后,郑州也全面取消楼市限购、限售政策。 ⯁焦煤: 现货上行,期货偏强。沙河驿蒙古主焦煤报1960元/吨(+0),京唐港山西产主焦煤报2250(+50),晋煤现货上涨。活跃合约报1755元/吨(-29.5)。基差+205元/吨(+29.5),1-5月差137元/吨(+8.5)。 供需小幅变化,向上驱动渐弱。110家洗煤厂开工率报76.37%(-0.19),供给小幅回落。需求方面,本周230家独立焦企生产率报77.78%(-0.07),小幅回落。 产地去库,下游补库。矿山库存报225.06万吨(+1.16),洗煤厂精煤库存 107.11万吨(-15.78)。247家钢厂库存733.63万吨(-18.91),230家焦 企库存744.33万吨(+0.77)。港口库存196.31万吨(+17.31)。 ⯁焦炭: 现货暂稳,期货偏强。天津港准一级焦报2140元/吨(-0)。活跃合约报2416.5元/吨(-15)。基差-105.41元/吨(+15),1-5月差108.5/吨(+5)。供给上升,需求高位有韧性。230家独立焦企生产率报76.37%(-0.19),焦企产能利用率小幅回落。247家钢厂产能利用率报92.76%(+0.49),铁水日均产量248.24万吨(+1.32),铁水产量高位继续增长,需求韧性较强。 下游继续补库,上游持平,中游去库。230家焦企库存53.35万吨(-2.94),247家钢厂库存595.86万吨(+10.37),港口库存175.7万吨(-7.9)。库存持续向下游转移。 ⯁策略建议: 宏观方面,美国CPI略超预期,但美元指数短暂拉升后回落,布油盘中创行高,小幅收涨,国外能源价格上升提振煤焦情绪。国内方面,多地放开限购,居民购房意愿回升。外汇自律协会在京召开,强调有关部门有能力维持汇率稳定,人民币回升。社融数据于11日中午公布,相较于7月的不及预期,8月数据大幅超预期。明日有8月经济数据公布,若环比好转,市场乐观情绪有可能延续。产业方面,铁水产量维持高位,原料需求有支撑。焦炭库存向下游转移,短期焦炭向上驱动仍在。不过,钢厂一直处在亏损状态,需求也未见明显好转,需警惕高炉减产的可能性。焦煤煤矿近期事故多发,引发市场对安监趋紧的担忧,但蒙煤进口通关车数创新高,洗煤厂产量也暂未出现大幅下调,供给放量压制焦煤上方空间。 焦煤供给放量,向上驱动渐弱,但社融超预期,宏观乐观情绪发酵,短期近月仍有一定支撑,JM1-5正套继续持有。焦炭尚处在补库周期中,铁水产量高位,向上驱动仍在,J01多单继续持有。需注意焦煤向下修复带来的成本坍塌风险,可在焦煤转弱之后再转为多01炼焦利润头寸。 风险提示:债务暴雷影响扩大(下行风险)、粗钢限产超预期(下行风险) 一、焦煤 1、供需 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 北方港口炼焦煤库存 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 1900 2016 2020 2017 2021 2018 2022 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1 图5.独立焦化厂(230家)炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂(247家)炼焦煤库存季节性图 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 京唐港:库提价:山西 元/吨 主焦煤价格:蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 资料来源:Wind,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 蒙煤基差(右) 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 焦煤01合约基差季节性图 JM1901 JM2001 JM2101 JM2201 JM2301 JM2401 8/1 8/15 8/29 9/12 9/2610/1010/2411/711/21 图9.焦煤基差图10.焦煤01合约基差季节性图 1,000 0 400 500 200 0 -500 0-200 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 元/吨 JM01-JM05 JM1901-JM1905 JM2001-JM2005 J2101-J2105 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 JM2201-JM2205 JM2301-JM2305 JM2401-JM2405 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 图11.JM2401-JM2405月差 资料来源:Wind,信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图12.独立焦化厂(230家)焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018201920202021 1/ 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 2020 2021 2022 1/ 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价:山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平 图18.天津港准一级冶金焦平仓价(含税)图19.焦炭基差 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 焦炭01合约基差 2000 J1901J2001J2101 J2201 J2301 J2401 1500 1000 500 0 -500 -1000 8/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/29 元/吨 1000 800 J01-J05 J1901-J1905J2001-J2005 J2101-J2105J2201-J2205 J2301-J2305J2401-J2405 600 400 200 0 -200 5/19 6/19 7/19 8/19 9/1910/1911/1912/19 图20.焦炭01合约基差季节性图图21.J2401-J2405月差 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 元/吨 焦企炼焦利润(山西:含副产收入) 2,000 2018 2019 2020 2021 2022 1,500 1,000 500 0 -500 1/1 元/吨 01合约盘面炼焦利润 1,200J1801 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 7/1 J1901 J2001 J2101 J2201 J230 图22.炼焦净利润(现货)图23.01合约炼焦净利润(盘面) 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达