中国科技 - 苹果发布会 ： iPhone 15 / Apple Watch 内联 ； 相机升级仍是主要重点

跑赢大盘 (维护) 2023年9月13日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国技术 苹果发布会：iPhone15/AppleWatch内联；相机升级仍然是主要重点 苹果推出了四个新的iPhoe15型号（15/15Pls，15Pro/ProMax），具有主要的摄像头升级（潜望镜镜头），3mA17Pro芯片，钛合金外壳，USB-C插座，可定制的动作按钮和空间视频支持VisioPro显示。苹果还更新了两款AppleWatch（9系列、Ultra2）。我们相信大多数规格符合预期，并且所有型号（相同存储）的价格上涨都不会对分享收益产生积极影响。对于股票，鉴于相机，USB-C和中框外壳的重大升级，我们更喜欢苹果供应链， 例如。Luxshare为iPhone/手表OEM份额增加，BYDE对于钛套管升级趋势(捷普)，通达对于结构部件升级，FITHonTeng适用于USB-C的采用，以及阳光光学/Cowell用于改进相机(潜望镜)。 事件符合我们的预期；iPhone的价格上涨不会增加份额苹果推出了新一代iPhoe15（15/15Pls，15Pro/ProMax），规格/定价与我们的预期基本一致。大多数升级（A17Pro芯片，钛外壳，潜望镜凸轮）将用于高端Pro型号，但48MP后置摄像头和 USB-C连接器也将引入15/15Pls型号。我们认为，所有iPhoe15型号的价格都不会上涨，这将在高端市场中提供竞争地位，以获得更多份额，并降低旧型号的价格(例如。ProcedreiPhoe14/13）将推动音量上升。总体而言，我们预计iPhoe在FY23E的出货量为2.23亿部（同比-1，而行业同比-5％），这得益于印度/拉丁美洲/东南亚的份额增长以及大型iPhoe12安装基础的更换需求（图5）。 AppleWatchSeries9/Ultra2带来更多创新。AppleWatchSeries9具有更好的屏幕 ，新的S9SiP芯片，双击手势和精确查找功能。AppleWatchUltra2采用钛合金设计， 更大，更明亮的屏幕，新的动作按钮，还具有新的双击手势功能。WatchUltra2的价格水平维持在799美元。我们相信，强大的产品线将巩固AppleWatch在生态系统中的定位。 根据最近的疲软积累苹果名称；热门人选：Luxshare，BYDE，FITHonTeng和通达。尽管由于华为Mate60Pro的推出和美中紧张局势，苹果品牌在过去一个月中表现不佳，但我们认为，强劲的苹果产品线应该会在第4季度23E恢复供应链的积极情 绪。我们更喜欢规格升级和份额增长的苹果品牌，例如Luxshare适用于iPhone/手表OEM，BYDE对于钛套管（捷普），通达用于结构部件材料升级，FITHonTeng用于USB-C升级，以及阳光光学/Cowell用于改进相机(潜望镜)。 估价表 中国技术部门 亚历克斯NG (852)39000881 克劳迪娅·刘 Luxshare 002475CH 购买 28,400 29.01 44.9 55% 18.1 14.4 2.0 1.8 BYDE 285香港 购买 10,452 36.3 42.0 16% 21.1 17.1 2.5 2.2 FITHonTeng 6088香港 购买 969 1.04 2.1 98% 6.9 5.6 0.4 0.4 通达 698香港 购买 101 0.08 0.2 110% 4.5 2.8 0.1 0.1 Goertek 002241CH 购买 7,284 15.51 17.6 13% 35.3 16.5 1.7 1.5 阳光光学 2382香港 HOLD 8,676 61.90 78.3 26% 33.4 21.7 2.6 2.4 AAC技术 2018香港 HOLD 2,141 13.98 14.0 0% 24.6 14.1 0.7 0.6 资料来源：公司数据，CMBIGM估计。 评级价格上限TP上调/下调市盈率P/B(x) 请阅名读称过去的分析师认Ti证ck和e重r要披露PAGE 1 -side 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<（GO百>万或美h元ttp:）//w（wwL.Ccm）bi.com.hkFY23EFY24EFY23EFY24E 图1：iPhone15系列（2023年）vsiPhone14系列（2022年）vs华为Mate60系列 iPhone15 iPhone15Plus iPhone15Pro iPhone15ProMax iPhone14 iPhone14Plus iPhone14Pro iPhone14ProMax 华为Mate60 华为Mate60Pro 起拍价 $799 $899 $999 $1,199 $799 $899 $999 $1,099 人民币5,999元 人民币6,999元 ...128GB $799 $899 $999 - $799 $899 $999 $1,099 ...256GB $899 $999 $1,099 $1,199 $899 $999 $1,099 $1,199 ...512GB $1,099 $1,199 $1,299 $1,399 $1,099 $1,199 $1,299 $1,399 ...1TB - - $1,499 $1,599 - - $1,499 $1,599 存储 128GB,256GB, 512GB 128GB,256GB,512GB 128GB,256GB, 512GB，1TB 256GB、512GB、 1TB 128GB,256GB, 512GB 128GB,256GB,512GB 128GB,256GB, 512GB，1TB 128GB,256GB, 512GB，1TB 512GB，1TB 512GB，1TB 屏幕尺寸 6.1英寸 6.7英寸 6.1英寸 6.7英寸 6.1英寸 6.7英寸 6.1英寸 6.7英寸 6.69英寸 6.82英寸 决议 2532x1170 2778x1284 2556x1179 2796x1290 2688x1216 2720x1260 自适应刷新 ProMotion120Hz ProMotion120Hz ProMotion120Hz ProMotion120Hz 300Hz 300Hz 处理器 A16(4nm) A16(4nm) A17Pro(3nm) A17Pro(3nm) A15A15(5nm) A15(5nm) A16(4nm) A16(4nm) 麒麟9000s(7nm)* 麒麟9000s(7nm)* 后置摄像头 双摄像头:*48MPMain(f/1.6) *12MP超宽(f/2.4) *12MP2x远距(f/1.6) *2x光学放大/缩小*数字变焦10倍 双摄像头:*48MPMain(f/1.6) *12MP超宽(f/2.4) *12MP2x远距(f/1.6) *2x光学放大/缩小*数字变焦10倍 三个摄像头：*48MPMain(f/1.78) *12MP超宽(f/2.2) *12MP2x远距(f/1.78)*12MP3x远距(f/2.8)*光学变焦3倍/2倍 *数字变焦15x 三个摄像头：*48MPMain(f/1.78)*12MP超宽(f/2.2)*12MP2x远距(f/1.78)*12MP5x远距（f/2.8），四棱镜设计*光学变焦5倍，2倍；*数字变焦25x 双摄像头:*12MPMain(f/1.5) *12MP超宽(f/2.4)*2x光学变焦*数字变焦5倍 双摄像头:*12MPMain(f/1.5) *12MP超宽(f/2.4)*2x光学变焦*数字变焦5倍 三个摄像头：*48MPMain(f/1.78) *12MP超宽(f/2.2) *12MP2x远距(f/1.78)*12MP3x远距(f/2.8) *光学变焦3倍*数字变焦15x 三个摄像头：*48MPMain(f/1.78) *12MP超宽(f/2.2) *12MP2x远距(f/1.78)*12MP3x远距(f/2.8) *光学变焦3倍*数字变焦15x *50MPmain(f/1.4-4.0) *12MP(f/2.2)超宽 *12MPperiscope长焦(f/3.4) *50MPmain(f/1.4-4.0) *12MP(f/2.2)超宽*48MP长焦(f/3.0) 颜色 粉红色，黄色，绿色，蓝色，黑色 粉红色，黄色，绿色，蓝色，黑色 自然，蓝色，黑色 ，白色 自然，蓝色，黑色 ，白色 午夜,紫色,星光,红色,蓝色 午夜,紫色,星光,红色,蓝色 太空黑色，银色，金色，深紫色 太空黑色，银色，金色，深紫色 绿色，紫色，黑色，银色 绿色，紫色，黑色，银色 电池尺寸 长达20小时 长达26小时 长达23小时 长达29小时 长达20小时 长达26小时 长达23小时 长达29小时 4750mAh 5000mAh 尺寸 5.8x2.8x0.3(英寸) 6.3x3.1x0.3(英寸) 5.8x2.8x0.3(英寸) 6.3x3.1x0.3(英寸) 161.4x76x7.95(mm) 163.65x79x8.1(mm) 重量 6.07盎司 7.16盎司 7.27盎司 8.47盎司 209g 225g 卫星呼叫 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS 路边 援助/紧急 SOS Yes Yes 操作系统 iOS17 iOS17 iOS17 iOS17 iOS16 iOS16 iOS16 iOS16 和谐OS4 和谐OS4 其他升级 Type-C,动态岛 Type-C,动态岛 Type-C，钛设计， VisionPro的空间视频，动作按钮 Type-C，钛设计， VisionPro的空间视频 ，动作按钮 动态岛 动态岛 来源：苹果，CMBIGM。*来源：TechInsights 图2：AppleiPhone15Pro系列 来源：苹果，CMBIGM 图3：新的AppleWatch系列9和Ultra 来源：苹果，CMBIGM 图4：供应链映射和销售组合风险敞口（2023E） Company Ticker 苹果 华为 三星 其他CN 牌 品 Others 主要产品 AAC技术 2018香港 45% 5% 25% 20% 5% 声学、触觉、光学、外壳 FITHonTeng 6088香港 40% 3% 57% 连接器、无线充电、附件 阳光光学 2382香港 3% 5% 15% 62% 15% 相机模块，手机镜头组，自动镜头/模块 BYDE 285香港 40% 5% 10% 30% 15% 金属/玻璃/塑料外壳，ODM/OEM，汽车 通达 698香港 37% 2% 2% 32% 27% 金属/塑料外壳，防水，家用和运动 Q-Tech 1478香港 5% 85% 15% 凸轮模块/镜头，指纹模块，自动凸轮模块 TK集团 2283香港 2% 98% 塑料成型，塑料精密 真的 732香港 5% 60% 35% 相机模块，指纹，显示模块 考威尔 1415香港 90% 5% 5% 相机模块 Luxshare 002475CN 65% 5% 3% 27% iPhone/AirPods/手表OEM，声学/触觉，汽车，通讯。 Goertek 002241CN 35% 5% 5% 5% 50% 声学、AirPods/手表OEM、AR/VR、游戏机 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 图5：苹果的iPhone出货量季度(CY) iPhone5 iPhone6s(ASP$691) (ASP$695)iPhone8/X (ASP$796) ） iPhone15 iPhone14 (ASP$642) iPhone5s（ ASP$637） 46% 40% 35% iPhone11/Pro iPhoneXR/XS 51% 45% 29% 26% 2