老百姓2023H1业绩点评：业绩略低于预期，期待同店增速恢复

公司经营与财务概览

主要业绩指标

• 2023年上半年：总收入达到108.11亿元，同比增长20%；归母净利润为5.13亿元，同比增长12%；扣非归母净利润为4.91亿元，同比增长16%。
• 2023年第二季度：实现收入53.7亿元，同比增长10%；归母净利润2.22亿元，同比增长3%，略低于市场预期。

财务与经营亮点

• 利润率：毛利率为32.72%，保持稳定；零售业务毛利率为37.08%，增长0.74个百分点；批发业务毛利率为11.50%，下降0.34个百分点。
• 成本与费用：各项费用保持平稳状态。
• 门店拓展：截至2023年中期，公司门店总数达到12291家，其中直营店8524家，加盟店3767家，新增门店1723家，与年度规划相符。

长期趋势与策略

• 门诊统筹计划：当前公司接入门诊统筹的门店比例较低，但已接入的门店成交人次有显著增长，预计随着更多门店接入，店均收入将提升。
• 市场挑战：面临市场竞争加剧的风险，以及处方外流速度不及预期的可能性。

股价与评级

• 调整后的盈利预测：2023-2025年的每股收益(EPS)预测分别为1.59元、1.91元、2.31元，较前有所下调。
• 目标价调整：基于板块估值水平的下滑，目标价调整至36.57元，对应2023年的市盈率(PE)为23倍。
• 评级保持：尽管进行了调整，评级依然维持“增持”。

结论

该公司的2023年半年度业绩显示了稳定的收入增长，但由于门诊统筹计划的实施影响了部分销售表现，并对利润产生了短期影响。通过优化成本控制和门店管理，以及进一步推进门诊统筹的接入，公司有望在未来提高盈利能力。同时，面对市场竞争和处方外流的挑战，公司需要持续关注市场动态和消费者需求，以确保长期增长和盈利能力。

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