晨会焦点

晨会焦点20230913 2023-09-13 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，仅中证1000微涨。农林牧渔、汽车板块涨幅最大，传媒、非银金融板块跌幅最大。IF2309收盘于 3766.2，跌0.11%；IH2309收盘于2535.8，跌0.09%；IC2309收盘于6172.2，涨0.07%，IM2309收盘于6172.2，涨0.07%。 IF2309基差为6，升3.54，IH2309基差为3.97，升1.34，IC2309基差为-1.93，升12.8，IM2309基差为-12.41，升5.23，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.275（+0.006）。沪深两市成交额7092亿元（-1328）。北向资金今日净流出20亿元（-42）。截至9.11日，两融余额为15930亿元（+266）。DR007为1.9513（-4.84BP），FR007为2（-5BP）。十年期国债收益率为 2.6501%（-0.71BP），十年期美债收益率4.27%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.6199%。 8月社融、信贷数据说明7月显著偏弱的信贷在一定程度上是“异常值”，政策已经开始加力稳信贷稳经济，有助于经济从底部修复。考虑到股指估值当前偏低，中期看，随着海内外宏观环境的边际变化，存在估值反弹机会，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：受油价上涨以及美国近期经济数据显示经济仍有韧性影响，美元指数和美债利率走势偏强，贵金属承压，白银由于价格弹性的影响表现更弱，而由于人民币贬值的影响，沪金表现有支撑，但从8月非农数据美国失业率上升来看，美国经济走弱的趋势显现。关注本周公布的美国通胀、生产者物价和零售销售数据。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放1950亿元，资金面有所改善。国债期货多数收涨，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.04%。8月金融数据超预期，明显强于季节规律，市场预期和情绪出现好转，信贷投放内生动力仍然强劲，并将持续成为实体经济修复的有力支撑。关注本周MLF续做情况。国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.05%，盘中一度跌0.31%随后震荡翻红；10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。十年期国债收益率2.6702（-1.35BP），十年期美债收益率4.27%（-2BP），中美利差倒挂为-1.5998%（+0.65P）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。今日关注：美国8月通胀数据。 ▼有色篇▼ 铜：9月12日SMM1#电解铜均价69550元（480），A00铝均价19520元（70）；LME铜库存135650(+0.84%)吨,铝库存493875(-0.4%)吨；投资建议：据mysteel,：昨日铜价走高，加之交割临近，虽月差BACK收窄，但下游谨慎观望情绪难改，成交不佳。市场有所到货，部分贸易商仍有意扩大贴水出货，现货报价再次走低。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC92.3美元/吨，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月12日SMM0#锌锭均价21980元（300），1#铅均价16525（25）；LME锌库存138400(-2.38%)吨,铅库存53125(+1.09%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水平稳，天津市场升水回调40元/吨，佛山市场升水上调25元/吨。月差走扩，佛山市场升水高涨，沪粤价差收窄。盘面较高，下游不敢贸然接货，实际成交较少。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回升，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月12日，沪铝2310高开小幅上升，报收于19260（+90）元/吨，较前一日涨0.57%，成交量16万手（+941），持 仓量25.8万手（+2523）。现货端，9月12日，佛山均价19210（0）元/吨，成交稀少，刚需采购；华东均价19530（+70）元/吨，持货商积极出货，成交稀少；中原均价19340（-10）元/吨，成交一般，贴水下降幅度较大。主要消费地铝棒加工费盘整，成交较为冷清。 重要数据：1、Wind数据，9月11日，铝锭社会库存52.4万吨，较9月7日上升0.7万吨。2、Mysteel数据，9月11日，铝棒社库 10.5万吨，较9月7日增0.5万吨。 观点逻辑：9月加息概率较低，国内政策利好依然释放，宏观情绪偏暖，但有所下降；尽管铝锭、铝棒库存有所增加，总体仍处于低位，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量继续提高；进口窗口持续打开，供应端较充裕；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化;激进者可逢高轻仓试空。 氧化铝：期货端，9月12日，氧化铝2311低开高走冲高回落，最高至3127元/吨，报收于3060（-10）元/吨，较前一日跌0.33%，成交量69368手（+7420手），持仓量73934手（-1538）。现货端，9月12日，氧化铝价格整体持稳，山西、山东、河南、广西氧化铝均价较前一日持平，分别为2930元/吨、2910元/吨、2940元/吨及2935元/吨，贵州氧化铝均价小幅上涨5元/吨至2920元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格上移，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月7日，氧化铝港口库存20万吨，较8月31日下降2.1万吨； 观点逻辑：宏观情绪有所回落，氧化铝期现价差较大，压制氧化铝价格运行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；而随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；尽管氧化铝现货依然较紧，供应增加预期限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘期价跳水，晚间继续低开走弱。基本面以及消息面均没有太大变化。宏观面上目前依旧处于政策博弈阶段，后市地产走势如何仍待观察。今年旺季不旺是目前市场的主流判断，十一节假日之后，若商品房成交没有起色，则9月将成为之后四季度整个行情走势的高点。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3823/吨(+23)；4.75mmQ235热卷全国均价3977/吨（+14），唐山普方坯3550/吨（+20）。我们认为：目前铁矿价格的持续上涨引起发改委强力监管，铁矿市场情绪可能转向悲观。但钢厂铁水预计月内维持较高水平，地产销售回暖，新的政策频发（消费端和投资端）、刺激效果显现。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实给成材价格带来支撑，炉料供给宽松且监管压力更大，整体信心尚存，成材强于炉料。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。价差可能会有扩张行情。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机做多。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价927元/湿吨（折盘面996元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）974元/吨（+11）。我们认为：市场现货PB粉性价比提升，贸易商寻机拿货，但钢厂补货放缓。投机多头了结较多，涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较低），因此01合约也被影响。供需仍处于宽松平衡阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转 弱。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内产量预计维持高位（且成材利润回升），北强南弱格局确定。策略来看，若涉及交割的企业近期可在01月合约做空头套保，做空钢厂利润策略结束，单边偏弱。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨6美元至286美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨5美元至265美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨6美元至265美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨40元至1780元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1300元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持213元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收542.57点，环比上调0.03%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2170元/吨，外贸价格维持307美元/吨。传统旺季行情暂未显现，产业仍谨慎观望。部分焦化厂进行第2轮提涨，主流钢厂暂无回应。 9月12日，双焦期货再次拉涨。焦煤主力合约收于1784.5，今日净持仓-3082手，前20席多头增持6487手，前20席空头增持3536 手。焦炭主力合约收于2431.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1767（+19）元/吨，涨幅1.09%，持仓量908886（+48297），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北望美 2007（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场稳价，成交一般；华东市场稳价为主，交投较好；华中市场涨 跌互现，下游按需补货；华南市场稳价，中下游采购积极性不高。成本端：纯碱9月初仍有部分检修计划，开工率短期维持较低水平，远兴二线投产低负荷运行，金山化工新产线低负荷运行，重碱现货依旧偏紧。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：9月12日，WTI原油期货收涨1.55美元，涨幅1.78%，报88.84美元。Brent原油期货收涨1.42美元，涨幅1.57%，报92.06美元。 昨日油价大幅收涨，主要原因是opec与eia月报出炉，欧佩克月报表示原油市场供应缺口为300万桶/日，提振市场信心。Eia月报 表示四季度继续降库20万桶/日，上调布油价格2美元，上调2023年全球原油需求增速预期5万桶/日，目前为181万桶/日。虽然 api数据显示上周原油、成品油均全面超预期累库，但以上月报利好带动油价大幅上涨。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在5679元/吨（+84）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6294（-150）手。现货方面，华南民用5350-5500（5430,-240）元/吨，华东民用5050-5300（5145，-117）元/吨，山东民用5280-5320（5300，+30）元/吨；进口气主流：华南5450-5500（5480,-160）元/吨，浙江5300（-50）元/吨，江苏（连云港）5450（-50）元/吨。基差，华南-249元/吨，华东-534元/吨，山东-379元/吨。PG10-11月差为149，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。 LPG期货价格估值偏强，主要原因