豆粕周报：等待USDA报告发布，国内豆粕谨慎追空

等待USDA报告发布，国内豆粕谨慎追空 豆粕周报20230911 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕高位震荡。 成本端，本周美豆基本面整体利多，其中由于产区高温少雨仍未缓解，美豆干旱面积比例再次提升至43%；同时受上周天气不利影响，美豆优良率超预期回落至53%，创下2012年以来同期最低；另外美豆上周出口销售仍好，截至8月31日美豆出口净销售合计193.9万吨，处于市场预估区间顶端；不过临近9月USDA报告发布，尽管市场对美豆单产及库存偏悲观，但投机基金多有调整，美对盘面周线震荡偏弱。 国内，国家统计局显示8月大豆进口量935万吨，虽高于去年同期及预期，但仍为近5年来次低水平，油厂大豆现货压榨利润持续回落拖累开机率保持低位；前期备货完毕后，偏高的豆粕价格使下游接货意愿减弱，油厂豆粕成交与提货均不乐观，油厂豆粕库存小幅上升。 策略：美豆卖压掩盖基本面利好支撑，美豆盘面震荡偏弱；国内近期大豆到港偏低，油厂开机保持低位，且下游需求偏弱，油厂豆粕去库节奏混乱，短期豆粕震荡偏弱，关注9月USDA报告，谨慎追空。 CBOT大豆与M01豆粕 截至9月8日收盘，周内CBOT大豆收于1364.00美分/蒲，较开盘上涨下跌4.5点，周跌幅0.33%；M2401豆粕收于4062元/吨，较开盘下跌43点，周跌幅1.05%。高温少雨不仅使美豆生长状况继续恶化，也使美豆更早成熟，美豆盘面面临大豆上市压力而震荡偏弱；国内豆粕供需双弱，且受美豆压力及人民币继续贬值影响，国内豆粕震荡偏弱。 CBOT大豆M01豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 8月中下旬以来，美豆产区降雨减少；且9月初至今产区总体偏干；未来两周美豆产区降雨偏少； 美豆生长 截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，结荚率为95%，去年同期为94%； 美豆出口 截至8月31日当周美豆出口净销售合计193.9万吨，符合预期； 巴西大豆 巴西大豆9月出口预估为732万吨，环比减少30万吨，同比增加373万吨； 供给 进口 第35周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计26.5船，约172.25万吨大豆； 需求 压榨 第36周123家油厂大豆实际压榨量为197万吨，开机率为56.93%；较预估低12.99万吨； 成交 截至9月8日当周，下游豆粕共成交8.48万吨，均为现货成交；共提货84.70万吨，同比去年提升22.70%； 库存 油厂库存 第35周全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨；豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨； 风险 全球 美国天气及成熟情况、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 气候及天气—美豆产区降水 过去两个月美豆产区降水未来两周美豆产区降水预报 数据来源：AgWeather，美尔雅期货 8月中下旬以来，美豆产区降雨减少；且9月初至今产区总体偏干； 未来两周美豆产区降雨偏少。 基本面分析 气候及天气—美豆干旱面积与优良率 USDA：截至9月5日当周，约43%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为40%，去年同期为21%。 截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%，去年同期为57%；结荚率为95%，去年同期为94%，此前一周为91%，五年均值为94%。 美豆干旱区域面积比例美豆优良率 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至8月31日当周美国2022/2023年度大豆出口净销售为15.6万吨，前一周为-5.1万吨；2023/2024年度大豆净销售178.3万吨，前一周为112.4万吨；美国2022/23市场年度大豆出口净销售介于- 20-0万吨；2023/24市场年度大豆出口净销售为140-200万吨。 美豆本年度当周净销售（吨）美豆年度销售累计（吨） 基本面分析 成本端—巴西大豆出口与报价 ANEC：第35周，巴西大豆9月出口预估为732万吨，环比减少30万吨，同比增加373万吨； 美豆FOB出口报价基本持稳，目前美豆出口性价比高于巴西大豆；阿根廷在施行大豆优惠汇率政策后 ，FOB报价大幅走低，不断刺激大豆出口。 巴西大豆出口 数据来源：ANEC，wind，美尔雅期货 大豆出口FOB报价 基本面分析 国内端—大豆及豆粕供给 2023年第35周（8.26-9.1）国内主要地区的111家油厂大豆到港共计26.5船，约172.25万吨大豆； 第36周（9月2日至9月8日）123家油厂大豆实际压榨量为197万吨，开机率为56.93%；较预估低12.99万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 基本面分析 国内端—豆粕需求 本周豆粕下游成交极度萎缩，截至9月8日当周，下游豆粕共成交8.48万吨，均为现货成交。 油厂豆粕提货量整体保持较高水平，截至9月8日当周豆粕共提货84.70万吨，同比去年提升22.70%。 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 基本面分析 国内端—油厂大豆与豆粕库存 2023年第35周（8月25日至9月1日），全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存、未执行合同均上升。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨，减幅1.01%，同比去年减少7.7万吨，减幅1.41%；豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨，增幅10.49%，同比去年增加5.48万吨，增幅8.24%。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕01基差 油粕比 豆粕11-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看