豆粕周报：静待USDA供需报告发布，国内豆粕大幅上行

静待USDA供需报告发布，国内豆粕大幅上行 豆粕周报20230710 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕大幅上行。 成本端，上周末USDA发布种植面积报告和季度库存报告，美豆均不及预期，且美豆种植面积同比减少400万英亩，引起市场对美豆新作产量不及预期的担忧，导致美豆几近涨停。同时近期美豆产区天气转好降雨增多，尽管美豆优良率继续走低，不过下调幅度减弱，且干旱区域面积比例缩小，使市场情绪迅速转空，而美豆出口迎来好转，截至6月29日当周美豆出口净销售合计78.06万吨，高于市场预估区间10-75万吨，从而限制美豆跌幅。 国内，上周进口大豆到港增加，且随着豆粕价格走升，油厂压榨利润转好，不过部分油厂停机检修开启，整体开机率有所降低，而下游豆粕成交逐步减少，且提货量整体偏低，油厂豆粕延续累库行情。 策略：市场在持续消化前期影响，且随着降雨持续进行美豆存在利空预期，不过仍需等待7月USDA供需报告发布将减产预期兑现，国内豆粕供给与需求均有回落，油厂累库节奏仍在进行，短期豆粕仍将高位震荡。 CBOT大豆与M09豆粕 截至7月7日收盘，周内CBOT大豆收于139.25美分/蒲，较前周收盘下跌23.25点，周跌幅1.73%；M09豆粕收于3967元/吨，较开盘上涨211点，周涨幅5.62%。美豆前期消化种植面积萎缩带来的上涨，后期随着降雨持续兑现而下跌；国内豆粕主要受美豆种植面积及季度库存报告利多而上涨。 CBOT大豆M09豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆干旱 截至7月4日当周，约60%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为63%，去年同期为22%； 美豆优良率 截至7月2日，美国大豆优良率为50%，与一周前持平，上年同期为63%。这一数据低于市场预期的52%； 美豆出口 截至6月29日当周美国出口合计78.06万吨，高于市场预估区间10-75万吨； 巴豆出口 2023年第26周，预估巴西大豆7月出口9440万吨； 供给 进口 第26周（6.23-6.30）国内主要地区的111家油厂大豆到港共计35.5船，约230.75万吨大豆； 需求 压榨 第27周111家油厂大豆实际压榨量为152.02万吨，开机率为51.09%；较预估低10.16万吨； 成交 截至7月7日当周，下游豆粕共成交123.65万吨，其中现货成交82.77万吨，远月基差成交40.88万吨； 库存 油厂库存 2023年第26周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同上升。其中大豆库存为471.34万吨，较上周增加69.67万吨；豆粕库存为71.12万吨，较上周增加1.37万吨； 风险 全球 美国天气及干旱、美豆优良率、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 USDA：截至7月4日当周，约60%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为63%，去年同期为22%； 在所有大豆产区中，超级干旱占比2%，极度干旱占比6%，严重干旱占比22%，中度干旱占比31% ；第一大产区伊利诺伊州86%处于干旱当中，其中44%为严重干旱，42%为中度干旱。 美豆干旱覆盖率 数据来源：USDA，美尔雅期货 美豆主产州干旱状况 基本面分析 成本端—美豆种植进度与优良率 截至7月2日，美国大豆优良率为50%，与一周前持平，上年同期为63%。这一数据低于市场预期的52%。 美豆优良率 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至6月29日当周美国2022/2023年度大豆出口净销售为18.8万吨，前一周为22.7万吨；2023/2024年度大豆净销售59.3万吨，前一周为1.7万吨；此前市场预计美国2022/23市场年度大豆出口净销售介于10-35万吨；2023/24市场年度大豆出口净销售为0-40万吨。 美豆当周净销售（吨）美豆当周累计销售（吨） 基本面分析 成本端—美豆压榨利润 截至2023年6月30日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.48美元，前一周为2.08美元/蒲式耳，去年同期为3.02美元/蒲式耳。过去一周美国大豆压榨利润较前一周提高19.23%，较去年同期下降17.88%。 美豆周度压榨利润（美元/蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—巴西大豆出口报价与出口预估 ANEC：2023年第26周，预估巴西大豆7月出口9440万吨； 受美豆种植面积缩减影响，上周美豆盘面大幅拉升，国际大豆现货出口FOB价格重心继续上移。 巴西大豆7月出口预估 数据来源：CONAB，wind，美尔雅期货 大豆出口FOB报价 基本面分析 国内端—大豆及豆粕供给 2023年第26周（6.23-6.30）国内主要地区的111家油厂大豆到港共计35.5船，约230.75万吨大豆； 第27周（7月1日至7月7日）111家油厂大豆实际压榨量为152.02万吨，开机率为51.09%；较预估低10.16万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析 国内端—豆粕需求 钢联：截至7月7日当周，下游豆粕共成交123.65万吨，其中现货成交82.77万吨，远月基差成交40.88万吨。 豆粕周度成交量（万吨） 基本面分析 国内端—油厂大豆与豆粕库存 2023年第26周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同上升。其中大豆库存为471.34万吨，较上周增加69.67万吨，增幅17.35%，同比去年减少74.54万吨，减幅13.66%；豆粕库存为71.12万吨，较上周增加1.37万吨，增幅1.96%，同比去年减少36.32万吨，减幅33.8%。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看