猪价成本线区间偏弱运行，白羽鸡产业链价格企稳

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年9月8日 行业研究报告 农林牧渔（801010） 猪价成本线区间偏弱运行，白羽鸡产业链价格企稳 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员投资咨询证书号电话邮箱研究助理电话 邮箱 顾诗园S0620521120001025-58519167sygu@njzq.com.cn黄逸慧025-58519167huangyihui@njzq.com.cn 生猪养殖：猪价成本线区间偏弱运行 根据农村农业部数据，2023年第35周（08/26-09/01）全国商品猪均价为17.21元/公斤，与上周持平；根据涌益咨询数据，截至09/08日，全国生猪销售均价为16.54元/公斤；下游猪肉均价27.26元/公斤，环比上涨0.48%。根据博亚和讯数据，15kg仔猪第35周全国均价30.87元/公斤，环比下降4.17%，补栏情绪低迷，价格回落至成本线下。第36 周商品猪出栏均重为122.83公斤，出栏均重小幅增加。天气转凉，伴随国庆假期来临，需求逐步进入年度旺季，整体来看，当前出栏对应22年下半年能繁母猪存栏，持续增长中，且叠加生产效率提升，年初疫病影响较小，生猪整体供应充足，6月生猪存栏量43517万头，同比提升1.07%，在供需双旺的状态下，预计猪价将在成本线附近震荡运行，产能去化仍为主要逻辑，阶段性价格上行至成本线区间，亏损缩小或转为微利，打断产能去化节奏。 根据农村农业部数据，2023年7月全国能繁母猪存栏量为4271万 头，环比下降0.58%，产能再次转为去化。自1月开始行业超6个月处 于亏损状态，当前猪价在盈亏平衡线附近震荡，09/08自繁自养盈利2.56 元/头，外购仔猪亏损为48.47元/头，行业处于磨底期，等待产能加速去化。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。 白羽鸡：白羽鸡产业链价格企稳 本周（08/26-09/01）白羽鸡均价8.38元/公斤，较上周环比上升1.70%，鸡苗价格止跌，均价2.32/羽，环比上涨6.42%。土鸡价格8.98元/公斤，环比上涨3.18%；817肉杂鸡均价8.59元/公斤，周环比下降 3.16%。白羽鸡养殖亏损缩小为，0.60元/羽，父母代种鸡养殖亏损缩小，亏损0.38元/羽，白羽鸡屠宰盈利0.34元/羽。 去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比 较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出现下滑，在产父母 代存栏仍在历史高位，后备父母代存栏2023年以来持续下降，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023年7月，白羽鸡祖代更新量合计12.5万套，环比增加15.96%，其中国外引种量占比40%。美国主要供种州自2月起未再有商业养殖禽流感案例，供种能力逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。 风险提示：猪价不达预期，相关鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模 发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期。 一、行情回顾 本周（2023/09/02-2023/09/08）农林牧渔（申万）指数收于2846.04（-2.15%），跑输上证指数1.62pct。 图表1：行情回顾； 指数 9/8收盘价 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔 2,846.04 -2.15% -13.62% 沪深300 3,739.99 -1.36% -3.40% 深证综指 1,935.54 -0.92% -2.03% 上证指数 3,116.72 -0.53% 0.89% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 从一级行业来看，涨幅前五名为国防军工（4.30%），煤炭(2.25%)，石油石化(1.87%)，电子（1.23%)，机械设备（0.91%）。农林牧渔排名第27位。 图表2：一级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 农林牧渔子版块中，除林业外，其余板块均下跌。 图表3：农林牧渔二级行业涨跌幅 资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表4：农业板块涨幅前十股图表5：农业板块跌幅前十个股 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 二、行业数据追踪 图表6：行业重要数据概览 项目（价格为周平均） 单位 2023-36 2023-35 2022-36 环比 同比 生猪 生猪价格 元/公斤 17.21 22.76 0.00% -21.67% 仔猪价格 元/公斤 30.87 32.21 45.41 -4.17% -32.02% 猪肉价格 元/公斤 27.26 34.87 0.48% -20.01% 自繁自养利润 元/头 2.55 35.79 669.16 外购仔猪利润 元/头 -48.47 -15.21 800.87 育肥猪饲料价格 元/公斤 3.94 3.88 0.25% 1.81% 肉鸡 白羽肉鸡价格 元/公斤 8.38 8.24 9.35 1.70% -10.37% 肉鸡苗价格 元/羽 2.32 2.18 2.66 6.42% -12.78% 土鸡价格 元/斤 8.98 8.70 10.37 3.18% -13.44% 817肉杂鸡价格 元/公斤 8.59 8.87 11.46 -3.16% -25.04% 鸡肉价格 元/公斤 - 24.17 24.58 0.42% -0.94% 白羽鸡养殖利润 元/羽 -0.60 -0.96 2.39 父母代种鸡养殖利润 元/羽 -0.38 -0.52 -0.04 白羽鸡屠宰利润 元/羽 0.34 0.80 -1.27 农产品 玉米 元/公斤 - 3.06 2.98 0.33% 2.68% 玉米CBOT 美分/蒲式耳 - 467.05 672.83 -0.83% -28.94% 小麦 元/吨 3,010.11 2,984.38 3,092.89 0.86% -2.68% 小麦CBOT 美分/蒲式耳 - 574.94 799.07 -4.51% -26.31% 大豆 元/吨 5,002.42 4,970.42 5,875.79 0.64% -14.86% 大豆CBOT 美分/蒲式耳 - 1,374.81 1,507.54 0.69% -12.13% 豆粕 元/公斤 - 4.94 4.53 1.86% 10.02% 豆粕CBOT 美分/蒲式耳 - 419.83 459.11 1.20% -10.08% 中晚稻 元/吨 2,794.80 2,806.80 2,725.20 -0.43% 2.55% 豆油 元/吨 8,807.20 9,018.40 10,636.00 -2.34% -17.19% 棉花 元/吨 18,341.00 18,241.20 15,977.67 0.55% 14.79% 菜籽 元/吨 6,530.40 6,480.00 6,876.00 0.78% -5.03% 鸡蛋 元/公斤 11.17 10.83 11.24 3.16% -0.61% 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.1生猪相关数据 图表7：生猪、仔猪与猪肉价格（元/公斤）图表8：二元母猪价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标9：能繁母猪存栏（万头）与环比图表10：规模养殖生猪净利润（元/头）与能繁母猪存栏量环比 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图标11：自繁自养与外购仔猪养殖利润（元/头）图表12：育肥猪饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.2肉鸡相关数据 图表13：白羽肉鸡/土鸡/817肉杂鸡价格（元/公斤）图表14：鸡肉价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表15：肉鸡苗价格（元/羽）图表16：白羽肉鸡养殖利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表17：父母代种鸡养殖利润（元/羽）图表18：白羽肉鸡屠宰利润（元/羽） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表19：肉鸡饲料价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所 2.3农产品相关数据 图表20：玉米价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表21：小麦价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表22：大豆价格（元/吨）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳）图表23：豆粕价格（元/公斤）/CBOT收盘价（美分/蒲式耳） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表24：中晚稻价格（元/吨）图表25：棉花价格（元/吨） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 图表26：豆油、菜籽价格（元/吨）图表27：鸡蛋价格（元/公斤） 资料来源：同花顺，南京证券研究所资料来源：同花顺，南京证券研究所 三、本周要闻 【农业农村部：开展农作物种子认证工作】近日市场监管总局联合农业农村部印发《关于开展农作物种子认证工作的实施意见》(以下简称《实施意见》)，标志着国家统一 推行的农作物种子认证制度正式建立。《实施意见》主要包括以下内容：一是确定了农作物种子认证“统一管理、共同规范、政府引导、市场运作”的工作原则，明确了市场监管总局和农业农村部在相关工作中的职责分工。二是明确了农作物种子认证机构的资质条件、审批程序和行为规范要求。三是制定了农作物种子认证推广应用的有关措施，鼓励种子企业获得认证。四是规定了市场监管部门、农业农村部门对农作物种子认证工作的监督管理措施。 【温氏股份】8月销售简报，温氏食品集团股份有限公司（以下简称“公司”）2023 年8月销售肉鸡10,673.33万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入32.97亿元，毛鸡销售均价15.07元/公斤，环比变动分别为12.73%、26.03%、12.04%，同比变动分别为10.60%、-0.66%、-16.32%。公司2023年8月销售肉猪214.43万头（含毛猪和鲜品）， 收入41.21亿元，毛猪销售均价16.84元/公斤，环比变动分别为0.62%、16.61%、18.51%，同比变动分别为42.56%、5.97%、-23.07%。 【益生股份】8月销售简报，山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称“公司”）2023年08月白羽肉鸡苗销售数量6,032.24万只，销售收入25,497.97万元，同比变动分别为30.61%、77.93%，环比变动分别为1.17%、15.84%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量802.65万只，销售收入1,068.35万元，同比变动分别为5.84%、-9.18%,环比 变动分别为21.68%、27.91%。公司2023年08月种猪销售数量90头，销售收入30.18万元，同比变动分别为-70.87%、-71.18%，环比变动分别为3.45%、-32.72%。 【牧原股份】8月销售简报，2023年8月份，公司销售生猪567.2万头（其中商品猪557.9万头，仔猪7.7万头，种猪1.5万头），销售收入108.07亿元。其中向全 资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪113.2万头。2023年8月份，