晨会| 晨会之音-PVC&宏观

晨会之音 晨会之音 对于PVC，我们的总体观点是，过去一段时间，市场情绪和政策预期推高PVC价格，而未来旺季走势有待数据的验证。 PVC成本利润方面。随着8月PVC检修结束，开工增加，对电石的需求量增加，将电石价格推高至当前的3375元，山东外购给电石的PVC生产利润回落至当前的-100元，西北地区自备电石的PVC利润则不考虑电石涨价的影响，目前上涨至1000元。PVC和烧碱综合利润近期也主要受PVC价格波动的影响，将PVC和烧碱综合考虑的话，山东氯碱仍然有利润，所以利润对PVC开工的影响中性偏积极。而且随着未来电石提升，PVC开工能够进一步提升。 开工方面。今年装置检修量是比较大的，由于前期PVC价格和利润持续走低，4月到8月装置检修均超过往年水平，尤其是678三个月。6月的PVC产量从之前的190万吨左右夏季至176万吨，而7月和8月PVC利润好转，产量提升至190万吨以上，当前PVC开工率73.29%。从未来的检修计划来看，之后检修量呈下降趋势，所以从电石供应提升和检修量下降两个方面来看，预期未来PVC供应将继续提升。 下游开工方面。从今年的长期情况来看，华东华南下游开工率持续处于往年最低水平。从分产品的下游开工数据来看，下游管材、型材、膜料开工在7月底8月初有好转，但也只是从低位小幅回升。所以下游和终端需求总体还是保持疲弱，这一点我们也可以从现货市场情况和基差上看出来。 出口需求方面。当前PVC净出口量维持在较高水平，主要原因是内需不足和前期印度需求增加。PVC出口量连续三个月增加，净出口从4月的不到10万吨，增加到7月的17万吨。PVC在供应下降的情况下，出口增加对PVC的供需格局有修复作用。当前，随着国内PVC价格上涨，印度和华东PVC价差收窄，近期也有出口下降的消息，预期未来PVC出口走弱的，但当前还有前期未交付的订单会继续出口。 库存方面。当前华东华南库存在41.05万吨，近一两个月库存水平变化不大。上游库存前期随着出口签单的增加而有一定幅度下降，从7.4万吨下降至6.3万吨，用时两个月时间。 近期政策方面。近期出台了一系列政策，从政府、房企、居民三个方面促进房地产市场复苏，政策出台密集，而且一些政策落地速度快，给市场传达了政府的决心，也推高了市场对未来的预期。 最后我们对PVC做一个总结。供应方面，当前PVC检修正在结束，开工有提升的潜力，成本利润对开工的影响中性偏积极，而近期电石供应有望增加，总体来看，预期PVC开工将进一步提升。需求方面，长期以来没有实质性下游和终端需求，前期依赖出口，当前需求主要靠预期支撑，分别是对政策的预期、对金九银十需求旺季的预期和对出口进一步走强的预期。所以当前PVC处于强预期和正在转弱的现实重，接下来需要验证三个预期能否实现，最直观的就是库存的变化。 王博艺 审核人：施潇涵 执业资格号：F3062089投资咨询号：Z0014758电话：0571-87782191 邮箱：wangboyi@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。