核电领域+海外业务，双轮推进业绩增长

2023年H1： 1）实现营收6.13亿元，同比+6.94%；实现归母净利润1.61亿元，同比+6.92%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比+2.58%。 2）H1毛利率51.19%，同比-1.59pct；归母净利润率26.28%，同比无变动；扣非归母净利润率23.19%，同比-0.99pct。 3）期间费用率为22.92%，同比+0.89pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.46%、7.76%、5.84%、-0.13%，同比分别变动-0.08、-0.48、+1.13、+0.32pct。 2023Q2单季度： 1）实现营收3.26亿元，同比+5.61%，环比+13.37%；实现归母净利润0.81亿元，同比-9.45%，环比-0.01%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比-15.77%，环比-4.01%。 2）Q2单季度毛利率48.71%，同比-7.01pct，环比-5.28pct；归母净利润率24.73%，同比-4.11pct，环比-3.31pct；扣非归母净利润率21.38%，同比-5.42pct，环比-3.87pct。 3）期间费用率为22.8%，同比+1.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.43%、7.92%、5.5%、-0.06%，同比分别变动-0.06、-0.05、+0.94、+0.44pct。 核电领域开拓顺利，高速推进进口替代。公司首个核主泵静压轴封完成第一个商运服役周期，运转期间性能稳定、指标合格，公司已取得多个新的核主泵密封订单。2023上半年，取得中广核集团防城港5、6号机组和宁德5、6号机组，中核集团漳州3、4号机组和福清5、6号机组等核二、三级泵机械密封订单，中标宁德核电主泵2/3号密封试验台架项目，签订浙富试验台架油机械密封订单实现超大直径分瓣环项目的突破，交付中广核三澳1、2号机组和陆丰5、6号机组等核二、三级泵机械密封。公司在核电领域辛勤耕耘十多年，逐渐进入收获期，未来数年核电领域有望成为公司利润增长的有力支撑。 国际业务持续扩张，新签订单同比高增。公司继续紧跟国家“一带一路”倡议大力开拓国际市场，新签订单远超去年同期，营业收入近5,000万元，与多个海外终端客户、主机厂首次建立合作，与苏尔寿德国签订首个合同，首次配套德国雷仕泵业等。2023上半年，公司国际服务团队完成恒逸（文莱）PMB石化项目首次大修与孟加拉玛格丽特电厂干气密封安装等服务工作，积累了宝贵的国际市场服务经验，精心筹备的服务工作也受到了海外客户的高度肯定，同时公司参展多个海外重要展会，不断提升品牌知名度。未来数年公司国际业务仍将保持高速增长。 盈利预测：由于进口原材料上涨以及部分板块需求不及预期，我们调整盈利预期，预计2023-2025年归母净利润分别为3.47/4.31/5.55亿元(前值为4.04/5.11/6.58亿元)，对应PE分别为23.64、19.01、14.77X，维持“买入”评级。 风险提示： 收入利润不及预期、新产品研发不及预期、产品质量引发风险。 财务数据和估值