商品策略早报：后公投时代 市场聚焦英国政坛风云变幻

中信期货研究|商品策略早报 2016-07-01 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%非金属建材黑色棉纺糖天胶金属油脂贵金属化工煤炭畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧工业金属贵金属农产品能源D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 后公投时代 市场聚焦英国政坛风云变幻 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国6月官方制造业PMI、6月财新制造业PMI；美国6月ISM制造业PMI  欧元区6月制造业PMI终值、5月失业率， 法国6月制造业PMI终值，德国6月制造业PMI终值；日本第二季度短观所有产业指数、5月全国CPI、5月失业率  圣路易斯联储主席、克利夫兰联储主席发表讲话；奥地利央行发布金融稳定报告，之后央行行长诺沃特尼召开记者会；香港特别行政区成立纪念日，香港假期休市；加拿大日，加拿大假期休市 全球宏观观察： 英国央行行长暗示夏季或降息，英镑走低欧美股市大涨。周四，英国央行行长卡尼表示，英国央行未来几个月或不得不放宽政策，以应对英国退欧；英国央行有多种工具支撑经济；他对英国经济有信心。卡尼称，目前来看，英国经济中存在的较高不确定性，还会持续一段时间。英国经济前景展望恶化，因此在夏季时进行货币宽松，很可能是需要的。卡尼表示，就他个人意见来说，他认为英国央行应该在夏季降息。在英国央行7月会议上，货币政策委员会（MPC）将就退欧给英国经济带来的损失进行初步估算，并在8月进行包括经济增长和通胀在内的全面估计。卡尼同时指出了降为负利率的危害，称这可能使得可供使用的信贷减少。卡尼暗示将放宽货币政策，英镑兑美元短线下挫，欧美股市涨幅扩大。 保守党有力候选人宣布放弃首相竞选。周四，退欧支持者、前伦敦市长Boris Johnson宣布不会参加保守党领导人及首相竞选，他同时表示，会不遗余力地支持下一任保守党政府。当日稍早，司法大臣Michael Gove（退欧派）、内政大臣Theresa May（亲欧派）和能源/气候变化部部长Andrea Leadsom（退欧派）宣布参选党魁。据媒体报道称，Gove表示，Johnson无法提供有效的领导，也不能为下一任首相将面对的责任建立团队，亲欧盟的May则承诺，将为退欧争取尽可能好的条款。英国24日公投脱欧后，不少分析师认为Johnson是保守党有力候选人，博彩公司Ladbrokes、Oddschecker赔率也显示，他最可能接替卡梅伦担任英国首相。消息公布后，英镑兑美元上涨。 退欧公投后，台湾打响了降息的第一枪。台湾周四宣布降息12.5个基点，基准利率由1.5%下调至1.375%。在出口不振所引发的经济疲软背景下，台湾降息的决定符合市场预期，过去三个季度台湾经济一直处于萎缩状态。台湾表示，短期公投结果对台湾的影响预计有限，但是如果退欧给欧洲经济造成长期打击的话，台湾出口将受到影响。目前货币政策已经十分宽松，目的是刺激经济增长，年内也不太可能出现加息的情况。 市场数据观察： 国内品种（注1）：郑糖升4.15%，螺纹升4.12%，玻璃升3.91%，热卷升3.83%，胶板升2.98%，锰硅跌0.51%，沪金跌0.46%，鸡蛋跌0.10%，强麦平0.00%，郑棉升0.03%，沪深300期货跌0.01%，上证50期货升0.08%，中证500期货跌0.06%，5年期国债升0.13%，10年期国债升0.26%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年7月1日 2 / 15 国内商品夜盘（注2）：玻璃升2.66%，沪银升1.60%，沪铝升0.89%，郑棉升0.62%，螺纹升0.43%，郑糖跌1.58%，铁矿跌1.31%，甲醇跌1.05%，焦煤跌0.96%，沪镍跌0.96%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.47%，白银升1.17%，铜升0.21%，镍升0.05%，布伦特原油跌1.78%，天然气升2.13%，小麦升0.22%，大豆升3.66%，瘦肉猪跌0.06%，咖啡升0.83%。 全球股票：标普500升1.36%，德国DAX升0.71%，富时100升2.27%，日经225升0.06%，上证综指跌0.07%，印度NIFTY升1.02%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌0.06%。 外汇：美元指数升0.39%，欧元跌0.17%，100日元跌0.36%，英镑跌0.88%，澳元平0.00%，人民币跌0.17%。 近期热点追踪： 美联储加息：圣路易斯联储主席周四在伦敦发表讲话称，坚持6月做的加息预期，认为美国进入了新的经济体制，预期意味着未来两年半美国经济增长会放缓。圣路易斯联储主席释放鸽派信息，美联储加息预期放缓。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10123Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年7月1日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -30-20-1001020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2 3201 6/0 4/0 6201 6/0 4/2 0201 6/0 5/0 4201 6/0 5/1 8201 6/0 6/0 1201 6/0 6/1 5201 6/0 6/2 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 7201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年7月1日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 3/0 9201 6/0 3/1 6201 6/0 3/2 3201 6/0 3/3 0201 6/0 4/0 6201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 0201 6/0 4/2 7201 6/0 5/0 4201 6/0 5/1 1201 6/0 5/1 8201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 1201 6/0 6/0 8201 6/0 6/1 5201 6/0 6/2 2201 6/0 6/2 9全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来