商品策略早报：英国公投影响逐渐消弭 市场风险偏好回归

中信期货研究|商品策略早报 2016-06-30 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%棉纺糖非金属建材贵金属金属天胶煤炭畜牧谷物黑色化工油脂D%D 图 2： 全球商品 0.0%1.0%2.0%3.0%能源贵金属工业金属畜牧农产品D%D 图 3： 全球股票 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 英国公投影响逐渐消弭 市场风险偏好回归 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国上周季调后初请失业金人数  欧元区6月调和消费者物价指数初值，德国5月实际零售销售，英国第一季度GDP终值、第一季度经常帐  欧洲央行公布6月议息会议记录；瑞典央行执委会会议 全球宏观观察： 财政部加急征求金融机构同业往来营改增补充意见。据媒体报道称，6月23日，财政部税政司加急下发了《关于金融机构同业往来等增值税政策补充通知征求意见的函》，征求意见稿中将同业存款、同业借款、同业代付、买断式买入返售金融商品、持有金融债券和同业存单所取得的利息收入，纳入金融机构营改增试点中“金融同业往来”的适用范围。此前，财政部下发了金融业营改增的“打补丁”文件后， 债市如释重负。4月29日，财政部曾发布《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知 》，其中明确指出，质押式买入返售金融商品、持有政策性金融债券属于同业业务利息往来收入。这一补充通知的发布意味着质押式买入返售金融商品、持有政策性金融债券将不在增值税征收范围内，此举无疑使债市如释重负，降低机构融资成本。 欧盟27国领导人希望英国退欧会谈尽快开始，苏格兰寻求欧盟支持。周三，欧盟发布了27国协议草案，欧盟27国领导人在草案中称，希望英国退欧会谈尽快开始，在英国援引里斯本协定第50条条款前不会进行任何谈判。欧盟27国领导人表示，对英国公投退欧深感惋惜，但尊重其决定，并寻求英国有序退出欧盟。英国必须决定退欧谈判的时点，希望英国退欧会谈尽快开始。此外，欧盟领导人称，英国援引里斯本协定第50条条款前不会进行任何谈判。此外，欧盟27国召开会议后，欧盟委员会主席容克将会见苏格兰首席大臣斯特金，在英国24日公投脱欧后，斯特金曾表示，公投结果令苏格兰面临“脱欧”前景，这违背苏格兰的意愿，苏格兰议会必须完全地、直接地参与到英国与欧盟的谈判当中，英国苏格兰议会28日通过一项动议，授权斯特金及其领导的政府为保护苏格兰在欧盟的地位和利益采取行动。尽管此次公投结果显示退欧派获胜，但退出欧盟的过程十分复杂，在欧盟与英国的协商期间，双方的态度仍可能造成市场波动。 市场数据观察： 国内品种（注1）：胶板升4.79%，沪银升3.76%，郑棉升3.54%，沪锌升1.88%，沥青升1.86%，塑料跌3.53%，PP跌1.87%，热卷跌1.31%，豆粕跌1.28%，连豆跌1.18%，沪深300期货升0.52%，上证50期货升1.01%，中证500期货升0.18%，5年期国债跌0.02%，10年期国债跌0.06%。 国内商品夜盘（注2）：玻璃升3.15%，郑糖升2.38%，菜粕升1.02%，沪铅升0.85%，热卷升0.71%，棕榈跌0.70%，焦煤跌0.35%，豆油跌0.13%，沪银跌0.10%，沪锌跌0.03%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月30日 2 / 15 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.68%，白银升2.90%，铜升0.35%，镍升1.07%，布伦特原油升4.18%，天然气跌0.93%，小麦跌2.79%，大豆跌0.69%，瘦肉猪跌0.77%，咖啡升2.74%。 全球股票：标普500升1.70%，德国DAX升1.75%，富时100升3.58%，日经225升1.59%，上证综指升0.65%，印度NIFTY升0.94%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升2.87%。 外汇：美元指数跌0.49%，欧元升0.54%，100日元跌0.08%，英镑升0.64%，澳元升0.88%，人民币升0.17%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国商务部周三发布数据显示，个人消费支出(PCE)环比增幅上月创出近七年来新高后，本月回落至0.4%，符合预期；5月个人收入环比增幅下滑至0.2%，略低于预期，占美国经济活动三分之二的消费连续两个月增长，意味着美国经济第二季度的加速增长。此外，全美房地产经纪人协会公布的数据显示，美国成屋签约销售指数继4月环比上涨3.9%之后，5月环比下降3.7%，降幅高于预期；美国成屋签约销售指数同比下降0.2%，为自2014年8月以来首次同比下降，此前连续20个月同比上升。美联储开启加息周期之后的经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 012345Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月30日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 7201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-2021年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月30日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 3/0 8201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 2201 6/0 3/2 9201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 2201 6/0 4/1 9201 6/0 4/2 6201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 0201 6/0 5/1 7201 6/0 5/2 4201 6/0 5/3 1201 6/0 6/0 7201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 1201 6/0 6/2 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 1