商品策略早报：英国公投渐行渐近 市场恐慌情绪加剧

中信期货研究|商品策略早报 2016-06-17 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%棉纺糖非金属建材煤炭贵金属化工天胶金属黑色畜牧谷物油脂D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%贵金属畜牧农产品工业金属能源D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 英国公投渐行渐近 市场恐慌情绪加剧 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国5月新屋开工、5月营建许可总数  加拿大5月CPI、5月核心CPI  国家主席习近平对塞尔维亚、波兰、乌兹别克斯坦进行国事访问，至6月22日；欧洲央行行长德拉基、英国央行行长发表讲话 全球宏观观察： 日本央行按兵不动，央行行长称若必要将加码刺激。在美联储宣布维持利率不变、以及英国下周举行退欧公投之前，日本央行周四决定维持利率在-0.1%不变，维持货币基础年增幅目标80万亿日元，符合预期，日本央行委员会以7:2的投票结果维持负利率不变，以8:1的投票结果维持货币基础目标不变。同时，日本央行再度下调通胀前景预期，称CPI年率很可能处于略低于零或零水平，承认通胀预期近期已有所下滑，表示将继续宽松，直到通胀率稳定在2%目标水平；预计物价趋势将稳定上升，日本经济很可能处于温和扩张趋势当中。不过，日本央行也未排除采取行动的可能性，称如有必要将增加刺激措施，强调全球金融市场处于不稳定状态。利率决议公布之后，日元、黄金大幅上涨。随后央行行长黑田东彦在发布会上表示日本通胀近期存在一些疲软，不认为日本央行QQE给经济前景造成了不确定，表示为了实现物价目标，必要情况下将加码刺激；此外，针对近期升至高位的日元，黑田东彦表示，不希望看到日元走势脱离基本面，汇率过度波动不合适，汇率过度升值可能会影响物价，但他强调日本央行没有汇率目标。央行行长讲话之后，日元进一步走强。 退欧公投在即，英国央行维持利率和购债规模不变。英国央行周四公布利率决议，维持基准利率0.5%不变和3750亿英镑资产购买规模不变，符合市场预期。英国央行会议纪要显示，6月利率决议中，加息-不变-降息投票比例为0-9-0，货币政策委员会一致同意维持3750亿英镑资产购买规模不变，同时，货币政策委员会听取了英国央行针对公投的应急预案，并讨论了金融稳定措施。英国央行表示，英国退欧可能严重影响通胀与经济增长展望，前期英镑贬值主要受公投影响，对公投的担忧已经蔓延到了非英镑资产的领域，英国离开欧元区将通过影响金融市场和信息，对全球经济带来风险。此外，英国央行认为，核心通胀率仍然过低，预计今年增幅比CPI更高。利率决议公布后，英镑小幅下跌。 宽松潮再起，印尼央行意外降息。趁着美联储放缓加息步伐，多家央行接连降息，继韩国和俄罗斯之后，印尼央行周四意外宣布降息25个基点，将关键利率降至6.5%，这是自3月份以来首次降息，此前大部分经济学家都预期印尼央行会按兵不动，印尼央行同时将7天期逆回购利率从5.5%降至5.25%。印尼央行官员表示，印尼央行认为宽松的政策将帮助政府刺激经济的行动，除了降息之外，印尼央行还将从8月开始放宽按揭贷款的要求，以帮助提振经济增长。 英国亲欧盟反对党议员遭袭击后死亡，英镑、股市齐涨。当地时间周四，英国反对党工党议员Jo Cox在英国北部的West Yorkshire被枪击中，伤势严重不治身亡。事发后，退欧和留欧派均中止各自对下周公投的宣传活动，IMF也推迟发布英国退欧相关的报告。据媒体报道，目前至少直到本周五还会继续中止活动。Cox遇袭事件发生 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月17日 2 / 16 后，市场寄望此事件导致本月23日的英国公投推迟，欧美股市和英镑汇率均出现一小波回涨。 市场数据观察： 国内品种（注1）：胶板升4.48%，沪银升2.10%，沪金升1.74%，铁矿升1.70%，郑棉升1.57%，菜粕跌3.50%，玉米淀粉跌3.05%，玻璃跌2.46%，豆粕跌2.45%，玉米跌2.03%，沪深300期货跌1.00%，上证50期货跌0.65%，中证500期货跌0.83%，5年期国债升0.19%，10年期国债升0.31%。 国内商品夜盘（注2）：动煤升0.74%，沪锡升0.48%，焦炭升0.36%，沪铅升0.16%，菜粕跌0.08%，沪银跌1.93%，热卷跌1.91%，沥青跌1.86%，沪金跌1.52%，螺纹跌1.36%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.78%，白银升0.59%，铜跌2.17%，镍跌1.93%，布伦特原油跌3.63%，天然气跌0.58%，小麦跌0.97%，大豆跌1.69%，瘦肉猪升0.79%，咖啡升0.96%。 全球股票：标普500升0.31%，德国DAX跌0.59%，富时100跌0.27%，日经225跌3.05%，上证综指跌0.50%，印度NIFTY跌0.80%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌1.66%。 外汇：美元指数跌0.04%，欧元跌0.31%，100日元升1.68%，英镑跌0.01%，澳元跌0.59%，人民币跌0.15%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国通胀环比涨幅4月冲高后，5月下滑至0.2%；核心CPI同比涨2.2%，符合预期并好于前值。据美国劳工部公布的数据，尽管大部分商品和服务价格未有大幅上涨，但原油价格反弹令汽油价格持续增长，租金亦出现罕见增速，带动5月通胀上扬。美联储开启加息周期之后的经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-3-2-1012Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月17日 3 / 16 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-20020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 7201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月17日 4 / 16 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 2201 6/0 3/0 9201 6/0 3/1 6201 6/0 3/2 3201 6/0 3/3 0201 6/0 4/0 6201