聚酯烯烃周报：静观高位博弈

静观高位博弈 聚酯烯烃周报-2023年9月8日 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 观点荟萃 聚酯：预期拉满高位震荡 甲醇：高位回落风险释放 聚烯烃：涨跌不由己 预期拉满高位震荡 周云 从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PTA 指标 驱动 描述 供应 PX开工 ↓ 本周国内PX周均开工率81.23%，环比0.09个百分点。 PTA开工 ↓ 本周国内PTA周均产能利用率至80.53%，环比-1.77个百分点。 需求 聚酯开工 ↑ 本周四国内聚酯负荷92.7%，环比持平。 织造/印染 ↑ 截至9月7日，国内主要织造生产基地综合开工率57.64%，下降0.59个百分点；江浙地区印染企业平均开机率为70.19%，环比2.22个百分点。 库存 PTA ↑ 本周PTA国内库存环比下降0.52天至10.47天。截至9月7日，TA仓单数量为15895张，折合约7.95万吨，环比上周增加228张。 聚酯 ↑ 聚酯工厂主流成品POY库存环比小幅累库，长丝库存整体仍处于历史同期中性偏低水平，无累库压力。 价格结构 基差 ━ 现货基差周均51.25（+0.25）。盘面主力基差周平均为89，环比走强48。 月差 ━ 1-5价差周度平均为46，周度环比走弱3。 估值 ↑ 截至9月7日，PTA现货净加工周均为44元/吨，处于历史同期低位，环比收缩59元/吨。PXN周均431美元/吨（+23.4）。 未来展望 下游聚酯相对偏强，成本端原油价格处于相对高位，PTA自身库存偏低，加工费在100以内，压缩空间有限。01合约关注6000附近支撑，逢低建多，谨慎追高，运行区间：6000-6300。关注原油价格、聚酯开工率及国际市场汽油裂解的变化。 风险提示 油价异动、PXN大幅走弱、终端“金九银十”不及预期。 元/吨 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 PTA主力合约季节性走势 20192020202120222023 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 PF主力合约季节性走势 元/吨 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 EG主力合约季节性走势 20192020202120222023 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 PX_CFR中国主港季节性走势 本周（截止周四）聚酯三品种周度涨跌互现，其中TA收跌0.5%；EG收涨2.8%；PF收跌 0.4%。 元/吨 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020202120222023 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 美元/吨20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 截止9月7日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计238825手，周度环比减少42372手。 EG期限结构 元/吨 4,400 2023-09-07 2023-08-31 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 现货 2309合约 2310合约 2401合约 2405合约 PTA/EG/PF期限结构 TA期限结构 元/吨2023-09-072023-08-31 6,200 6,150 6,100 6,050 6,000 5,950 元/吨 7,650 7,600 7,550 7,500 7,450 7,400 7,350 7,300 现货2309合约2310合约2401合约2405合约 PF期限结构 2023-09-072023-08-3180 70 60 50 40 30 2022/8/31 2022/9/14 2022/9/28 2022/10/12 2022/10/26 2022/11/9 2022/11/23 2022/12/7 2022/12/21 2023/1/4 2023/1/18 2023/2/1 2023/2/15 2023/3/1 2023/3/15 2023/3/29 2023/4/12 2023/4/26 2023/5/10 2023/5/24 2023/6/7 2023/6/21 2023/7/5 2023/7/19 2023/8/2 2023/8/16 2023/8/30 20 织造PMI指数 综合指数新订单官方制造PMI_右轴 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 7,250 7,200 现货2309合约2310合约2401合约2405合约 PTA社会总库存 天2020202120222023 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 聚酯工厂PTA原料库存 PTA仓单数量 张20192020202120222023 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 PTA工厂成品库存 本周PTA国内库存环比下降0.52天至10.47天。截至9月7日，TA仓单数量为 天20192020202120222023天 1110 9 10 8 97 6 8 5 74 63 2 51 40 20192020202120222023 15895张，折合约7.95万吨，环比上周增加228张。 元/吨 4,000 TA-Brent价差季节性（盘面） 20192020202120222023 美元/吨 800 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 700 PXN 20192020202120222023 600 500 400 300 单吨TA消耗醋酸成本 元/吨20192020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 200 100 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 PTA平均净加工费 元/吨20192020202120222023 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 截至9月7日，PTA现货净加工周均为44元/吨，处于历史同期低位，环比收缩59元/吨。 美元/桶 50 新加坡汽油裂解 20192020202120222023 美元/桶 70 汽油裂解_美国 20192020202120222023 60 40 50 3040 2030 20 10 10 0 0 -10 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -10 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 二甲苯_美国-FOB韩国 美元/桶20192020202120222023 1,000 美元/桶 800 PX_美国-FOB韩国 20192020202120222023 800 700 600 600 500 400 400300 200 200 100 0 0 -100 -200 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -200 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 01合约基差 元/吨TA2001TA2101TA2201TA2301TA24012,000 1,500 元/吨 300 250 01-05月差 TA2001-TA2005TA2101-TA2105TA2201-TA2205 TA2301-TA2305TA2401-TA2405 1,000 200 500 0 -500 150 100 50 0 -1,000 -50 05-20 05-27 06-03 06-10 06-17 06-24 07-01 07-08 07-15 07-22 07-29 08-05 08-12 08-19 08-26 09-02 09-09 09-16 09-23 09-30 10-07 10-14 10-21 10-28 11-04 11-11 11-18 11-25 12-02 12-09 12-16 12-23 12-30 01-06 -1,500 -100 -2,000 01-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-2010-2011-2012-20 -150 盘面主力基差周平均为89，环比走强48。1-5价差周度平均为46，周度环比走弱3。 万吨 150 乙二醇华东地区港口库存总计 20192020202120222023 乙二醇仓单 张20192020202120222023 25,000 135 120 20,000 105 90 15,000 75 6010,000 45 305,000 15 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 截止9月7日，华东主港地区MEG港口库存总量107.75万吨，较上一统计周期减少2.55万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 详细来看：张家港63.2万吨，太仓15.7万吨，宁波7.5万吨，江阴及常州11.6万吨，上海及常熟9.75万吨。 预计截至9月14日，国内乙二醇华东总到港量预计在17.29万吨，较上一期减少8.9万吨，环比降低33.97%。 煤制EG亏损收窄 EG煤头制备利润（常用估算） 进口石脑油制备利润 元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 20192020202120222023 元/吨 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 20192020202120222023 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 进口乙烯制备利润 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 甲醇制备利润 元/吨