现代牙科（03600.HK）的2023年中期报告显示，公司实现了稳定的营收增长和显著的净利润提升。具体而言，2023年上半年公司总收入达到16.02亿港元，同比增长12.10%；净利润为2.10亿港元，较去年同期增长109.3%。固定义齿器材、活动义齿器材和其他业务的收入分别增长了9.76%、33.66%和-2.24%。
数码化趋势对现代牙科产生了积极影响，加速了行业整合并带来了新的增长动力。作为数码化解决方案的领先者，公司通过中央数码化流程、丰富经验的团队、先进的设备和成熟的网络，提供了高效率的服务，满足客户需求。特别是在数码化转型方面，公司表现优于同行，提升了患者体验，从而获得了较高的市场竞争力。2023年上半年，公司在内地生产的数码化解决方案个案数量增长了50.9%。
在全球层面，现代牙科的全球化布局稳健发展，各区域销售额均实现增长。在欧洲、北美、大中华、澳洲以及其他国家，公司销售额分别增长了16.4%、8.6%、16.8%、16.9%和27.9%。特别是欧洲市场，公司通过推出新产品和先进数码化流程，进一步推动了订单量的增长；在北美市场，越南生产基地的设立降低了劳动和制造成本，提高了生产能力；在大中华市场，公司利用口腔种植体系统集采机会，增加了终端产品和透明矫正器产品，有望进一步扩大市场份额。
在成本控制方面，2023年上半年公司销售、管理费用率分别为12.57%和23.48%，相比上一年分别下降了0.73个百分点和1.94个百分点。尽管销售开支随销售额增长，但部分被港元升值所抵消。管理费用的增加主要源于产品研发和人员规模的扩大。整体来看，公司销售毛利率和销售净利率分别达到了54.15%和13.13%，较上年同期分别提高了5.47个百分点和6.10个百分点。
随着产能利用率和销售订单量的持续增长，加上牙科行业数码化趋势的推动，现代牙科的数码化解决方案个案比例进一步提升。此外，人民币兑港元的贬值也为公司带来了较大的利润提升空间。
在投资建议方面，基于公司的稳健增长和盈利能力的提升，预计2023年至2025年的营业收入分别为32.16亿、36.55亿和41.14亿港元，归母净利润分别为3.51亿、4.22亿和5.00亿港元，每股收益分别为0.37、0.44和0.52港元。结合市盈率、市净率和EV/EBITDA等估值指标，给予现代牙科“增持”评级。
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