随着墨西哥实现盈利 ， 23 年下半年和 24 财年更好

长荣控股（838, 香港）近期业绩表现出色，特别是在面对经济低迷时，其办公自动化（OA）设备业务展现出韧性。尽管收入和毛利率有所下降，主要是由于长城汽车、上汽通用五菱以及LCID库存清理的影响，但公司在成本控制方面的努力使得SG&A（销售、管理和行政）比率在上半年同比下降了1个百分点。此外，其他收入的显著增长（同比翻番）以及一次性收益的贡献（深圳富塔金属公司的拨备转回收益和外汇收益）进一步提升了公司的财务状况。

公司预计，随着与佛吉亚的价格调整和墨西哥工厂成本的提升，汽车零部件GPM（毛利率）将在下半年达到22%，并有望在下半年实现盈利。特别指出的是，特斯拉（TSLA US）的订单为公司带来了约6000万至7000万港元的收入贡献，随着特斯拉产量的增长，预计未来几年公司与特斯拉的收入贡献将进一步增加。

长荣控股的市盈率目前为4.1倍，相较于其24财年的盈利预测有明显的估值优势。公司预计FY24E汽车零部件收入将同比增长20%，主要得益于墨西哥工厂的盈利恢复和新能源汽车产品的推动。同时，OA设备业务预计将在下半年改善，尤其是随着新订单的开始，收入增长预计将达到8%。

公司维持买入评级和目标价1.50港元，主要基于其对汽车零部件和OA设备业务的积极预期。市盈率的调整反映了对收入和利润增长预测的审慎考量，特别是考虑到ICE汽车订单的不确定性、新车型推出的风险以及SG&A和利息支出的预期变化。总体而言，长荣控股展现了良好的业绩韧性和成长潜力，尤其在应对市场挑战方面显示出较强的能力。

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