宏观面预期向好，基本面仍待恢复

宏观面预期向好，基本面仍待恢复 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年9月11日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后 摘要： 随着欧美通胀回落，欧美央行加息压力减轻，加息已接近尾声，并且加息并未引发欧美经济陷入明显的衰退。国内方面，随着调降存量房贷政策的落地，消费潜力将得到释放，未来需求端有改善预期，商品整体将得到支撑。从基本面看，甲醇供给持续增加，需求保 持平稳，港口库存及企业库存均呈现上升，因此，供需对甲醇支撑有限。LPG方面，供需总体保持稳定，支撑LPG价格的主要因素同样不在基本面。但是，LPG及甲醇价格持续走强，显示支撑LPG及甲醇8月大幅反弹的主要动力应来自宏观面，而LPG供给缩减对价格有额外贡献。 未来随着宏观面政策利好逐步落地，需求端有望继续改善，商品整体有望强势运行。 一、宏观面1、中国 7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%， 增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。7月新增人民 币贷款3459亿元，创2009年11月以来新低。 8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，连续三个月上升，表明制造业景气水平持续改善。其中新订单指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业市场需求有所改善。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%,同比仍下滑0.3%。7月通胀仍在低位，未来货币政策仍将继续保持偏宽松的态势，有利于国内经济继续恢复。 1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，1 —7月份，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，商品房 销售额70450亿元，下降1.5%。1—7月份，房地产开发企业到位资金78217亿元，同比下降11.2%。7月份，房地产开发景气指数为93.78。 2、国际 国际方面，美国7月CPI小幅反弹至3.2%，欧元区7月CPI较上月下降0.2%，降至5.3%，目前欧美通胀较前期已明显好转。欧美央行加息抑制通胀的压力已明显缓解。 北京时间周四（7月27日）凌晨，美联储宣布加息25个基点，与预期一致。在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间上限已升 至5.5%，为2001年以来的最高水平。这是美联储自去年启动本轮加息进程以来的第11次加息，累计幅度达到了525个基点。8月欧元区基准利率已升至4.25%。 但是，欧美高利率之下，制造业PMI反而有所反弹，欧元区8月制造业PMI较上月上升0.8%，升至43.5%。美国8月ISM制造业PMI较上月上升1.2%，升至47.6%。 7月国内宏观经济数据有所下滑，新增信贷大幅下降，仍反映需求不足。此外，房地产仍延续下滑态势。表现较好的的是制造业PMI连续两个月上升，以及CPI环比增速转正，逐渐向正常区间靠拢。未来随着降息、支持房地产以及减税等各项利好政策综合发力，宏观面有望继续改善，需求端预期好转，对大宗商品整体有提振。 国际方面，欧美通胀虽明显缓解，但是仍高于目标区间，未来仍有继续加息的可能。加息对经济的抑制作用仍然存在。但是，在高利率的背景下，8月欧美制造业PMI均有所回暖。表明欧美经济仍具有 韧性，需求端并未受到高利率的显著打击，欧美陷入衰退的风险有所下降。 综合来看，欧美加息已经接近尾声，国内宏观面有望在政策面的引领下继续好转，宏观面对商品整体继续呈现支撑。 二、基本面1、甲醇 （1）供给上升 据隆众资讯，截止9月7日的一周，中国甲醇产量为1690870吨，较上周增加24540吨，环比涨1.47%。本周国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，导致本周产量及产能利用率上涨。 （2）甲醇下游需求总体平稳 据隆众统计，截止2023年9月7日，甲醇下游部分品种本周产能利用率如下： 烯烃：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.88%。天津渤化烯烃装置停车，南京诚志二期装置负荷稍有降低。 二甲醚：本周产能利用率13.08%，本周陕西渭化装置停车检修，故产能利用率小幅下降。 冰醋酸：本期冰醋酸产能利用率85.03%，周内，天碱装置降负荷运行后恢复，安徽华谊维持停车检修，整体来看，产能利用率走高。 氯化物：本周氯化物开工率74.90%，周内九江九宏装置提负，故而整体产能利用率小幅提升。 甲醛：本周国内甲醛产能利用率45.39%，周内淄博恒运装置日产量增加，预计下周产量增加。 （3）库存呈现一定压力 截止2023年9月6日，中国甲醇港口样本库存量：103.85万吨，较上期+1.82万吨，环比+1.78%。本周甲醇港口库存继续累库。华东江苏主流区域提货波动有限，浙江维持刚需。本周华南港口库存累库 主要表现在广东地区，周内进口及内贸船只均有补充，但受天气影响，部分时间封航影响船只卸货及装车速度，主流区域提货量明显缩减，库存积累明显；福建地区暂无船货抵港，主流终端刚需持续消耗，呈现去库。截至2023年9月6日，中国甲醇样本生产企业库存40.47万吨，较上期增加4.14万吨，涨幅11.38%； （4）甲醇现货持续上涨 据wind资讯，截止9月7日，华东地区甲醇市场价2540元/吨， 中国主港甲醇到岸价282.5美元/吨，自6月中旬以来持续上涨。 2、LPG （1）丙烷商品量微幅增加 截至2023年9月7日，隆众资讯调研全国82家丙烷生产企业，国内炼厂商品量总量为3.72万吨，较上周增长0.81%。本周山东鲁 深发、齐润化工恢复生产出货，昌邑石化停机检修；陕西神华榆林恢复生产外销，国内整体产量微幅增加。 （2）PDH开工率小幅下降 截至9月7日，根据隆众监测数据显示，本周国内丙烷脱氢装置周均产能利用率在68.93%，环比下降1.17个百分点。本周前期开工企业开工负荷较稳，山东汇丰化工本周末刚刚进料，重启推迟，广东一套新开PDH正在磨合负荷偏低。短期来看，山东汇丰化工仍在开车准备中，广东茂名装置也在提负中，预计开工率或有望提升，且因目前装置有微幅盈利，企业仍会保持高负荷运行，但提升空间依然有限。 （3）液化气现货价维持强势 截至9月8日，广州地区液化气市场价5648元/吨，较上周上涨10.78%，南京地区液化气市场价5210元/吨，较上周上涨4%。 三．行情展望 随着欧美通胀回落，欧美央行加息压力减轻，加息已接近尾声，并且加息并未引发欧美经济陷入明显的衰退。国内方面，随着调降存量房贷政策的落地，消费潜力将得到释放，未来需求端有改善预期，商品整体将得到支撑。 从基本面看，甲醇供给持续增加，需求保持平稳，港口库存及企业库存均呈现上升，因此，供需对甲醇支撑有限。LPG方面，供需总体保持稳定，支撑LPG价格的主要因素同样不在基本面。但是，LPG及甲醇价格持续走强，显示支撑LPG及甲醇8月大幅反弹的主要动力应来自宏观面，而LPG供给缩减对价格有额外贡献。 未来随着宏观面政策利好逐步落地，需求端有望继续改善，商品整体有望强势运行。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-8860869 6 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211