棉纺产业周报：期价承压下行，下方空间有限

长江期货棉纺产业周报 期价承压下行，下方空间有限 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-9-11 01周度观点 1整体观点：最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，棉花关注9月加量抛储压力、9月内外天气状况、新花上市抢收预期、金九银十旺季需求。 2策略建议：皮棉加工企业建议暂时观望；纺织用棉企业建议积极在期货市场进行买入套期保值；投机者建议逢低做多。 3风险因素：需求持续性不及预期、宏观环境不确定性、新花上市抢收预期、天气情况； 02行情回顾 本周花纱价格承压下行，本周国家加大抛储力度和增发进口配额，国内棉花后市紧张的局面有望缓解，叠加宏观情绪不佳，棉价出现回落。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：8月CPI同环比均涨PPI同跌环涨 中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。当月猪肉价格下降17.9%，影响CPI下降约0.28个百分点。 今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。按美元计价，8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口下降8.8%，进口下降7.3%，贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。 美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。8月Markit服务业PMI终值为50.5，预期及初值均为51；综合PMI终值为50.2，预期及初值均为50.4。 澳洲联储连续第三次暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位，符合市场预期。澳洲联储表示，可能需要进一步收紧货币政策；坚决将通胀率恢复至目标水平。 欧元区7月PPI环比下降0.5%，同比降7.6%。欧元区8月服务业PMI终值47.9，创30个月新低，预期48.3，初值48.3；综合PMI终值46.7，创33个月新低，预期及初值均为47。 美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人；8月26日当周续请失业金人数为167.9万人，预期171.5万人，前值自172.5万人修正至171.9万人。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链:纺织品服装出口额同比降幅收窄环比增加 海关总署最新数据显示，2023年8月，我国纺织品服装出口总额278.62亿美元，同比降幅10.05%，连续第四个月呈下降态势，但降幅较上月缩窄，环比增加2.75%，增幅较上月略有扩大;其中纺织品出口额116.94亿美元，同比下降6.38%，环比增加4.84%；服装出口额161.68亿美元，同比下降12.54%，环比增加1.3%。2023年1-8月，我国纺织品服装累计出口额1972.14亿美元，同比下降9.96%;其中纺织品出口903.2亿美元，同比下降11.2%，服装出口1068.95亿美元，同比下降11.2%。 据印度农业部统计，截至9月1日，印度周度植棉面积为7.0万公顷，较上周（7.0万公顷）基本持平。截至同期印度新棉种植面积累计达1229.86万公顷（约18448万亩），同比（1256.38万公顷，约18846万亩）减少2.1%，但仍处于近年中等偏高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种基本完成，本周面积无新增，累计植棉面积在162.48万公顷（2437万亩），同比增加4.8%。中部棉区播种面积在754.78万公顷（11322万亩），同比略增加2.2%。南部棉区新棉播种面积在287.28万公顷（4309万亩），同比减少约15.2%。 近期马托格罗索新棉收获进展顺利推进，据巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)最新统计，截至9月1日，马托格罗索州采摘进度约在90%，较前一周增加14个百分点，采摘进度同比（97%）落后7个百分点。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 05全球供需平衡表：供应收缩需求恢复期末库存大 幅下降 据USDA最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花总产预期2575.5万吨，较上月调 增7.1万吨；全球消费量2405.4万吨，调增15.5万吨；出口量806.7万吨，调减11万吨。全球期末库存2049.5万吨，较7月调增4万吨。 2023/24年度全球棉花总产预期2484.6万吨，较上月调减59.3万吨；较上一年度减少90.9万吨，减幅3.5%；全球消费量预期2546万吨，环比增加10.6万吨；较上一年度增加140.60万吨，增幅5.8%；出口量954.8万吨，环比调增7.5万吨；较上一年度增加148.1万吨，增幅18.4.因供应收缩需求恢复，全球期末库存降至1994.3万吨，环比减少63.5万吨；较上一年度减少55.2万吨，减幅2.7%。 数据来源：USDA长江期货 06国内供需平衡表：供应减少、需求增加期末库存续降 ， ， 2022/23年度，进口方面，截至6月份本年度我国累计进口外棉114万吨，同比减少24.5%。年度仅余两个月时间，预计年度进口量将继续减少，将进口量下调6万吨至135万吨，年度总供应下调6万吨至1395万吨。总需求方面，7月份以来纺织市场淡季延续，部分中小纺企因订单减少，纺纱亏损从而下调开机率但影响程度较为有限；纺棉消费上调17万吨至762万吨。年度总需求上调17万吨至809万吨。 2023/24年度，总供应方面，期初库存减少23万吨至586万吨 产量方面，内地产区中山东、湖北、湖南天气条件较好，总产小幅上调；全国总产上调2万吨至598万吨。总需求方面，预计新年度国内经济增速保持平稳，棉花消费量相对本年度基本稳定本月将纺棉消费增加14万吨至763万吨。期末库存减少35万 吨至554万吨。 数据来源：USDA长江期货 07美棉出口：美棉签约表现平平装运势头略显疲弱 据美国农业部（USDA），8.25-8.31日一周美国2023/24年度陆地棉净签约19300吨（含签约23405吨，取消前期签约4105吨），较前一周增加39%，装运陆地棉39780吨，较前一周减少18%。净签约本年度皮马棉635吨，较前一周减少39%，装运皮马棉998吨，较前一周增加42%。新年度陆地棉签约1497吨，无新年度皮马棉签约。 当周中国对本年度陆地棉净签约量3674吨（含签约4491吨，转签入68吨，取消前期签约885吨）；装运22884吨，较前一周减少25%。签约本年度皮马棉-68吨，装运本年度皮马棉68吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08美棉苗情：生长进度持续落后优良率环比下降 据美国农业部统计，至9月3日，全美结铃率94%，同比落后3个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。其中得州结铃率为92%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均水平落后2个百分点。全美吐絮率32%，同比落后5个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。其中得州吐絮率为33%，较去年同期落后7个百分点，较近五年平均水平持平。 全美棉株整体优良率31%，较前一周下降2个百分点，较去年同期低2个百分点。其中得州棉株整体优良率11%，较前一周下降1个百分点，较去年同期下降6个百分点。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09储备棉：储备棉成交率100% 9月4日至9月8日储备棉轮出销售底价17582元/吨（折标准级3128B），较上一周上涨362元/吨。2023年7月31日至9月7日储备棉累计挂牌34.8万吨，成交34.8万吨，成交率100%。加权平均成交均价17720元/吨，折3128B加权均价18254元/吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 10工商业库存：工商业库存均降 7月底全国棉花商业库存232.75万吨，较上月减少56.94万吨，减幅19.66%，低于去年同期86.65万吨。 7月底，棉纺织企业棉花工业库存呈下降态势。据调查，截至7月底纺织企业在库棉花工业库存量为76.85万吨，较上月底减少5.37万吨。纺织企业可支配棉花库存量为116.48万吨，较上月底减少9.39万吨。 工商业库存合计309.6万吨，同比减少67.61万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 11美棉气候：中南&东南再迎降雨西南棉区持续炎热 东南棉区：周四当地天气晴朗温暖，日间最高气温30-33℃，预计周末将有30-50%的概率出现雷暴天气，并带来小到中雨，户外作业或受阻。当地棉株正处于吐絮期，未来需要几周需要晴朗温暖的天气来促进棉铃发育。 西南棉区：得州晴朗干燥天气持续，周四当地日间最高气温在36-39℃，预计整个周末日间最高气温都在40℃左右，预计近期高温天气难以缓解。在炎热高温之下，得州中部和北部棉铃迅速裂铃吐絮，棉农正在喷施脱叶剂，部分棉田已经开始采摘。如果天气保持良好，预计7-10日内采摘范围将逐渐扩大。得州棉农希望后续温度有所降低，保障棉铃不会提前脱落。 中南棉区：周四三角洲地区晴朗温暖，北部地区日间最高气温在30℃左右，南部地区日间最高气温33℃左右。随着冷锋向南推进，整个三角洲地区周末气温将有所下降。当地周内无明显降雨，部分较为成熟的棉田已开始采摘，棉农期待晴朗天气持续，以便继续推进采摘工作。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 12新疆地区：北疆西北部等地区域有雨南疆盆地局部有沙尘天气 8日白天到夜间，北疆西部北部、天山山区、南疆西部山区等地的部分区域有小雨(中高海拔山区为雪)，上述地区山区局地有中到大雨;上述部分区域有5级左右西北风，风口风力8～9级;南疆盆地中东部有4～5级偏东风，局部区域伴有浮尘或扬沙天气。 9日白天到夜间，塔城地区、阿勒泰地区北部山区、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡、哈密市北部等地的部分区域有小雨(中高海拔山区为雪)，其中天山山区的局部区域有中到大雨;上述部分区域有5级左右西北风，东疆风口风力8～9级。 10日白天到夜间，天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有小雨(中高海拔山区为雪)，巴州北部山区局地有中到大雨;东疆部分区域有4～5级西北风，风口风力8级左右;南疆盆地中东部有4～5级偏东风，局部区域伴有扬沙天气。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 13仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：本年度仓单量持续减少，仓单数量6906张，有效预报4张，仓单总量6910张，较上周减少1685张； CFTC持仓：截至8月29日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单51914张，较前一周增加10350张；仅期货非商业性持仓净多单44850张，增加9173张；商品指数基金净多单61676张，增加90张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 14棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格承压下行； 当前棉花基差1287元，较上周扩大727元； 当前棉纱基差1900元，较上周扩大1160元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 15内外棉价差扩大，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差995元，较上周扩大192元，国内棉花现货价格维持强势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差-790元，较上周缩小174元。 数据来源：wind、中国棉花信息网、长