白糖周报：干旱叠加出口限制，原糖创下新高

白糖周报2023/09/09 农 产 品 组杨泽 元 交易咨询号：Z0019233yangzeyuan@wkqh.cn13352843071从业资格号：F03116327 CONTENTS 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆国内市场：本周郑糖增仓上涨，主力合约创下新高。一方面受到外盘大涨提振，另一方面，国内进入消费旺季叠加低库存，对糖价形成支撑。全国8月单月销糖71万吨，环比增加21万吨；8月底全国工业库存88万吨，同比下降80万吨。但本周商品整体走弱，特别是农产品大跌，一定程度上拖累郑糖。 ◆国际市场：本周ICE原糖价格延续大幅上涨，主力合约突破前高。市场仍在聚焦北半球主产国减产以及印度或限制出口。大型食糖贸易商Alvean预测，全球食糖将连续第六年陷入供应短缺，下一榨季全球的食糖供应缺口将达到540万吨，是本季缺口100万吨的五倍多。印度降雨不足将会影响当地未来的糖产量。此外全球第二食糖出口国泰国面临木薯竞争导致产糖减少的威胁。 ◆价差变动：广西现货-郑糖主力合约基差645元/吨，较上周走强180元/吨。原糖10合约折算配额外平均进口利润-1400元/吨，较上周下滑185元/吨。国际方面，精炼糖利润123元/吨，较上周下跌123美元/吨。原糖较巴西含水乙醇生产优势12.64美分/磅，较上周上涨2.24美分/磅。 ◆观点：当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨，配额外进口成本一进步增加，郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂1400元/吨，并且陈糖较01合约基差走强至600元/吨以上的历史高位，强基差和进口利润大幅倒挂对糖价形成支撑。目前产销区库存均处于历史低位，叠加已经进入消费旺季，下游采购提振将会推动糖价上涨。总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。 国内食糖供需平衡表 泰国食糖供需平衡表 印度食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表 白糖产业链图示 价差走势 现货价格走势 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 基差及月间价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内市场 国内产量 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 广西降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 进口利润 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 国内进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 国内糖浆进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 工业库存和仓单 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场 泰国食糖产量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 泰国降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 泰国出口量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度产量 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度降雨量 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 印度出口量 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 巴西食糖产量 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西糖醇比价 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西出口量 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw