晨会纪要

晨会纪要 2023第（165）期发布日期：2023-09-11 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、国务院总理李强出席二十国集团领导人第十八次峰会第三阶段会议并发言。李强指出，应把发展问题置于宏观政策协调的中心位置，建立更务实的合作机制，拿出实打实的行动，支持发展中国家更好应对减贫、筹资、气候变化、粮食和能源安全等发展挑战。 2、本周中国央行公开市场将有7450亿元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期120亿元、 140亿元、260亿元、3300亿元、3630亿元。此外，9月15日还将有4000亿元MLF到期。 3、据经济参考报，自住建部等三部门联合推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施之后，仅仅一周时间，四大一线城市就果断出手，截至目前，已有超过20个城市执行“认房不认贷”政策。与此同时，多地还纷纷打出“卖旧换新”、100%契税补贴、下调住房贷款利率水平等一系列政策调整优化的组合拳。 4、中国8月汽车经销商综合库存系数为1.54，环比下降9.4%，同比上升5.5%。中国汽车流通协会预计，9月乘用车销量将呈现季节性上升，在195万辆左右，实现同比、环比双增长。 5、二十国集团领导人第十八次峰会在印度新德里闭幕，峰会通过《二十国集团领导人新德里峰会宣言》。巴西正式接棒成为二十国集团新一任轮值主席国，二十国集团领导人下一次峰会将于2024年下半年在里约热内卢举行。 6、9月15日，郑商所将挂牌烧碱期货和期权、对二甲苯（PX）期货和期权等新品种上市交易。 7、伊拉克9月迄今石油产量为423万桶/日，出口量为335-340万桶/日。伊拉克石油部长表示，尚未与土耳其达成立即恢复伊拉克北部石油出口协议。 8、国家领导人向2023年浦江创新论坛致贺信指出，中国将坚定奉行互利共赢的开放战略，不断加大高水平对外开放力度，持续以更加开放的思维和举措推进国际科技交流合作，建设具有全球竞争力的开放创新生态，同各国携手打造开放、公平、公正、非歧视的科技发展环境。 9、国家金融监管总局明确，实施差异化资本监管。要求总资产100亿元以上、2000亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以上、5000亿元以下的人身险公司，最低资本按照95%计算偿付能力充足率；总资产100亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以下的人身险公司，最低资本按照90%计算偿付能力充足率。 10、今年以来黄金资产备受资金青睐，全球央行“购金热”持续，中国央行也已连续十个月增持黄金。黄金主题ETF表现亮眼，今年以来平均回报超13%，且净值频创新高。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 1）农产品 花生 周末，花生现货市场整体稳定，需求偏弱。产区及港口库存量不大，油脂油料市场氛围偏弱，目前市场需求以消化库存的刚需为主，缺乏投机需求，新季花生增产事实将逐步落地，建议逢高逐步进空远月。 油脂 基本面，4日，豆油成交37300吨，棕榈油成交8000吨，总成交比上一交易日增加34900吨，增幅335.58%。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第31周（7月29日至8月4日）111家油厂大豆实际压榨量为176.77万吨，开机率为59.4%。消息面，美国大豆主产州未来6-10日天气展望（8月8日-8月12日），美豆主产州气温整体回落，降水量普遍高于均值。CFTC持仓报告：截至8月1日当周，CBOT大豆非商业净多头持仓为113760手，相比上周减少21222手；CBOT豆油非商业净多头持仓为50494手，相比上周减少3549手；CBOT豆粕非商业净多头持仓109503手，相比上周增加3174手。天气预计施压美盘，国内油脂需求仍不佳，短期油脂市场有望偏弱震荡，菜油或相对偏弱，可做为套利空配。 白糖 国际方面，目前巴西产糖出口高峰期，巴西糖待船量增至97艘。北半球减产预期和印度未来可能禁止出口，支撑四季度糖价。原糖重心上移，中长期关注印度产量和政策。 国内，白糖现货价格坚挺，高基差低库存支撑糖价。本制糖期全国共生产食糖897 万吨，减少59万吨。2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨；累计销糖率90.1%，同比加快7.7个百分点。8月销糖70万吨，同比往年偏低。进口亏损扩大，新糖上市前糖价跟随外盘，高位偏强，关注原糖。 生猪 上周末，全国生猪均价为16.66元/公斤，环比下降0.08元/公斤，整体猪价稳中偏弱调整，部分地区整体成交率偏低，阶段性供大于求。养殖端抗价情绪有限，市场猪源供应充足，屠宰企业多有降价收购意愿，短期市场暂无明显利好，但随周末需求有增量预期，预计明日猪价趋稳。目前的猪价上涨仍然缺乏明显的利好因素，不具备大幅上涨的条件，预计短期猪价仍小幅频繁波动为主。供应端，月初集团场缩量，散户看涨情绪有所升温，压栏抗价情绪偏浓，中游屠宰企业积极性不高，以压价收购为 主，下游需求，学校开学需求提振甚微，预计短期猪价稳定运行。生猪期货盘面维持弱势震荡，阶段性近弱远强，建议参与价差反套为主。 鸡蛋 今日，全国鸡蛋现货短期见顶回落，均价5.1元/斤左右。上游养殖端，气温开始进一步下降，整体产蛋率整体稳中有升。高价使得贸易商高位拿货谨慎，出货积极，风控意识强，下游阶段性的需求释放告一段落。整体看供应端仍旧处于稳中有增，开始阶段性累库，现货价格更多取决于下游消费的支撑和拉动。短期学生开学备货告一段落，现货稳中有落，盘面短期顶部特征明显，关注回调空间。 棉花 9月8日，中国主港报价大幅下跌。国际棉花价格指数（SM）98.33美分/磅，跌 1.66美分/磅，折一般贸易港口提货价17379元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）96.78美分/磅，跌1.66美分/磅，折一般贸易港口提货价17109元/吨。当日主要品种价格如下：SM1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为101.20美分/磅（下同），折人民币一般贸易港口提货价17880.45元/吨（按1%关税计算，下同）。美国E/MOT棉的报价为100.45，折人民币一般贸易港口提货价17748.35元/吨。澳棉报价为96.70，折人民币一般贸易港口提货价17098.81元/吨。巴西棉报价为98.15，折人民币一般贸易港口提货价17352.02元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为93.85，折人民币一般贸易港口提货价16592.40元/吨。西非棉的报价为97.91，折人民币一般贸易港口提货价17307.99元/吨。印度棉的报价为93.66，折人民币一般贸易港口提货价16559.37元/吨。美国E/MOTM1-3/32″级棉的报价为98.64，折一般贸易港口提货价17429.09元/吨。截止9月8日仓单总数量27.6万吨，近期需注意期货仓单数量开始快速下降。郑棉期货主力CF2401合约继续下跌。日盘终盘报收16955元/吨，较前一交易日下跌265元/吨。操作上，下游棉纱略有改善，纺企按需采购。美棉实播面积同比减少19%，中国棉花实播面积同比减少10.3%。中储棉公告7月31日开始抛储。国家发放75万吨滑准税配额。建议考虑将多空分水岭调整至17500一线，震荡思路对待。 2）能源化工 甲醇 【核心观点】 后市而言，利多因素在于，1.宁夏宝丰三期投产支撑MTO需求预期；2.传统需求 方面，市场对“金九”有预期。利空因素在于，1.9月进口预期大增，港口持续累库；2.煤市转入淡季，煤价确定性走弱。3.港口库存高企，且持续累库。概括而言，供需双增格局下，甲醇产业基本面矛盾不显。预计短期内阶段性交易重心在需求端，盛虹落地后，宝丰三期投产接续支撑盘面，同时成本端煤价走弱以及供应端的释放预期也在限制这上方空间。中长期看，秋检及限气等预期下基本面向好。预计后市震荡略偏强，风险点在于宏观扰动。 【策略建议】单边不适合做空，跨期推荐11-01反套。【风险提示】烯烃装置异动，宏观利好持续发酵。 PVC 【核心观点】 后市而言，利多因素在于，1.成本端支撑力度强；2.市场对“金九”内需改善有一定预期；3.宏观预期始终存在。利空因素在于，1.印度补库转弱，外需支撑放缓；2.社库高企不下，长期存压。概括而言，供需宽松的国内格局始终未曾改善，前期引领市场的出口拉涨近期也开始逐步降温，成本端的坚挺成为近期支撑价格抬升的主要逻辑，后市而言，短期盘面仍将在市场高库存和旺季需求预期的拉扯中宽幅震荡，预计难有单边市行情出现，除非宏观方面超出市场预期的刺激。 【策略建议】 单边逢高短空，不建议跨期套利。 【风险提示】原油异动。 尿素 周末国内尿素市场价格大稳小动，受供应尚未回升影响，价格仍较为坚挺。供应端，预计九月中旬左右将有部分企业装置复产，尿素日产将回升至高位，尿素现货价格跌幅也或将有所扩大。库存方面，企业库存仍处低位，港口货源或存回流可能，仍需关注后续出口政策动向。需求端，秋季肥产销逐步跟进，但近期受原料端看空预期，原料采购更为谨慎。尿素期货价格近期出现较大跌幅，基差大幅走强，同比处于高位，盘面或存反弹风险，可等待盘面反弹后的做空机会，策略建议逢低正套为主。 3）工业金属 沪铝 隔夜LME期铝跌0.68%报2181美元/吨，周跌2.5%，国内沪铝主力期货跌0.13%收于19035元/吨。现货方面，9月8日，上海有色A00铝均价报19420元/吨（-50），升贴水报20元/吨（+0）。基本面看，云南复产逐步落地，国内电解铝运行产能创出新高。需求端，进入9月传统消费旺季，在需求持续转暖拉动下各版块开工有回升预期，短期铝下游开工预计上行为主。库存方面，截至9月7日，国内铝锭社会库存为51.7万吨（+2.4），库存出现小幅上升。整体来看，周一铝价冲至年初高点一线遇阻回落，短期或将陷入调整。 氧化铝 隔夜氧化铝2311合约跌0%报3062元/吨。现货方面，9月8日，上海有色氧化 铝均价报2934元/吨（+0）。基本面看，供给端，目前氧化铝行业开工率维持在83%左右的相对高位；需求端，云南地区电解铝企业复产基本完成；成本端，国产矿石延续紧张格局，关注后续河南矿山的复产情况。整体来看，近期氧化铝基差大幅回归修复，关注3000元/吨一线的得失情况。 沪镍 市场:周五夜盘，内外共振走弱，技术上走出等腰下跌形态的右侧交易机会；9月 8日，金川升水报2100-2400元/吨，均价2250元/吨，价格与上一交易日上调350元/吨。俄镍升水报价-300至-100元/吨，均价-200元/吨，较前一交易日上调150元/吨。镍豆价格166200-166500元/吨，较前一交易日现货价下调3450元/吨，主力基差为1680元/吨,基差率为1.0%需求端:镍主要用于制造不锈钢，不锈钢生产企业消耗了全球三分之二的镍供应，镍的第一消费大国中国经济加力复苏,利多不锈钢;镍也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。 库存：9月8日,伦镍库存+594吨为37980吨,上期所镍仓单日报-6吨为2530 吨,不锈钢仓单日报+356吨为80298吨判断：全球经济复苏,通胀加速升温,盘面波动加剧,多空都有机会,减少交易频率,低库存弱供给,产业需求给力,急跌新多布局,控制持仓风险,做好仓位增减! 沪铜 外盘方面：隔夜LME铜下跌0.90%，报收8230.0美元/吨。现货市场:上海，9月8日SMM1号铜均价69170元/吨，日跌370元/吨，均价升水20元/吨，日减55元/ 吨，铜价下跌月差依旧坚挺，现货成交被压至贴水后反弹。广东，SMM1号铜均价69160元/吨，日跌305元/吨，均价平水，日减20元/吨，铜价持续回落下游补货增加，整体交投有所好转。库存，LME铜库存日增275吨至134125吨；上期所铜仓单日减828吨至6957吨。市场分析及操作建议:供应上，本周进口铜持续流入，总供应量高于上周。需求上，本周下游订单较上周稍有好转，但当下较大