镍/不锈钢投资策略周报：旺季叠加政策刺激 期价短线反弹

旺季叠加政策刺激期价短线反弹 操作建议 短线走强，逢高做空。 镍/不锈钢逻辑与驱动 金九银十旺季来临，宏观面适时进一步推出房地产刺激政策。受这两项因素叠加，期价短线将出现明显反弹。而中期供给过剩担忧依旧存在，上涨是否能够持久，需要关注今年最后一个旺季是否能在商品房销售方面有明显起色。 有风险提示 色1、地缘风险；2、欧美金融危机；3、国内城投风险 金 属本周关注 组—— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年9月10日 徐金乔（F3051143，Z0019039） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 逢高做空。 NI2311/SS2311 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）9月4日，印尼北马鲁古省政府发布建议，由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动。暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司，即PTWedaBayNickel（镍）、PTHalmaheraSuksesMineral（镍）、PTTekindoEnergi（镍）、PTFirst PacificMining（镍）和PTKaruniaSageaMineral（镍、石灰石）。 （2）由于近期不锈钢现货市场成交较为一般，为促成交回笼资金，贸易商低价抛货现象频出，市场价格出现下跌趋势后，华南钢厂于8月30日发出限价通知：由于市场销售价格严重偏离成本线，开始对304冷热轧进行限价管理，304冷轧卷价不低于15300元/吨，304热轧 卷价不低于15000元/吨。 （3）9月1日，距离广州、深圳官宣“认房不认贷”仅过去两天，北京、上海也在同日宣布执行这一政策措施。至此，四大一线城市全部加入“认房不认贷”行列。业内分析认为，这意味着全国房地产市场的底部或已确立。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 1 -30 -2 02 1 -40 -2 02 1 -50 -2 02 1 -60 -2 02 1 -70 -2 02 1 -80 -2 02 1 -90 -2 02 1 -01 -2 02 111 0 1--21-1 3 2--2- 0 2 20022 11 0 0 2--3 3 3 -- 0 0 22 22 11 0 0 4--5 3 3 -- 0 0 22 22 111 0 0 0 6--7-8 3 3 3 --- 0 0 0 222 222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 图6：伦镍仓单图7：镍铁价格 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 6,500.001,800.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 注册仓单注销仓单 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 70,000.0040,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019-10-252020-10-252021-10-252022-10-25 资料来源：wind、中财期货 上周期价下跌。 据Mysteel调研，印尼环保调查涉及的五家矿山中有三家PTWedaBayNickel、PTHalmaheraSuksesMineral、PTTekindoEnergi作为印尼小K岛的镍矿生产主力，主要供当地大厂生产使用。按照其往期生产能力来看，其月总供应量级在300万湿吨左右，约占印尼市场月供应量的40%。而根据企业反馈，目前只是政府建议，矿山实际生产仍在正常进行。另外两家矿企暂无实际开采。 短期来看，由于印尼部分企业已经开始转向进口菲律宾矿石弥补原料缺口，在菲律宾政策没有明显变化的情况下，印尼对于矿石份额的限制落地前，风险已经开始稀释。旺季期间镍铁及不锈钢产量没有受到明显影响，印尼8月镍铁产量合计11.81万吨，环减5.1%，不锈钢粗钢300系产量41.5万吨，环增48.2%。9月排产均有一定增长。 不锈钢方面，国内8月不锈钢粗钢产量增加2.3%，冷轧产量增加3.83%；9月不锈钢粗钢排产预计增加0.8%，冷轧产量预计增加1.78%。在一系列地产刺激政策的作用下，叠加押注金九银十楼市旺季，不锈钢产量持续增加。从目前商品房销售预期来看，政策初期成交量确实有明显增加，但随着近一周的运行，大量二手房降价挂牌抛售。可见市场目前除了缺乏信心之外，重资产的购房一族确实需要先通过变现来获得置换的现金流，也就意味着在商品房市场，购买力增量明显不足。 整体而言，商品房销售金九银十成色不足的预期没有改变，不锈钢持续增产放量之后大概率将开始下行周期。镍价方面，印尼矿的扰动短期影响有限。沪镍持续强于伦镍的情况下，进口供给将会很快恢复，伴随着国内纯镍产量持续增加，沪镍或出现累库。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明5 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。