本周LME镍入库频现，叠加宏观情绪压制镍价走势，不锈钢破位成本线，周末期价触底反弹。镍价矛盾凸显，全球原生镍供需小幅过剩，但近期纯镍现货紧张的局面持续，目前主要逻辑仍以消化前期事件为主。海外纯镍现货市场同样不容乐观，虽然货源紧张导致升水居于高位，但根据MB报道，高价格抑制下游消费需求，美国和欧洲现货市场成交同样相对冷清。从产业链角度来看，国内NPI、硫酸镍与镍价脱钩，电镍经济性持续低位，4月份国内硫酸镍产量环比下降12.5%，其中镍豆溶解量仅有4300吨，较2021年最高1.5万吨的体量降幅达到70%，高价格抑制纯镍消费，本周保税区镍豆升水也从650美元/吨下降至200美元/吨。综上，镍价随事件的推移而压力增加，但国内长期处于进口亏损状态加之国内纯镍产量下降至近两年低位，现货紧张的局面目前难以改善，加之汇率走高的背景下的沪伦比低位，雨季沪镍仍有一定的支撑，所以真正的下跌趋势还需要库存拐点以及俄镍放量来确认。短线操作建议布林中轨及多个日均线密集区22万/吨区间位置逢高沽空，或灵活空镍多不锈钢做风险对冲。不锈钢基差扩大，钢厂亏损减产，价格触底反弹。不锈钢盘面表现弱势，但现货市场价格相对坚挺，基差扩大至2022年以来相对高位。不锈钢当前矛盾同样突出，支撑主要在于高位的钢厂和贸易商拿货成本，整体让利空间有限导致现货价格坚挺；压力来自于连续增加的库存和疫情导致的需求疲软。巨大的成本压力下，钢厂开始减产：太钢鉴于当前不锈钢需求不明朗，已经计划5月份进行减产，其中300系排产预计环比减少4万吨；江苏德龙当前原料不足、钢厂库存高企，5月粗钢排产计划预计在21万吨左右，响水一期较正常月产量减产3万吨，响水二期及戴南基地产量预计在3-4万吨左右；酒钢计划5-6月进行设备年修，预计影响产量5-6万吨。
