玻璃纯碱周报：玻璃补库放缓 纯碱产量释放

期货研究报告|玻璃纯碱周报2023-09-10 玻璃补库放缓纯碱产量释放 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：目前玻璃供应稳步增加，关注后续需求表现，预计旺季价格将偏强运行。本周开始，由于远兴二线产量快速增加，检修季结束碱厂产量回升影响，期货价格大幅回落，现货价格开始�现松动。后续纯碱价格将根据产量增加的情况而重心下移，但由于期货主力价格贴水较大，预计下方空间不及现货。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2401缩量下跌，收盘价为1689元/吨，环比下跌123元 /吨，跌幅6.79%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价2049元/吨，环比上涨1.71%。本周期现价格分化。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为80.66%，环比下降0.33%，产能利用率为82.65%，环比下降0.32%，周产量环比微降。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比下降7.33%。利润方面，全国浮法玻璃平均利润344元/吨，环比减少32元/吨。整体来看，玻璃供应持续稳步增加，变化幅度方便没有超�预期的情况。需求端好于市场预期，价格跟随中下游补库的节奏震荡，全国各地地产政策仍在不断发力，一二线城市销售显著好转。库存方面本周大幅去库，季节性表现良好。本周玻璃厂利润有所收缩，但仍为盈利状态。目前玻璃供应稳步增加，关注后续需求表现，预计旺季价格将偏强运行。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2401缩量下跌，收盘价为1793元/吨，环比下跌260元 /吨，跌幅12.66%。现货方面，本周国内纯碱市场偏强运行，价格小幅重心上移，涨势放缓，个别报价开始�现小幅下跌情况。供应方面，本周纯碱开工率为78.5%，环比下降2.82%，本周纯碱产量55.28万吨，环比下降2.89%。需求方面，本周纯碱整体�货率为103%，环比增加2.18%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，降幅11.75%。整体来看，本周开始，由于远兴二线产量快速增加，检修季结束碱厂产量回升影响，期货价格大幅回落，现货价格开始�现松动。由于多数碱厂9月订单已全部接 满，预计9月厂家报价将持稳运行，而贸易商报价及10月以后报价存下调预期。纯碱供需偏紧的拐点基本已经�现，关注后续远兴一二线投产的稳定情况，三四产线的投产时间，以及金山五期的投产情况。后续纯碱价格将根据产量增加的情况而重心下移，但由于期货主力价格贴水较大，预计下方空间不及现货。 ■策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 ■风险 地产竣工表现、纯碱进口数据、纯碱产线投产情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20192020202120222023 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20192020202120222023 1591317212529333741454953 ( 400 2019 2020 2021 2022 2023 300 200 100 0 100) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 20192020202120222023 65 60 55 50 45 10000 20202020202120212022202220232023 40 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019202020212022202320192020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 1,800 20192020202120222023 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62020/7/62021/1/62021/7/62022/1/62022/7/62023/1/62023/7/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20192020202120222023 010203040506070809101112 280 270 260 250 240 230 220 210 200 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 8 6 4 2 0 (2) 20192020202120222023 20192020202120222023 25 20 15 10 5 0 (4) 010203040506070809101112 (5) 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019202020212022202320192020202120222023 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 20192020202120222023 1316191121151181211241 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 2020202120222023 20.37 21.7 17.21 18.74 13.2914.6512.9 10.86 6.837.176.856.748.13 7.47 5.64 2.353.67 25 20 15 10 5 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 2019 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com