玻璃纯碱周报：玻璃补库放缓 纯碱见涨

期货研究报告|玻璃纯碱周报2023-01-15 玻璃补库放缓纯碱见涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：玻璃供需双弱，但本周降库幅度加大，利润及价格在补库和预期带动下得到一定修复，春节前受下游陆续放假影响，真实需求验证需要等到年后，关注年后保交楼、宏观经济的恢复情况以及玻璃利润修复后产线复产情况，节前价格以稳为主。纯碱供需稳定，库存低位下降，中短期基本面偏强格局未变。年后若浮法玻璃利润持续修复，产线的陆续复产会增加纯碱需求，进一步助推纯碱价格偏强运行。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃2305合约窄幅震荡，收盘价为1680元/吨，环比下跌12元/吨，跌幅0.71%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1611元/吨，环比涨1.45%。供应方面，浮法玻璃周内新增一条产线冷修，企业开工率为78.22%，环比下降0.33%，产能利用率为79.03%，环比减少0.16%。库存方面，截止到1月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存6151.8万重箱，环比减少3.56%。需求方面，临近春节，中下游补库备货为主，华北中下游补库基本完成，节奏有所放缓，西南地区开始补库，量价齐升，整体需求季节性环比走弱。利润方面，仅石油焦为燃料的浮法玻璃利润扭亏为盈。整体来看，玻璃供需双弱，但本周降库幅度加大，利润及价格在补库和预期带动下得到一定修复，春节前受下游陆续放假影响，真实需求验证需要等到年后，关注年后保交楼、宏观经济的恢复情况以及玻璃利润修复后产线复产情况，节前价格以稳为主。 纯碱方面，本周纯碱2305合约上涨，收盘价为2956元/吨，环比上涨137元/吨，涨幅4.86%。现货方面，本周纯碱市场整体持稳运行，涨价以东北及西南为主。供应方面，本周纯碱整体开工率为91.14%，环比下降1.15%。需求方面，浮法玻璃新增1条产线冷修，轻碱需求有所走弱，纯碱整体需求弱稳运行，周度�货率为104.19%，环比降1.23%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存27.04万吨，降幅8.62%。整体来看，纯碱供需稳定，库存低位下降，中短期基本面偏强格局未变。本周市场在经过对远兴能源天然碱项目投产事项的反复评估后，近月合约见涨。年后若浮法玻璃利润持续修复，产线的陆续复产会增加纯碱需求，进一步助推纯碱价格偏强运行。 ■策略 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309 ■风险 房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线复产冷修情况；宏观经济环境变化等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20192020202120222023 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20192020202120222023 1591317212529333741454953 ( 400 2019 2020 2021 2022 2023 300 200 100 0 100) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 20192020202120222023 65 60 55 50 45 10000 2020202020212021202220222023 40 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019202020212022202320192020202120222023 370 320 270 220 170 0 1591317212529333741454953 120 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 1,800 20192020202120222023 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62020/7/62021/1/62021/7/62022/1/62022/7/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20192020202120222023 010203040506070809101112 280 270 260 250 240 230 220 210 200 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) 20192020202120222023 010203040506070809101112 25 20 15 10 5 0 (5) 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019202020212022202320192020202120222023 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 20192020202120222023 1316191121151181211241 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年1-11月我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 20202021202220182019202020212022 10.86 8.13 6.83 7.17 6.856.74 4.93 7.47 5.645.52 4.11 3.25 3.67 4.00 2.325.35 2.08 2.83 3.102.94 2.08 3.514.31.754.02 2.54 1.07 1.13 1.751.59 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0.00 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com