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2023年中报点评：盈利能力改善，多点布局驱动未来成长

2023-09-11 周旭辉,程文祥东方财富「若久」

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易成新能（300080）2023年中报点评

核心要点：

业绩表现：
- 营收与盈利：2023年上半年，易成新能实现营业收入48.87亿元，同比增长-0.53%，归母净利润8442万元，同比增长15.42%。
- 业务结构：电池片和石墨电极相关产品分别贡献了34.72亿元和3.07亿元的营收，分别同比下滑1.76%和45.37%。
盈利能力改善：
- 毛利率提升：石墨电极及其相关产品毛利率为11.92%，较去年提升6.74%，电池片毛利率为11.33%，提升6.75%。
- 业务占比：两大主营业务收入占总营业收入近80%，毛利率的显著提升有利于整体盈利能力的增强。
研发投入：
- 增加投入：公司2023年上半年研发投入同比增长73.31%，聚焦于高性能碳材料全流程实验室建设和新技术研发。
业务布局与前景：
- 技术领先：PERC电池片技术行业领先，电池转换效率稳定在23.7%以上，最高可达24.5%，产品合格率超过97%。
- 重点业务：积极布局钒电池，全钒液流储能电池度电成本持续下降，有望成为安全储能解决方案。
- 产业链发展：规划“石墨化—负极材料—锂离子电池”产业链，目标在十四五期间实现多个关键产品的生产和销售目标。
市场表现与投资建议：
- 市场预期：近期政策利好及经济预期乐观，有望推动石墨电极价格回暖。
- 投资评级：“增持”，基于公司研发能力、产品优势及战略布局。