宏观研究报告摘要
一、宏观经济与政策动态
- 出口回暖：8月中国出口金额同比-8.8%，较前值改善，对欧美东盟的主要国家和地区出口均有回暖迹象，显示海外需求有一定程度的恢复。
- 服务业回暖：美国服务业PMI指数连续回升，其中商业活动、新订单、就业三大指标均呈现上升趋势，反映出美国经济的韧性。
- 房地产政策优化：政策层面持续对房地产领域进行优化调整，包括调整存量首套个人住房贷款利率、放宽限购政策等措施。
二、大类资产表现
- 股市：A股市场整体下跌，全球主要指数以下跌为主。
- 债市：国债利率上涨，期限利差缩小，美元收益率上升，中美利差有所收窄。
- 大宗商品：国内商品期货价格普遍下跌，国际市场上，黄金、铜受美元影响下跌，原油价格上涨。
- 外汇：美元指数上行，人民币兑美元贬值，兑篮子货币涨多贬少。
- 房地产：政策调整后，30大中城市的商品房成交面积出现下滑趋势，但市场期待政策效应逐步显现。
三、大类资产配置建议
- A股：稳增长政策积极、降负债成本、经济低位企稳，有助于A股盈利、流动性和估值的改善，市场可能转向结构性行情。
- 中债：政策托底意图明显，利率债面临调整压力，关注2.65%-2.75%的支撑位，显著调整时关注配置机会。
- 美国经济与美债：维持减速判断，软着陆概率上升，预计美联储2024年第二季度开始减息，短期内对国债收益率持乐观态度。
- 美股：流动性压力与增长韧性形成对冲，预计市场趋于震荡。
- 黄金：短期受到实际利率高、通胀下降的拖累，但长期趋势看涨，在美联储加息接近尾声、各国增加黄金储备的背景下。
四、风险提示
- 经济温和回升、房地产领域政策的“托而不举”、美联储政策进入尾声、美国经济减速但仍有可能实现软着陆是当前的关键假设。需关注这些因素的变化及其对市场的影响。
此报告综合分析了近期的宏观经济动态、大类资产表现与市场策略建议，旨在为投资者提供决策参考。
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