股指期货月报：股指触底回升，恢复性行情可期

股指期货月报 国元期货研究咨询部2023年9月5日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指触底回升，恢复性行情可期 【策略观点】 8月两市整体呈现触底回升走势，沪市跌幅稍小于深市，两市跌幅皆大于5%。上证50指数跌幅较小，中证1000指数大跌6.3%。主要板块8月全线下跌，建筑装饰以及商贸零售板块跌超10%。传媒，煤炭等板块跌幅较小。8月份，北向资金净流出近900亿元。 上周，股指期货全线上涨，期指成交量以及持仓量皆小幅上升。受到指数大幅走低影响，期指合约8月跌幅较大。四大股指期货年化升贴水率整体有所下降。上周，IF2309合约升水一度大幅收窄，投资者上周期现套利策略应已获利平仓。若投资者仍持有期现套利组合，可在本周择机平仓。目前跨期以及跨品种套利空间较小，投资者可暂时观望。 随着证监会以及财政部出台多项利好股市政策，市场上周止跌反弹。成交量亦有所回升。近期股市，房地产以及个人税收相关利好政策接连出台，预期随着时间的推移中国经济基本面在未来几个月将逐渐改善。短期看，市场信心近期有所恢复，股指上行概率有所增加。中期看，随着中国经济逐步恢复，预期个股盈利能力以及估值都将有所上升。投资者可考虑继续半仓做多期指。套利策略方面，投资者上周应已获利平仓期现套利策略，若仍持有期现套利组合可在本周择机平仓。其他套利空间较小，建议投资者暂时观望。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 国家统计局8月15日公布了7月主要经济运行数据；7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.01%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.02%。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906亿元，增长3.0%。据中国外汇交易中心官网显示，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年8月21日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。 8月27日证监会、财政部等部门为活跃资本市场、提振投资者信心，推出重磅举措。首先是 自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；其次是根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏；三是进一步规范股份减持行为，上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等情况不得减持股份；最后是将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。 图表18月重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 7月工业增加值（同比） 4.40% 4.55% 3.70% 7月固定资产投资（累计同比） 3.80% 3.85% 3.40% 7月社会消费品零售总额（同比） 3.10% 5.27% 2.50% 7月失业率 5.20% / 5.30% 8月官方制造业PMI 49.3 50.0 49.7 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 8月两市整体呈现触底回升走势，沪市跌幅稍小于深市，两市跌幅皆大于5%。上证50指数跌幅较小，中证1000指数大跌6.3%。主要板块本月全线下跌，建筑装饰以及商贸零售板块跌超10%。传媒，煤炭等板块跌幅较小。8月份，北向资金净流出近900亿元。 图表2指数8月涨跌幅（截止8月31日） 证券代码 证券名称 收盘价 8月涨跌幅 8月日均成交额 000001.SH 上证指数 3119.88 -5.20% 3617亿元 399001.SZ 深证成指 10418.21 -6.85% 4612亿元 399006.SZ 创业板指 2102.58 -6.00% 2117亿元 000300.SH 中证500 5739.40 -5.73% 1298亿元 000905.SH 沪深300 3765.27 -6.21% 2086亿元 000852.SH 中证1000 6104.30 -6.32% 1593亿元 000016.SH 上证50 2510.46 -5.39% 547亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-08-16 2022-08-25 2022-09-05 2022-09-15 2022-09-26 2022-10-12 2022-10-21 2022-11-01 2022-11-10 2022-11-21 2022-11-30 2022-12-09 2022-12-20 2022-12-29 2023-01-10 2023-01-19 2023-02-06 2023-02-15 2023-02-24 2023-03-07 2023-03-16 2023-03-27 2023-04-06 2023-04-17 2023-04-26 2023-05-10 2023-05-19 2023-05-30 2023-06-08 2023-06-19 2023-06-30 2023-07-11 2023-07-20 2023-07-31 2023-08-09 2023-08-18 2023-08-29 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500 指数 中证1000 指数 市盈率（TTM） 13.27 23.56 31.94 10.12 12.05 23.33 36.00 市盈率分位点%（近十年） 45.25 30.28 4.38 53.67 40.99 24.80 31.17 数据来源：WIND、国元期货 A股行业8月涨跌幅% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 图表58月A股行业涨跌幅 传媒煤炭 石油石化计算机环保 国防军工 通信公用事业医药生物美容护理 电子家用电器轻工制造纺织服饰机械设备食品饮料非银金融基础化工 银行建筑材料 钢铁房地产汽车 社会服务 综合有色金属交通运输农林牧渔电力设备商贸零售 建筑装饰 数据来源：WIND、国元期货 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-03-27 -50. 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周，股指期货全线上涨，期指成交量以及持仓量皆小幅上升。受到指数大幅走低影响，期指合约8月跌幅较大。四大股指期货年化升贴水率整体有所下降。上周，IF2309合约升水一度大幅收窄，投资者上周期现套利策略应已获利平仓。若投资者仍持有期现套利组合，可在本周择机平仓。目前跨期以及跨品种套利空间较小，投资者可暂时观望。 年化贴水率 5.1 IC下季I 图表7股指期货8月涨跌幅 收盘价 月涨跌幅 月成交量 持仓量 基差 IH当月合约 2516.60 -5.55% 994965 90735 6.14 IF当月合约 3776.80 -6.27% 1594783 174717 11.53 IC当月合约 5742.40 -5.82% 947938 145273 3.00 IM当月合约 6110.60 -6.26% 910925 105451 IH次月合约 2521.00 -5.52% 416667 6601 IF次月合约 3785.80 -6.24% 597023 944 IC次月合约 5748.80 -5.70% 364140 IM次月合约 6110.00 -6.20% 324440 IH当季合约 2531.40 -5.51% 21 IF当季合约 3806.80 -6.13% IC当季合约 5742.80 -5 IM当季合约 6102.00 IH下季合约 255 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 -10 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 沪深300股指期货基差 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 40 30 20 10 0 -10 -20 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证1000股指期货基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 沪深300股指期货年化升贴水率 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 图表16各股指点位比值 2022-08-11 2022-08-19 2022-08-29 2022-09-06 2022-09-15 2022-09-23 2022-10-10 2022-10-18 2022-10-26 2022-11-03 2022-11-11 2022-11-21 2022-11-29 2022-12-07 2022-12-15 2022-12-23 2023-01-03 2023-