建筑材料行业：浮法及光伏玻璃价格回升，地产政策逐渐落地

建筑材料 行业研究/行业点评 浮法及光伏玻璃价格回升，地产政策逐渐落地 报告日期：2023-09-11 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 6% -3%9/2212% 12/22 3/236/23 21% 30% 15% - - - 建筑材料沪深300 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 相关报告 1.建材行业2023年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型2023-09-05 2.每周观点：地产政策持续加码，超配消费建材板块2023-09-04 3.每周观点：住房贷款套数标准优 主要观点： 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 行业观点 地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。本周部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如南京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。本周为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银行工农中建发布存量房贷细则，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。从微观交易数据来看，根据我爱我家披露，公司业务自“认房不认贷”政策落地后，北京上海等核心城市的二手房带看量及成交量均有明显增长，成交量环比涨幅达到80%-100%。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 保障性安居工程持续推进，有望贡献产业链增量。本周规划建设保障性住房工作部署电话会议在京召开，国务院副总理何立峰指出规划建设保障性住房，能有力有序有效推进房地产转型和高质量发展，更好拉动投资消费。根据各地公布信息，保障性住房多为精装修交付，对消费建材类产品有所拉动。同时老旧小区改造和城中村改造也是保障性安居的重要方向。①旧改：在十四五期间，全国重点改造2000年 底前建成的21.9万个老旧小区。相较于棚改，老旧小区改造力度更大、增速更快。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加 749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。②城中村改造：7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》， 城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8 年，我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。 水泥：全国均价环比下降0.27%，库容比下降0.11pct 本周全国高标水泥含税均价为359.84元/吨，环比下降0.27%。本周全国水泥市场价格环比继续回落。价格下调区域主要是北京、江西、河南和陕西地区，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为云南，幅度30元/吨。本周全国水泥库容比74.37%，环比上周下降0.11pct，较上月同比上升1.59pct，较去年同期上升8.37pct。本周水泥出货率59.59%，环比上周上升2.95pct，较上月同比上升2.88pct，较去年同期下降5.74pct。 玻璃：浮法均价环比增长1.7%，库存环比减少7.33% 全国浮法玻璃均价2049元/吨，周环比增长1.7%；2023年9月8 日，单日成交均价为2064元/吨，较9月1日下降1.38%。本周全国样本企业总库存4103.6万重箱，环比减少7.33%，同比下降45.06%，库存天数18.9天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.90元/平米，周环比增加7.72%，年同比增加5.28%；2.00mm镀膜光伏玻璃19.75元/平米，周环比增加11.27%，年同比减少1.25%。2023年6月全国光伏新增装机17.21GW，同比增长 140.03%。 玻纤：无碱粗纱价格进一步下探，电子纱价格稳中有涨 无碱粗纱市场价格进一步下探，产销平平。本周无碱池窑粗纱市场整体呈现偏弱走势，多数企业报价较前期有所下滑，但价格下降对下游加工厂刺激仍较有限，部分厂产销较上月稍有下滑。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3650元/吨不等，环比下降4.34%。电子纱市场价格稳中有涨，出货偏一般。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，当前电子纱成本对市场价格存一定支撑，部分厂外售量缩减下，电子纱价格小幅提涨。从需求端看，下游PCB市场开工处低位，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。 碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格上涨 本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至9月8日，丙烯腈现货价约9250元/吨，周环增长2.78%。据百川盈孚数据，2023年7月，碳纤维行业毛利率月环比下降0.2pct至15.41%。截至9月8日国内碳纤维库存10880吨，周环比增长3.52%。其中东北、华东、西北库存分别为6300、1280、3300吨，环比持平。2023年7月，国内碳纤维产量5159.21吨，环比增长7.83%，同比提升26.93%。 投资建议 建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点6 2市场回顾7 3行业基本数据8 3.1水泥：全国均价环比下降1.15%，库容比下降0.76PCT8 3.2玻璃：浮法均价下降0.4%，库存环比增长3.35%10 3.3玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格延续12 3.4碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格上涨13 4一周公司动态16 5一周行业动态17 6盈利预测与估值18 风险提示：20 图表目录 图表12023年初至今板块收益走势7 图表2一周各板块表现（%）7 图表3行业子板块估值及涨跌幅7 图表4涨幅跌幅前五公司7 图表5全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）9 图表6全国六大区水泥价格走势（元/吨）9 图表7全国水泥库容比（%）9 图表8全国水泥出货率（%）9 图表9全国水泥熟料价格差（元/吨）10 图表10全国焦炭价格指数（元/吨）10 图表11全国玻璃价格（元/吨）11 图表12玻璃6月交割合约期货收盘价（元/吨）11 图表13玻璃样本企业库存量（万重量箱）11 图表14不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）11 图表15光伏玻璃价格（元/平方米）12 图表16光伏新增装机量（万千瓦）12 图表17无碱玻纤价格走势（元/吨）12 图表182400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）12 图表19电子纱与粗纱价格对比（元/吨）13 图表20主流厂商电子纱报价（元/吨）13 图表21国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）13 图表22国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）13 图表23分年度碳纤维价格走势（元/公斤）14 图表24T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）14 图表25碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）14 图表26碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）14 图表27分年度碳纤维库存走势（吨）15 图表28碳纤维月度产能与产量（吨）15 图表29一周公司公告16 图表30一周行业动态17 图表31建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2023年9月8日收盘价）18 1行业观点 地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。本周部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如南京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。本周为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银行工农中建发布存量房贷细则，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。从微观交易数据来看，根据我爱我家披露，公司业务自“认房不认贷”政策落地后，北京上海等核心城市的二手房带看量及成交量均有明显增长，成交量环比涨幅达到80%-100%。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 保障性安居工程持续推进，有望贡献产业链增量。本周规划建设保障性住房工作部署电话会议在京召开，国务院副总理何立峰指出规划建设保障性住房，能有力有序有效推进房地产转型和高质量发展，更好拉动投资消费。根据各地公布信息，保障性住房多为精装修交付，对消费建材类产品有所拉动。同时老旧小区改造和城中村改造也是保障性安居的重要方向。①旧改：在十四五期间，全国重点改造2000 年底前建成的21.9万个老旧小区。相较于棚改，老旧小区改造力度更大、增速更快。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿 元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。②城中村改造：7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，1-7月光伏玻璃在产产能同比增长14%，远低于去年全年90%增速。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓。需求方面，7月下旬以来组件需求不断上升，光伏玻璃行业高库存水平开始下行，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速。②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入三季度纯碱价格受供给收紧影响出现小幅反弹，淡季过后新增供给释放价格有望回落，光伏玻璃行业盈利空间预期改善。 投资建议：建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】 【旗滨集团】。 2市场回顾 本周中信建材指数下跌0.66%，上证综指下跌0.53%，深证成指下跌1.74%，沪深300下跌1.36%。本周国防军工、煤炭、石油石化、银行、电子元器件综合涨幅居前，传媒、电力设备、医药、农林牧渔、交通运输涨幅居后。 图表12023年初至今板块收益走势图表2一周各板块表现（%） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 8% 4% 0