电力设备行业周报：电力现货市场基本规则发布，关注虚拟电厂建设

电力设备 行业研究/行业周报 电力现货市场基本规则发布，关注虚拟电厂建设 主要观点： 报告日期：2023-09-24 行业评级：增持 15% 4% -6%9/22 17% 12/22 3/236/23 27% 38% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺 助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 中美正式商定成立经济领域工作组，中美关系有缓和预期，关注电池及新技术 近日，中美正式商定成立经济领域工作组。美国负责经济增长和环境事务的副国务卿费尔南德斯指出，中国在矿物原料加工领域的关键地位，意味着中国仍将是美国的重要合作伙伴，尤其因为这些矿物是电动汽车电池的重要组成成分。此前他提到了美国将需要大量的镍、锂和钴等关键矿产以达到减排目标，为实现清洁能源目标，到2050年将需要比现在多出6倍的锂。我们认为中国关系有缓和预期，IRA法案对中国新能源企业的负面影响或将减弱，新能源赛道有业绩且低估值，我们认为是当前市场配置最具性价比的赛道，优先推荐关注电池厂，同时关注新技术进展，复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 电力现货基本规则正式发布，虚拟电厂重要性凸显，建议关注虚拟电厂聚合商标的 发改委和能源局联合发布《电力现货市场基本规则（试行）》，进一步推进构建全国统一电力市场体系。《基本规则》主要规范电力现货市场的建设与运营，包括日前、日内和实时电能量交易，以及现货与中长期、辅助服务、电网企业代理购电等方面的统筹衔接。《规则》提出了要推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。在全球碳中和目标下，光伏、风力发电量占比提升，但存在间歇性、波动性、随机性等天然特性。急需建设新型电力系统，解决低谷时段的消纳，尖峰时段的供给以及波动时段的调节问题。目前大量的分布式能源以及负荷侧可调节资源未纳入电力系统中，这些灵活异质资源虽然体量小，但是数量足够多，总量大，聚沙成塔。建立虚拟电厂来调动这些资源，则可以达到削峰填谷的目的。根据国网测算，假如削峰填谷需要满足5%的峰值负荷，投资虚拟电厂仅为传统火电厂的1/8-1/7，经济优势明显。我们预测2025/2030年我国虚拟电厂潜在容量市场空间为784/1729亿元，建议关注虚拟电厂聚合厂商标的。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、英联股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/9/22 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 11.18 47.8 27.6 33.8 78 6买入 融捷股份* 55.44 21.7 20.1 20.6 107 7买入 天齐锂业 55.85 232.2 158.1 147.6 56 6无 天赐材料* 28.04 58.2 40.4 52.4 1513 10买入 美联新材* 10.55 3.2 3.5 5.5 2921 14买入 比亚迪* 245.05 158.5 271.5 379.0 4525 18买入 宁德时代* 210.93 307.9 473.8 627.4 3120 15买入 东威科技* 53.20 2.1 3.4 5.1 11371 47买入 道森股份* 31.97 1.1 2.5 3.9 -12327 17买入 光华科技* 14.48 1.2 -1.3 1.6 116-46 36买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、电力现货市场基本规则发布，关注虚拟电厂建设4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告20 3.5新股动态27 风险提示：27 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年9月22日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1、电力现货市场基本规则发布，关注虚拟电 厂建设 中美正式商定成立经济领域工作组，中美关系有缓和预期，关注电池及新技术近日，中美正式商定成立经济领域工作组。美国负责经济增长和环境事务的副 国务卿费尔南德斯指出，中国在矿物原料加工领域的关键地位，意味着中国仍将是美国的重要合作伙伴，尤其因为这些矿物是电动汽车电池的重要组成成分。此前他提到了美国将需要大量的镍、锂和钴等关键矿产以达到减排目标，为实现清洁能源目标，到2050年将需要比现在多出6倍的锂。我们认为中国关系有缓和预期，IRA法案对中国新能源企业的负面影响或将减弱，新能源赛道有业绩且低估值，我们认为是当前市场配置最具性价比的赛道，优先推荐关注电池厂，同时关注新技术进展，复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 电力现货基本规则正式发布，虚拟电厂重要性凸显，建议关注虚拟电厂聚合商 标的 发改委和能源局联合发布《电力现货市场基本规则（试行）》，进一步推进构建全国统一电力市场体系。《基本规则》主要规范电力现货市场的建设与运营，包括日前、日内和实时电能量交易，以及现货与中长期、辅助服务、电网企业代理购电等方面的统筹衔接。《规则》提出了要推动分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。在全球碳中和目标下，光伏、风力发电量占比提升，但存在间歇性、波动性、随机性等天然特性。急需建设新型电力系统，解决低谷时段的消纳，尖峰时段的供给以及波动时段的调节问题。目前大量的分布式能源以及负荷侧可调节资源未纳入电力系统中，这些灵活异质资源虽然体量小，但是数量足够多，总量大，聚沙成塔。建立虚拟电厂来调动这些资源，则可以达到削峰填谷的目的。根据国网测算，假如削峰填谷需要满足5%的峰值负荷，投资虚拟电厂仅为传统火电厂的1/8-1/7，经济优势明显。我们预测2025/2030年我国虚拟电厂潜在容量市场空间为784/1729亿元，建议关注虚拟电厂聚合厂商标的。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供 给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年9月22日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 9275 307.9 473.8 627.4 54% 32% 31 20 15 比亚迪* 6778 158.5 271.5 379.0 71% 40% 45 25 18 亿纬锂能 934 34.1 52.3 77.0 54% 47% 51 18 12 国轩高科 414 2.9 11.7 18.5 30 3% 59% 165 36 22 欣旺达 292 11.1 10.6 18.2 -4% 71% 37 27 16 孚能科技* 246 (3.4) (0.6) 10.9 84% -2070% -36 -447 23 蔚蓝锂芯* 108 5.1 3.6 6.4 -29% 77% 45 30 17 华友钴业 651 44.0 60.6 84.6 38% 40% 23 11 8 格林美 317 14.8 16.5 24.2 12% 46% 29 19 13 中伟股份 343 17.0 20.9 29.3 23% 40% 29 16 12 当升科技* 215 22.0 21.2 28.0 -4% 32% 13 10 8 长远锂科* 171 15.3 7.0 11.4 -54% 64% 19 24 15 容百科技 212 13.8 13.2 18.6 -5% 41% 23 16 11 德方纳米* 220 23.4 7.2 23.9 -69% 231% 17 31 9 璞泰来 617 32.8 37.0 49.9 13% 35% 23 17 12 贝特瑞* 250 23.7 24.4 31.5 3% 30% 13 10 8 中科电气 76 6.6 4.4 9.1 -32% 106% 41 17 8 恩捷股份 599 43.3 41.9 54.6 -3% 30% 29 14 11 星源材质 169 7.9 10.6 14.1 34% 33% 38 16