历届“一带一路”峰会对建筑央企基本面影响如何？

外交部正式宣布10月召开第三届“一带一路”峰会，国际工程需求有望加速释放。9月7日外交部发言人毛宁于例行记者会上表示，我国将于10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，截至目前已有90多个国家的代表确认与会，其中包括“一带一路”伙伴国的领导人、部长等官方代表，以及积极支持和参与“一带一路”合作的工商界、智库和民间社会等各领域人士。从发布节点看，外交部例行会议距离峰会召开尚有1-2个月，往届例会披露的参会国数量仅为初步数据，与后续实际参会国数量相差较大，相对接近的数据预计将于峰会召开一周到一个月前的媒体吹风会披露。今年“一带一路”峰会恰逢倡议提出十周年，7月24日政治局会议重点提出“要精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛”，在当前国际形势下，“一带一路”战略意义进一步凸显，预计今年高峰论坛仍将是一场盛会，政策支持力度有望加码，有望推动更多合作协议及标志性项目落地，叠加疫后复苏催化，海外工程需求有望加速释放。 “一带一路”标志性项目落地带动建筑央企单季/单月境外订单高增。从首届及第二届峰会所在财年（2017/2019）签单看，部分建筑央企受益“一带一路”标志性项目落地，单季或单月订单大幅增长：如中国化学 2019M10 单月增长5341倍，主要因10月签署俄罗斯波罗的海化工综合体项目FEED+EPC总承包合同（合同额943亿元）。其余多数央企在“一带一路”峰会召开前，均会披露大型合作项目落地公告，如2017年4月中国中铁、中国电建披露签署324亿印尼雅万高铁EPC项目部分标段；2017年5月中国铁建披露与尼日利亚联邦政府首都地区部签订阿布贾城铁项目；2017年5月中国中冶披露签署合计72亿俄罗斯圣彼得堡基建项目等。 央企2019全年境外订单增速较2018年明显改善。从2019年央企签单表现看，除中国电建，其余央企海外订单增速均较2018年显著改善，其中中国化学/中国铁建/中国交建境外订单增速较上年增长122/83/53个pct。2017年央企境外签单未有明显提速，预计主要因2016年已推进较多“一带一路”项目，同期基数较高（2016年央企海外订单均为正增长，其中中国化学/中国中铁/中国交建增速达88%/50%/43%）。 从收入端看，大部分央企在“一带一路”峰会年海外收入增长有所提速。1）首届“一带一路”峰会：除中国建筑海外营收增速下行较多、中国铁建收入增长小幅放缓外，其余央企海外营收增长均较2016年提速，其中中国中铁、中国中冶增速大幅上行60/49个pct。2）第二届“一带一路”峰会：除中国中冶、中国化学外，其余央企境外营收增长均提速。收入端提速主要反映前期签署的项目在“一带一路”合作深化背景下加快推进，当年签署的大型订单往往滞后1-2年体现于报表。2020-2022年受不可抗力影响，部分国际工程项目进度有所停滞，今年在“一带一路”战略推进下有望加快执行，央企海外收入增长趋势有望稳步向上。 投资建议：9月7日外交部正式宣布于10月在北京召开“一带一路”国际合作高峰论坛，目前已有90多个国家确认参会，后续参会国预计将持续增加。从历届回顾看，“一带一路”峰会举办有望推动政府间大型基建合作项目落地，促央企海外订单高增，同时加快以往签订项目执行进度，当年海外收入增长有望提速。今年“一带一路”峰会恰逢倡议提出十周年，且在当前国际形势下，“一带一路”战略意义进一步提升，政策支持有望加码，预计将推动更多合作协议及标志性项目落地，叠加疫后复苏催化，海外基建需求有望加速释放。建议重点关注：1）优质央国企蓝筹中国交建（PB-lf0.6X）、中国中铁（PB-lf0.6X）、中国铁建（PB-lf0.5X）、中国化学（PB-lf0.9X）、中国建筑（PB-lf0.6X）、中国中冶（PB-lf 0.8X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE10X，2023年，下同）、中钢国际（PE13X）、北方国际（PE17X）、中工国际（PB-lf1.14X）。此外，近期地产优化政策频出，有望显著提振行业预期，建议关注前期回调较多，受益稳增长政策推动，估值有望明显修复的顺周期板块，包括钢结构龙头鸿路钢构（PE15X）、精工钢构（PE10X）；建筑设备租赁龙头华铁应急（PE15X）；装饰龙头金螳螂（PE8X）、亚厦股份（PE16X）；建工建材检测龙头国检集团（PE28X）、建科股份（PE20X）。 风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。 重点标的 股票代码 历届“一带一路”峰会对建筑央企基本面影响如何？ 外交部正式宣布10月召开第三届“一带一路”峰会，国际工程需求有望加速释放。9月7日外交部发言人毛宁于例行记者会上表示，我国将于10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，截至目前已有90多个国家的代表确认与会，其中包括“一带一路”伙伴国的领导人、部长等官方代表，以及积极支持和参与“一带一路”合作的工商界、智库和民间社会等各领域人士。从发布节点看，外交部例行会议距离峰会召开尚有1-2个月，往届例会披露的参会国数量仅为初步数据，与后续实际参会国数量相差较大，相对接近的数据预计将于峰会召开一周到一个月前的媒体吹风会披露（主要节点对比见 图表1，历届“一带一路”峰会具体筹备历程及新闻发布详见文末附录）。今年“一带一路”峰会恰逢倡议提出十周年，7月24日政治局会议重点提出“要精心办好第三届‘一 图表1：历届“一带一路”峰会节点及成果对比 “一带一路”标志性项目落地带动建筑央企单季/单月境外订单高增。从首届及第二届峰会所在财年（2017/2019）签单看，部分建筑央企受益“一带一路”标志性项目落地，单季或单月订单大幅增长：如中国化学 2019M10 单月增长5341倍，主要因10月签署俄罗斯波罗的海化工综合体项目FEED+EPC总承包合同（合同额943亿元）。其余多数央企在“一带一路”峰会召开前，均会披露大型合作项目落地公告，如2017年4月中国中铁、中国电建披露签署324亿印尼雅万高铁EPC项目部分标段；2017年5月中国铁建披露与尼日利亚联邦政府首都地区部签订阿布贾城铁项目；2017年5月中国中冶披露签署合计72亿俄罗斯圣彼得堡基建项目等。 央企2019全年境外订单增速较2018年明显改善。从2019年央企签单表现看，除中国电建，其余央企海外订单增速均较2018年显著改善，其中中国化学/中国铁建/中国交建境外订单增速较上年增长122/83/53个pct。2017年央企境外签单未有明显提速，预计主要因2016年已推进较多“一带一路”项目，同期基数较高（2016年央企海外订单均为正增长，其中中国化学/中国中铁/中国交建增速达88%/50%/43%）。 图表2：月频披露订单类建筑央企在首届峰会期间境外订单增速 图表3：首届峰会前后建筑央企季度境外订单增速 图表4：首届峰会前后建筑央企半年度境外订单增速 图表5：月频披露订单类建筑央企在第二届峰会期间境外订单增速 图表6：第二届峰会前后建筑央企季度境外订单增速 图表7：第二届峰会前后建筑央企半年度境外订单增速 从收入端看，大部分央企在“一带一路”峰会年海外收入增长有所提速。1）首届“一带一路”峰会：除中国建筑海外营收增速下行较多、中国铁建收入增长小幅放缓外，其余央企海外营收增长均较2016年提速，其中中国中铁、中国中冶增速大幅上行60/49个pct。2）第二届“一带一路”峰会：除中国中冶、中国化学外，其余央企境外营收增长均提速。收入端提速主要反映前期签署的项目在“一带一路”合作深化背景下加快推进，当年签署的大型订单往往滞后1-2年体现于报表。2020-2022年受不可抗力影响，部分国际工程项目进度有所停滞，今年在“一带一路”战略推进下有望加快执行，央企海外收入增长趋势有望稳步向上。 图表8：八大建筑央企海外收入增速 投资建议 9月7日外交部正式宣布于10月在北京召开“一带一路”国际合作高峰论坛，目前已有90多个国家确认参会，后续参会国预计将持续增加。从历届回顾看，“一带一路”峰会举办有望推动政府间大型基建合作项目落地，促央企海外订单高增，同时加快以往签订项目执行进度，当年海外收入增长有望提速。今年“一带一路”峰会恰逢倡议提出十周年，且在当前国际形势下，“一带一路”战略意义进一步提升，政策支持有望加码，预计将推动更多合作协议及标志性项目落地，叠加疫后复苏催化，海外基建需求有望加速释放。建议重点关注：1）优质央国企蓝筹中国交建（PB-lf0.6X）、中国中铁（PB-lf0.6X）、中国铁建（PB-lf0.5X）、中国化学（PB-lf0.9X）、中国建筑（PB-lf0.6X）、中国中冶（PB-lf0.8X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE10X，2023年，下同）、中钢国际（PE13X）、北方国际（PE17X）、中工国际（PB-lf1.14X）。此外，近期地产优化政策频出，有望显著提振行业预期，建议关注前期回调较多，受益稳增长政策推动，估值有望明显修复的顺周期板块，包括钢结构龙头鸿路钢构（PE15X）、精工钢构（PE10X）；建筑设备租赁龙头华铁应急（PE15X）；装饰龙头金螳螂（PE8X）、亚厦股份（PE16X）；建工建材检测龙头国检集团（PE28X）、建科股份（PE20X）。 图表9：重点公司估值表 份、东易日盛、江河集团、深圳瑞捷、建科股份、共创草坪、苏文电能、智洋创新、天铁股份、上海港湾、中工国际、中钢国际EPS数据使用Wind一致预期数据，中国建筑国际股价及EPS单位为“港元” 附：历届“一带一路”峰会筹备历程 第一届“一带一路”峰会（2017年5月14-15日） 首届“一带一路”峰会召开于2017年初宣布：2017年1月17日，最高管理层在达沃斯世界经济论坛年会上宣布，2017年5月中国在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛。 2017年3月8日：外交部长王毅在两会记者会上表示目前有20多个国家的元首或政府首脑、50多位国际组织负责人、100多位部长级官员以及总共1200多名世界各地代表将受邀参加，同时大会除了领导人出席的圆桌峰会以外，还会有更大范围的高级别会议以及围绕“五通”（政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通）并行召开的六场主题会议。 2017年3月13日：时任外交部发言人华春莹在例行记者会上表示中国计划邀请25位左右外国领导人参加圆桌峰会，1200名左右中外各界代表参加高级别会议，目前已有20多位外国领导人确认与会。 2017年4月18日：外交部长王毅在媒体吹风会上表示“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至15日在北京举行，目前确认参会人员达1200多人，包括28个国家元首和政府首脑和来自110个国家的官员、学者、企业家、金融机构、媒体等各界人士，其中包括92个国家的9名副总理、7名外长、190名部级官员，以及来自61个国际组织的89名负责人和代表。 2017年5月14-15日：首届“一带一路”国际合作高峰论坛正式召开，共计29个国家的元首和政府首脑、140多个国家80多个国际组织的1600多名代表与会，会议具体项目包括5.14的高峰论坛开幕式、高级别全体会议、6场平行主题会议以及5.15的领导人圆桌峰会，其中6场平行主题会议分别为“政策沟通和发展战略对接——创新机制、共谋发展”、“互联互通，走向繁荣”、“畅通高效，共赢发展，深化‘一带一路’经贸合作”、“建立多元化投融资体系，促进‘一带一路’建设”、“共建民心之桥，共促繁荣发展”、“携手打造智力丝绸之路”。本次高峰论坛以“加强国际合作，共建‘一带一路’，实现共赢发展”为主题，共计取得涵盖政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通5大类、76大项、279项具体成果，为“一带一路”发展明确了合作方向、规划了建设具体路线图并确定了一批重点项目。 图表10：首届“一带一路”峰会进程梳理 图表11：第一届“一带一路”峰会主要成果 第二届“一带一路”峰会（2019年4月25-27日） 第二