权益市场资金流向追踪（2023W35）：产业资本减持趋缓，融资保证金新比例开始实施

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 产业资本减持趋缓，融资保证金新比例开始实施 ——权益市场资金流向追踪（2023W35） 2023年9月10日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W35） 2023年9月10日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 产业资本减持趋缓，融资保证金新比例开始实施。本周市场情绪先扬后抑，华为产业链结构性机会突出，“活跃资本市场”一揽子措施开始发挥效用。减持新规方面：以变动截止日期计，2023年9月以来产业资本呈微幅净增持，新规对A股资金面改善效果明显。融资新规方面：最新沪深两市两融余额维持在1.6万亿左右水平，融资保证金新比例（100%→80%）于本周收市后正式实施，有望进一步盘活存量资金，释放交易活力。 公募：截至2023/9/8，主动权益型平均测算仓位85.63%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.89%、86.11%、83.80%。主动权益型基金行业配置方面：本周医药、电新测算仓位下降。低仓位基金方面低仓位基金平均测算权益仓位21.96%。受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往。 私募：截至2023年7月底，私募证券投资基金规模5.88万亿元。截至2023年7月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位65.28%，较6月底提升1.70pct。 保险：7月估算仓位13.21%，较6月底提升幅度较大。 信托：2023Q1估算仓位4.45%，持平上年底水平。 大中小单：本周资金情绪先扬后抑，主力流出幅度较上周收窄。行业方面主力流入地产、军工，华为产业链受重点关注。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：C中巨芯-U、五粮液、张江高科、易华录、中国卫通等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：科大讯飞、浪潮信息、昆仑万维、东方财富等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：房地产、国防军工。（2）主力（超大单 +大单）净流出&中小单净流入：传媒、计算机、电子、机械、医药等。主动资金方面：2023W35周主买净额-1146亿元，主动资金流入军工、煤炭等行业。（1）个股：主动资金更看好招商银行、中国平安、赛力斯、润和软件、华力创通等标的，东方财富、科大讯飞、中兴通讯、工业富联等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：国防军工、煤炭、石油石化、银行、电子等；流出较多的行业有：传媒、医药、计算机、电力设备及新能源、机械等。 外资：北向资金当周共计净流出约47.56亿元，其中沪股通净流出约46.31亿元，深股通净流出约1.25亿元。年初以来北向资金累计净流入约1358.97亿元，9月以来累计净流出约47.56亿元。行业方面：北向资金本周流入银行、汽车，流出非银、医药。 两融：本周融资余额及成交活跃度较上周基本持平。截至2023/9/7，沪深两市两融余额15702亿元，其中融资余额14779亿元。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 一级：2023M9以来沪深上市新股共计4只，首发募资金额约49.69亿元 限售解禁：2023M9沪深限售解禁金额预计约3900亿元。 产业资本：重要股东减持幅度边际减弱，2023M9以来呈微幅净增。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W35）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位85.63%5 2.私募：7月私募权益仓位约65.28%，较6月底上升1.70pct7 3.保险：7月估算仓位13.21%，较6月底提升幅度较大7 4.信托：2023Q1估算仓位4.45%，持平上年底水平8 5.大中小单：资金情绪先扬后抑，主力流入地产、军工8 6.外资：北向资金当周共计净流出约47.56亿元11 7.两融：本周融资余额及成交活跃度较上周基本持平12 8.一级：2023M9以来沪深上市新股共计4只，首发募资金额约49.69亿元12 9.限售解禁：2023M9沪深限售解禁金额预计约3900亿元13 10.产业资本：重要股东减持幅度边际减弱，2023M9以来呈微幅净增13 风险因素13 表目录表1：2023W35周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W35周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W35周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W35周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金平均仓位测算值5 图2：固收加基金平均仓位测算值5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（医药）6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（电子）6 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）6 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）6 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位7 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元）7 图10：信托资金余额及流向结构（亿元）8 图11：沪深A股资金净流入结构分布9 图12：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）11 图13：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）11 图14：陆股通W35周分行业持股市值及净买入额（亿元）11 图15：全市场融资融券余额（亿元）12 图16：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）12 图17：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）12 图18：分上市板限售解禁规模合计（亿元）13 图19：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）13 图20：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）13 权益市场资金流向追踪（2023W35） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位85.63% 国内公募基金仓位真实数据具备低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一问题，传统方法常用回归法结合行情信息实现插值；我们的创新方法考虑了持仓信息，为每只基金针对性构建模拟组合，同时根据基金换手特征“因基施策”，进一步提升了测算精度。具体测算方法论详见团队此前报告 《基于模拟组合的公募基金仓位测算——探索高精度的基金仓位测算方法》。 截至2023/9/8，主动权益型平均测算仓位85.63%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.89%、86.11%、83.80%。 低仓位基金方面：截至2023/9/8，低仓位基金平均测算权益仓位21.96%。 图1：主动权益型基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/9/8 图2：固收加基金平均仓位测算值 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/9/8 注：（1）本系列周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 本系列周报同样使用模拟持仓法即时估计基金产品行业暴露情况。具体测算方法论详见团队此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》。本周医药、电新测算仓位下降。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值（医药） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/9/8 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（电子） 资料来源:聚源、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/9/8 公募新发情况：受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往。 图5：主动权益型基金历年以来新成立数量 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图6：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 图7：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份） 资料来源:Wind、信达证券研发中心 2.私募：7月私募权益仓位约65.28%，较6月底上升1.70pct 截至2023年7月底，私募证券投资基金规模5.88万亿元。截至2023年7月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位65.28%，较6月底提升1.70pct。 图8：私募证券投资基金规模及月频仓位 资料来源:华润信托、Wind、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/7/31 3.保险：7月估算仓位13.21%，较6月底提升幅度较大 图9：保险资金运用余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2013/4/1-2023/7/31 4.信托：2023Q1估算仓位4.45%，持平上年底水平 图10：信托资金余额及流向结构（亿元） 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2010/3/1-2023/3/31 5.大中小单：资金情绪先扬后抑，主力流入地产、军工 本周资金情绪先扬后抑，主力流出幅度较上周收窄。行业方面：主力流入地产、军工，华为产业链受重点关注。 注：按万得订单体量分类标准：（1）挂单额小于4万元，小单；（2）挂单额4万元到20万元之间，中单；（3）挂单额20万元至100 万元之间，大单；（4）挂单额大于100万元，超大单。下同。 分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：C中巨芯-U、五粮液、张江高科、易华录、中国卫通等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：科大讯飞、浪潮信息、昆仑万维、东方财富等。 分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：房地产、国防军工。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：传媒、计算机、电子、机械、医药等。 主动资金方面：2023W35周主买净额-1146亿元，主动资金流入军工、煤炭等行业。（1）个股：主动资金更看好招商银行、中国平安、赛力斯、润和软件、华力创通等标的，东方财富、科大讯飞、中兴通讯、工业富联等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：国防军工、煤炭、石油石化、银行、电子等；流出较多的行业有：传媒、医药、计算机、电力设备及新能源、机械等。 图11：沪深A股资金净流入结构分布 资料来源:Wind、信达证券研发中心统计日期：2022/1/1-2023/9/8 表1：2023W35周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元） 超大单大单中单小单 证券简称净流入额证券简称净流入额证券简称净流入额证券简称净流入额 TOP1 张江高科 10.36 C中巨芯-U 5.96 科大讯