有色与新材料专题报告（锂钴）：8月供需专题报告，需求增速放缓，金九银十预期有待兑现

有色与新材料研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 170220270320370901001101201301401501601702022/102023/12023/42023/7中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料专题报告（锂钴） 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 2023-9-2 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 需求增速放缓，金九银十预期有待兑现 ——8月供需专题报告 摘要： 锂：尽管有小幅扰动，但海外多数提锂项目在上半年都顺利投产放量，带来大量新增供应；国内受江西宜春锂矿山整顿停产和冶炼企业利润不佳影响，二季度锂盐产量环比走弱。伴随着江西云母端6月逐渐恢复生产，三季度国内供应也将恢复正常增长，且随着国内某大型项目的投料生产，还有新增供应，但锂价的大幅下跌造成部分冶炼企业亏损和部分企业的检修带来的产量减少也对供应有部分扰动；需求方面，7月初端和终端的消费都表现较差，在终端需求预期偏弱和产业链库存较弱的背景下，下游对锂盐的备库采购都很谨慎，尽管宏观政策方面有刺激消费的预期，但二季度脉冲式的大量补库或难以再现。整体看，目前碳酸锂面临供需趋松的局面，若终端消费没有出现有力政策刺激，后续对锂盐的需求难以再度大幅增长，需求增速将慢于供应增速，预计9月供需将呈现小幅过剩。 钴：7月中国钴原料进口环比再度下滑，造成钴原料阶段性短缺，但目前刚果金钴项目产品不久将运往国内，供应不足已经缓解。需求方面，由于市场冷清，钴盐价格处于较弱水平，近期消费电子实际拐点暂未到来，动力电池中三元电池占比的下滑也对硫酸钴需求造成了影响，钴盐需求实际偏弱。总体来看，目前供应释放但需求还较弱，预计9月将出现较大过剩。 风险因素：需求恢复超预期；供给扰动；政策刺激 在6月新能源车销量大幅增长之后，7月出现预期之内的环比下滑，带动锂盐需求增长放缓。另一方面，三元和铁锂需求呈现两极分化，造成氢氧化锂和碳酸锂价差一路走低至负值，同时对钴盐的需求也造成较大的影响。整体上看，锂的需求相对稳定，但政策利好可能会带来其超预期增长，供应虽有扰动但不改增量较大的事实；钴的需求偏弱且增长缓慢，目前进口恢复将带来大量的供应增长。总体来看，预计锂和钴在9月整体供大于求但较一季度明显改善。 报告要点 中信期货有色与新材料专题报告 2/15 目录 摘要： ............................................................................................................................................................................................. 1 一、锂钴消费分析 ......................................................................................................................................................................... 4 1.1新能源车消费 .......................................................................................................................................................................... 4 1.1.1国内新能源车消费高速增长 .............................................................................................................................................. 4 1.1.2 欧美新能源汽车销量 ......................................................................................................................................................... 4 1.2 储能消费 ................................................................................................................................................................................. 5 1.3 3C产品消费 ............................................................................................................................................................................ 5 1.4 初端消费 ................................................................................................................................................................................. 6 1.4.1 正极材料产量环比回落 ..................................................................................................................................................... 6 1.4.2 中国电池产量和装机量超预期 ......................................................................................................................................... 7 1.5 锂钴表观消费 ......................................................................................................................................................................... 8 1.5.1 中国锂化合物表观消费出现增长 ..................................................................................................................................... 8 1.5.2 中国钴盐表观消费分化 ..................................................................................................................................................... 9 二、全球锂钴供应 ......................................................................................................................................................................... 9 2.1 锂供应 ..................................................................................................................................................................................... 9 2.1.1 锂进口量大增 ..................................................................................................................................................................... 9 2.1.2 中国锂化合物产量 ........................................................................................................................................................... 10 2.1.3碳酸锂加工利润 ................................................................................................................................................................ 11 2.1.4 锂冶炼厂库存处于较高水平 ........................................................................................................................................... 11 2.1.5锂化合物国内供需平衡 .....................