有色与新材料专题报告（锂钴）：8月供需专题报告，需求增速放缓，金九银十预期有待兑现

中信期货研究|有色与新材料专题报告（锂钴） 2023-9-2 需求增速放缓，金九银十预期有待兑现 ——8月供需专题报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 170 中信期货贵金属指数 中信期货有色金属指数 160 150 140 130 120 110 100 90 2022/102023/12023/42023/7 370 320 270 220 170 报告要点 在6月新能源车销量大幅增长之后，7月出现预期之内的环比下滑，带动锂盐需求增长放缓。另一方面，三元和铁锂需求呈现两极分化，造成氢氧化锂和碳酸锂价差一路走低至负值，同时对钴盐的需求也造成较大的影响。整体上看，锂的需求相对稳定，但政策利好可能会带来其超预期增长，供应虽有扰动但不改增量较大的事实；钴的需求偏弱且增长缓慢，目前进口恢复将带来大量的供应增长。总体来看，预计锂和钴在9月整体供大于求但较一季度明显改善。 摘要：锂：尽管有小幅扰动，但海外多数提锂项目在上半年都顺利投产放量，带来大量新 增供应；国内受江西宜春锂矿山整顿停产和冶炼企业利润不佳影响，二季度锂盐产量环比走弱。伴随着江西云母端6月逐渐恢复生产，三季度国内供应也将恢复正常增长，且随着国内某大型项目的投料生产，还有新增供应，但锂价的大幅下跌造成部分冶炼企业亏损和部分企业的检修带来的产量减少也对供应有部分扰动；需求方面，7月初端和终端的消费都表现较差，在终端需求预期偏弱和产业链库存较弱的背景下，下游对锂盐的备库采购都很谨慎，尽管宏观政策方面有刺激消费的预期，但二季度脉冲式的大量补库或难以再现。整体看，目前碳酸锂面临供需趋松的局面，若终端消费没有出现有力政策刺激，后续对锂盐的需求难以再度大幅增长，需求增速将慢于供应增速，预计9月供需将呈现小幅过剩。 钴：7月中国钴原料进口环比再度下滑，造成钴原料阶段性短缺，但目前刚果金钴项目产品不久将运往国内，供应不足已经缓解。需求方面，由于市场冷清，钴盐价格处于较弱水平，近期消费电子实际拐点暂未到来，动力电池中三元电池占比的下滑也对硫酸钴需求造成了影响，钴盐需求实际偏弱。总体来看，目前供应释放但需求还较弱，预计9月将出现较大过剩。 风险因素：需求恢复超预期；供给扰动；政策刺激 有色与新材料研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 目录 摘要：1 一、锂钴消费分析4 1.1新能源车消费4 1.1.1国内新能源车消费高速增长4 1.1.2欧美新能源汽车销量4 1.2储能消费5 1.33C产品消费5 1.4初端消费6 1.4.1正极材料产量环比回落6 1.4.2中国电池产量和装机量超预期7 1.5锂钴表观消费8 1.5.1中国锂化合物表观消费出现增长8 1.5.2中国钴盐表观消费分化9 二、全球锂钴供应9 2.1锂供应9 2.1.1锂进口量大增9 2.1.2中国锂化合物产量10 2.1.3碳酸锂加工利润11 2.1.4锂冶炼厂库存处于较高水平11 2.1.5锂化合物国内供需平衡12 2.2钴供应12 2.2.1钴进口环比下滑12 2.2.2国内钴原料产量13 2.2.3国内钴盐供需平衡14 免责声明15 图表目录 图表1：中国新能源车产量4 图表2：中国新能源车销量4 图表3：欧洲新能源汽车销量5 图表4：全球新能源汽车销售5 图表5：国内储能电池产量5 图表6：全球PC出货量6 图表7：全球平板电脑出货量6 图表8：全球智能手机出货量6 图表9：全球可穿戴设备出货量6 图表10：三元正极开工率6 图表11：磷酸铁锂开工率6 图表12：钴酸锂正极开工率7 图表13：三元正极产量7 图表14：磷酸铁锂正极产量7 图表15：钴酸锂正极产量7 图表16：三元电池产量7 图表17：磷酸铁锂电池产量7 图表18：三元电池装车量8 图表19：磷酸铁锂电池装车量8 图表20：中国动力电池产量占比8 图表21：中国动力电池装车量占比8 图表22：中国碳酸锂表观消费8 图表23：中国氢氧化锂表观消费8 图表24：中国四氧化三钴表观消费9 图表25：中国硫酸钴表观消费9 图表26：中国锂辉石精矿进口量10 图表27：中国碳酸锂进口量10 图表28：智利出口碳酸锂10 图表29：黑德兰港出口锂精矿10 图表30：中国碳酸锂产量11 图表31：中国氢氧化锂产量11 图表32：进口锂精矿提锂成本和利润11 图表33：外购云母提锂成本11 图表34：碳酸锂库存12 图表35：国内碳酸锂平衡12 图表36：国内氢氧化锂平衡12 图表37：中国钴中间品进口量13 图表38：中国钴矿进口量13 图表39：中国硫酸钴产量13 图表40：中国氯化钴产量13 图表41：中国四氧化三钴产量13 图表42：中国电解钴产量13 图表43：国内四氧化三钴平衡14 图表44：国内硫酸钴平衡14 一、锂钴消费分析 在全球新能源车行业高速发展的过程中，对锂和钴的需求也爆发式增长，动力电池用锂、钴占比不断攀升，新能源车电池成为锂钴最重要的应用方向。而2023年以来，中国电动车消费增速放缓，消费电子的需求依然保持在低位，整体上看，目前全球锂钴消费的增长将面临挑战。 1.1新能源车消费 1.1.1国内新能源车消费高速增长 中汽协数据显示，2023年7月，国内新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达到29%。7月，新能源汽车国内销量67.9万辆，环比下降6.9%，同比增长26%；新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。 整体上看，在6月季度末冲量效应以及新车型的大批量推出带来的销量增长之后，7月出现预期之内的下滑，预计今年8月份新能源汽车销量可能环比小幅恢复。 图表1：中国新能源车产量单位：万辆图表2：中国新能源车销量单位：万辆 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 100100 8080 6060 4040 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中汽协中信期货研究所资料来源：中汽协中信期货研究所 1.1.2欧美新能源汽车销量 6月欧美新能源汽车市场表现较好，欧洲市场继续恢复。6月欧洲新能源汽车销量为31.2万辆，同比增42%，环比增长23%。1-6月欧洲新能源车销量累计同比增长26.4%，增长后劲较强。 美国新能源车销量增长更加稳定，6月美国新能源车销量为13.1万辆，同比增长52%，1-6月美国新能源汽车销量达到69.5万辆，同比增长46.7%。 总的看来，1-6月份全球新能源车销量581.9万辆，同比增长40.1%，保持较高的增长速度。除中国外，欧美是新能源车消费的重要地区，由于目前美国国内渗透率较低，新能源车基数不大，在IRA补贴政策推动下9月销量或将维持较高速度增长。而欧洲季度末销量较高的季节性明显，9月增速也将有较大增长。 图表3：欧洲新能源汽车销量单位：万辆图表4：全球新能源汽车销售单位：万辆 20232022202120202023202220212020 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFind中信期货研究所资料来源：iFind中信期货研究所 1.2储能消费 储能是目前碳酸锂需求最重要的增长极之一。根据储能与电力设备公众号不完全统计，2023年上半年共统计了131个储能中标项目，总规模达到12.54GW/32.41GWh，相比于2022年上半年（总规模4.02GW/7.92GWh）在功率和容量上分别同比增长212%/309%。据GGII数据统计，2023上半年储能电池出货量约为87GWh，同比增长67%，总体符合预期。 根据有色网调研数据，样本企业共生产储能电池16.5GWH，环比增长5%，其中电力储能占比85%。随着锂价逐渐稳定，预计9月产量将会有所增长。 图表5：国内储能电池产量单位：MWH 电力储能电池产量（15家样本）兆瓦时家庭及工商业储能电池产量（9家样本）兆瓦时 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：SMM中信期货研究所 1.33C产品消费 全球电子行业延续衰退局面，但有弱改善迹象。2023年二季度全球电脑出货量达到6175万台，同比下降13.4%，环比增长8.5%；2023年二季度全球平板电脑出货量为2800万台，同比下降30.1%，IDC预计，2023年全球个人电脑和平板电脑的出货量将降至3.848亿台，同比下降15.2%（此前预期为下降11.2%）。2023年二季度，全球智能手机出货量26800万部，同比下降14.5%，IDC预测，2023年全球智能手机市场出货量同比下降3.2%；7月27日，Canalys发布的报告显示，2023年第二季度，全球智能手机市场同比下降10%，市场衰退有所放缓，根据IDC统计数据二季度中国市场智能手机同比下降仅仅 为2.1%。2022年全球可穿戴设备出货量48700万部，同比下降8%，IDC称2023 年将是可穿戴设备市场复苏的一年，2023-2027年复合年增长率将达到5%。 图表6：全球PC出货量单位：百万台图表7：全球平板电脑出货量单位：百万台 20232022202120202023202220212020 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 Q1Q2Q3Q4 60 50 40 30 20 10 0 Q1Q2Q3Q4 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表8：全球智能手机出货量单位：百万部图表9：全球可穿戴设备出货量单位：百万台 20232022202120202022202120202019 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Q1Q2Q3Q4 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Q1Q2Q3Q4 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 1.4初端消费 1.4.1正极材料产量环比回落 在6月锂价上涨补库之后，7月正极材料产量又有所回落，