关注地产需求景气改善节奏，首选消费建材

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本研报关注地产市场的景气改善节奏以及“城中村改造”政策的推进，提出两大政策线索作为投资机会：

1. 地产需求侧政策加码：近期，政策聚焦于存量房贷利率下调和主要城市的“认房不认贷”政策，这些措施在一定程度上促进了二手房市场的积极变化。

2. 城中村改造对建材需求的长期影响：超大特大城市正在进行的城中村改造将为建材行业带来长期的增长潜力。广州作为新阶段“城中村改造”的代表城市，已开始实质性推进改造工作。

在细分板块选择上，研报推荐消费建材板块，特别是那些行业集中度提升、具有独特竞争优势、估值合理的公司，以及估值有修复空间的标的。对于与地产关联较弱的新材料领域，建议关注山东药玻、中材科技、中国巨石等企业。

建材企业的2023年第一、第二季度业绩呈现分化，部分企业如东方雨虹、伟星新材等在成本下降和地产影响减弱的背景下，盈利能力有所改善。消费建材领域，企业收入和利润在低基数上实现了较好增长。玻璃板块中，光伏玻璃企业2023年第二季度盈利能力环比改善，而浮法玻璃和药用玻璃企业表现不一。玻璃纤维和水泥企业在2023年第一季度面临压力，但2023年第二季度受益于成本改善，盈利能力有所恢复。

行业数据显示，新房销售和二手房挂牌量有所改善，但价格仍然疲软，土地市场依然冷清。玻璃行业，光伏玻璃价格上调，浮法玻璃价格延续小幅上涨态势。玻璃纤维方面，需求持续筑底，库存维持高位。成本要素方面，能源价格近期上涨，纯碱价格波动较大。建材板块整体表现不佳，估值分位数处于历史较低水平。

风险因素包括政策效果未达预期、地产需求复苏弱于预期、基础设施投资不足以及原材料价格剧烈波动等。建议投资者关注政策动态、市场预期调整以及企业基本面改善情况。