经济会议定调地产发展方向，关注地产基建助推消费建材需求回暖

投资要点 要闻点评：12月15-16日，中央经济工作会议召开。从地产端看，会议通稿中关于“支持刚性和改善型住房需求”等表述说明对房地产市场复苏政策支持将继续接力，后续有望出台销售相关刺激政策，预计23年地产对竣工端建材需求将起到复苏拉动作用。从基建端看，会议通稿中关于“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施十四五重大工程，加强区域间基础设施联通”等相关表述，显示明年我国基建投资仍有望保持较高增速。此外考虑到今年众多已立项未开工项目的后续释放，预计明年基建项目对建材需求将出现显著回暖。在预期回暖和市场情绪共振下，短期内消费建材板块会快速开启估值修复；从中长期看，消费建材基本面底部已过，预计会在24年Q1重回业绩增长轨道。 核心观点：新材料板块：推荐1）中央经济会议指出“加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广”，2023年光伏等新能源建设将继续得到政策支持，关注近期因资金跷跷板效应致估值回调，基本面下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）中央经济会议指出“增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景”，利好2023年消费电子需求回暖，助力上游新材料销售和国产替代步伐，关注OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期中央经济会议、地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在2024Q1重启增长。 相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 装修建材：十月至十二月，行业政策利好频出。防水新规落地，有望带来行业市场扩容。房企贷款融资“第一支箭”、债券融资“第二支箭”、股权融资“第三支箭”均已落地，强化地产现金流改善预期。中央经济工作会议定调2023年地产发展方向，“保交楼、稳民生、防风险”主基调将有力支撑竣工端建材持续弹性复苏。在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格转为下行，需求偏弱。从供给看，北方省份大部分停窑，南方省份部分停窑，但熟料库存整体处于高位；截止到12月16日，最新全国水泥价格达到每吨393.7元（YoY-25.0%），较上周下降0.8%，最新全国水泥开工率为32.8%（YoY-14.1pp），较上周下降2.2pp。库容方面：最新水泥库容比为71.2%（YoY+8.7pp），较上周上升0.8pp，熟料库容比为67.9%（YoY+6.3pp），较上周下降0.5pp。成本方面：主要燃料价格继续下降，但对水泥价格没有向下影响，主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格出现部分松动，区域出货存在差异，销区市场成交较好。截止到12月9日，全国浮法玻璃价格为77.2元/重量箱（YoY-27.5%），较上周下降1.4%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少67万重量箱，达到6017万重量箱（YoY+81.7%），较上周下降1.1%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截止到12月9日，光伏玻璃最新价格为26.7元，同环比持平。成本支撑下，加之库存压力不大，仍有个别厂家持观望心态。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳。截止到12月9日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5111.0元（YoY-31.7%），较上周上涨0.6%。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产销售恢复不及预期；基建投资不及预期；消费电子复苏不及预期；新能源基建不及预期。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨1.54%；建筑材料板块在涨跌幅排名第1位。分子块看，装修建材上涨1.29%，水泥板块上涨3.09%，玻璃纤维下跌1.87%。 个股方面，周涨幅居前的是龙泉股份（+9.39%）、尖峰集团（+6.48%）、宁波富达（+5.70%）； 周跌幅居前的是万里石（-14.29%）、金圆股份（-13.37%）、顾地科技（-9.43%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（ 深）股通持股变化 ：本周沪深股通增持前三的是金晶科技(+1.26%),东方雨虹(+0.43%),北新建材(+0.25%);减持前三的是公元科技(-0.67%),南玻A(-0.52% ),亚士创能(-0.31%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(12.36%)，北新建材(11.22%),三棵树（10.83%）。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格保持上涨趋势，西南供应偏紧，局部价格上涨，湖北价格也出现上涨，其他区域多数平稳，或小幅回落。一、供给方面：北方目前基本在错峰生产阶段，但由于需求偏弱，供应没有明显紧缺的表现，南方地区只有云贵库存偏低。二、需求方面，需求仍在逐步减弱，多数省份受外因影响比较大，回升的情况则比较少。三、成本方面，燃料成本还在逐步下降，但成本降低对水泥价格影响不明显。下周水泥需求预计会继续减少，大部分区域水泥价格会企稳为主，月底前后价格调整空间不大，云贵仍可能会尝试上涨，或带动水泥价格略涨。 全国总体情况 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较上半年的连续下降有较小程度的回调。 截止到12月16日，全国水泥价格达到每吨393.0元，较上周略有降幅；库容方面：最新水泥库容比为71.7%；熟料库容比为67.9%；供给方面，全国水泥开工率为32.8%，较上周下降2.69%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格与上周基本持平，在历经近3个月的连续下降后8月开始回调，截止到12月16日，华东区域水泥均价为每吨406.4元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为66.4%，熟料库容比65.5%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周有降幅，为56.9%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三季度回落触底反弹后继续上升，截止到12月16日，华南区域水泥均价为每吨435元；供给方面，华南平均粉磨开工率从10月底开始呈现下降趋势，本周延续上周微升至61.3%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周有明显下跌，但目前总体呈现波动态势，截止到12月16日，华中区域水泥均价为每吨375元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有下降，为45.0%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周略有下跌，截止到12月16日，西南区域水泥均价为400.7元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比均小幅度增加，最新水泥库容比为62.5%，最新熟料库存比为61.9%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为51.6%，较上周有所减少。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到12月16日，西北区域水泥价格为359.4元。 库存方面，西北区域最新水泥库容比为80.0%，最新熟料库存比71.6%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周下跌，西北区域最新的粉磨开工率为16.7%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到12月16日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比和熟料库容比与上周持平，分别为80.0%和80.0%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率延续上周数据，为五月以来最低点2.5%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃价格重心略有下移，成交尚可，部分区域有一定赶工。周内浮法玻璃部分区域厂家价格零星下调，整体成交保持灵活。部分区域尤其南方区域近期有一定赶工，加工厂订单稍有好转，但后期市场利空偏多，中下游保持按需采购。目前各区域价格存差异，短期部分区域价格仍存调整预期，下周行情预期偏弱整理运行。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微下滑，截止到12月16日，最新价格为76.0元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周减少252.0万重量箱，降低至5765.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，11月较10月下降明显；从浮法玻璃月度产量数据来看，11月较10月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，10月较上个月略有上升，10月最新价格为每立方米3.32元。3#石油焦均价本周较上周略有上涨，每吨5181.4元。纯碱期货价格本周总体呈现波动趋势，最新纯碱期货价格为每吨2754.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，部分成交重心略有松动。需求端较上周变动不大，而局部市场略有降温。近期部分区域终端电站装机推进情况一般，需求持续性仍需观察。组件厂家部分消化成品库存，开工有所下滑，且采购侧重按需补货，整体需求较上周略有转淡，玻璃库存降速放缓。供应端来看，前期点火产线陆续达产，部分新线近期有点火计划，供应呈现连续增加趋势。玻璃厂家近期执行订单为主，局部出货转淡。价格方面，近期主流单价稳定，但部分成交存0.5元/平方米左右议价空间。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到12月16日，最新价格为27.0元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到11月30日，光伏玻璃产能日容量为207.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周延续上周跌势。截止到11月30日，光伏玻璃库存为40.26万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：无碱纱市场：本周