【债券周报】每周高频跟踪：工业需求暖意初现

债券研究 2023年09月09日 证券研究报告 债券周报2023年9月9日 【债券周报】 工业需求暖意初现 ——每周高频跟踪20230909 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】抢筹行情下天津城投大幅退出高收益债市场——高收益债市场观察（第四十三期）》 2023-09-07 《【华创固收】增量政策预期升温，“金九银十”行情显现——9月可转债月报》 2023-09-04 《【华创固收】政策&止盈，债市盘整期顺势而为 ——9月债券月报20230904》 2023-09-04 《【华创固收】存单周报（0828-0903）：资金转松，存单定价小幅下行》 2023-09-03 《【华创固收】政策双周报（0814-0831）：稳地产政策密集落地，股市利好“四箭齐发”》 2023-09-02 9月第一周，在销售冲刺效应过后，房地产新房、二手房成交热度均有所下降，政策效果需要进一步观察。工业方面，建筑相关的螺纹钢价格加速上涨，钢材、水泥等表观消费量回暖，沥青开工率加速上行，旺季特征有所显现，后续关注 持续性。房地产方面，继8月末周冲刺之后，9月第一周新房、二手房成交量均有一定回调，前周（8月28日-9月3日）二手房挂全国牌量指数环比上升 +18%，而全国挂牌价环比降幅扩大至-0.25%，其中一线由跌转平，但二、三线城市挂牌价环比降幅扩大，冷热分化。短期看，地产“金九”热度有望兑现，后续需要关注重点城市追加放松限购等落地情况。 通胀高频：食品通胀涨幅收窄。本周猪肉价格环比转跌，农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.3-0.4%，涨势收敛。 进出口高频：BDI指数上行，集运需求转弱。CCFI、SCFI指数环比-0.3%、-3.3%左右，多数航线运价均回调，北美、欧洲、南美等主要航线拖累较深；CDFI指数环比+2.3%，BDI指数环比+2.1%，干散货市场多数航线运价温和上涨。 工业高频：初入旺季，钢材表观消费回升 1、动力煤：秦皇岛港动力煤价涨幅继续扩大。台风影响，华南强降水天气导致民电需求下滑，但工业用电需求支撑下，沿海电厂日耗仍然持平。产地安全检查，部分煤矿停产，产量收缩继续支撑煤价。 2、钢铁：钢价先涨后跌，螺纹钢涨势扩大、表观需求改善。兰格钢铁综合钢价指数环比+1%，由跌转涨；螺纹钢现货价格环比+1.5%、涨幅明显扩大，且高于其他钢材品种。Mysteel披露�大钢材本周产减需增；兰格钢铁建材螺纹库存指数连续四周下降、且本周去库斜率加快。 3、玻璃：产销先强后弱，厂商库存持续下降。周初玻璃产销表现较好，企业库存较快去化，后半周产销小幅走弱，华南区域强降水拖累出货偏弱，华东区域价格小幅提涨，刺激厂库加快去化。 4、铜：现货铜价回调。本周美元强势上涨，铜库存呈上行态势，加剧国际铜价下行压力。国内宏观发力期，对铜价下行压力存在一定对冲，长江有色铜均价偏弱震荡，环比-0.1%左右。 投资高频：水泥出货提升，月初新房成交回落 1、水泥：水泥价格环比-1.9%，跌幅扩大。百年建筑网披露，8月25日-9月 5日期间，水泥出库量环比+3%，基建水泥直供环比+3.3%，除华南之外，其他 地区天气晴好、新项目筹备加快、需求回补、农忙季尾声，基建和民用项目需求均有改善。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比-41%，冲刺效应之后，月初季节性回调。同比看，本周成交同比-21%，与8月第一周表现基本持平。二手房方面，前周（8月28日-9月3日）城市二手房出售挂牌价指数环比-0.25%、跌幅扩 大，主要受二三线城市拖累，一线由跌转平；二手房挂牌量指数环比+18%，同比收窄至-11%；11城二手住宅成交环比-30%，也有回调。 消费高频：出行热度降温，8月汽车零售同比回正 1、出行：29城地铁客运量环比-5%，开学季出行热度进一步下降。 2、汽车：8月汽车零售环比、同比分别+7%、+2%，批发环比+8%、同比+6%，末周零售冲刺效应略弱，单周日均同比-7%。 3、原油：油价保持涨势、斜率放缓。相较于上周🖂，布伦特、WTI价格分别 +2.4%、+2.3%。沙特、俄罗斯宣布减产持续至年底，俄罗斯石油出口创15个 月新低，供应收紧预期强化支撑油价。 风险提示：旺季产销数据超预期，强化宽信用预期。 目录 一、每周高频跟踪：工业需求暖意初现4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅收窄5 （二）进出口相关：集运需求转弱，BDI指数上升5 （三）工业相关：初入旺季，钢材表观消费回升5 （四）投资相关：水泥出货提升，月初新房成交回落7 （🖂）消费相关：出行热度进一步下滑，8月乘用车零售同比回正8 二、风险提示9 图表目录 图表19月第一周（9月3日-9月8日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类 为月同比）4 图表2猪肉价格偏弱震荡（日度）5 图表3蔬菜价格微幅上涨（日度）5 图表4集运价格指数本周回调（日度）5 图表5BDI指数反弹5 图表6本周动力煤价格加速上涨（元/吨）6 图表7PTA负荷率小幅下滑（%）6 图表8本周钢材价格先涨后跌（元/吨）6 图表9唐山高炉开工率持平（%）6 图表10南华玻璃指数有所回调（%，日度值）7 图表11本周长江有色铜均价小幅回调（元/吨）7 图表12水泥价格跌幅扩大（元/吨）7 图表13除华东、东北外，其他地区水泥价格继续下行7 图表149月第一周，新房成交面积季节性回落，同比降幅扩大8 图表15前周，二手房挂牌量指数同比降幅收窄（平方米，%）8 图表16地铁客运数据环比-5%，弱于正常年份同期表现（万人次）8 图表178月全月乘用车零售销量同比+2%9 图表18国际油价保持上涨、斜率放缓9 一、每周高频跟踪：工业需求暖意初现 图表19月第一周（9月3日-9月8日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 121.9 0.35 1.05 1.63 0.95 本周食品通胀涨幅收窄 菜篮子产品批发价格200指数 122.2 0.30 1.14 1.70 1.05 平均批发价:猪肉:全国 22.5 -0.76 0.38 0.33 17.47 猪肉价格下跌 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.2 0.38 2.20 4.45 2.21 蔬菜价格涨幅收窄 平均批发价:7种重点监测水果 6.8 -1.39 -1.40 -4.05 -5.58 水果价格跌幅持平 PPI相关 CRB现货指数 552.8 0.29 -0.07 -2.60 -5.69 国际大宗商品价格转涨 南华工业品指数 4,062.4 2.56 0.99 10.56 6.37 南华工业品期货涨幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 893.0 -0.30 -0.19 -65.62 -70.97 CCFI下行走扩 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,033.7 -3.33 1.96 -56.63 -70.28 SCFI转为下行 波罗的海干散货指数(BDI) 1,110.8 2.10 -5.52 -25.82 -18.56 BDI指数转涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 988.3 2.26 -1.14 -19.11 -20.94 CDFI指数转涨 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,826.4 1.46 0.03 -7.36 -11.22 本周螺纹钢涨幅扩大 兰格钢铁:钢材库存指数 118.4 -1.82 -0.99 10.00 0.86 钢铁加速去库 唐山：高炉开工率 93.5 0.00 2.44 7.91 11.82 唐山高炉开工率持平 开工率:聚酯切片:国内 84.4 1.68 0.83 -0.79 -3.41 聚酯切片开工率继续上行 开工率:涤纶长丝:江浙地区 85.9 -0.07 0.00 11.18 21.96 纺织业生产小幅放缓 开工率:汽车轮胎:半钢胎 72.2 0.09 -0.15 11.33 9.20 汽车轮胎开工率上行 开工率:石油沥青装置 49.3 3.20 0.80 6.08 7.65 沥青开工率加速上行 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 866.0 4.79 1.52 -35.65 -29.29 动力煤价格涨幅扩大 PTA开工率：全国 80.5 -1.77 1.87 10.24 11.69 PTA开工率回落 南华玻璃指数 2,436.5 3.22 3.93 27.26 14.21 玻璃价格保持强势上涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,868.0 -0.13 0.90 11.76 10.97 国内现货铜价回落 投资相关 水泥价格指数:全国 106.8 -1.93 -0.80 -27.12 -23.59 水泥价格跌幅扩大 地方债发行（亿） 1,067.1 -67.62 -14.17 87.40 218.09 地方债发行放缓 100大中城市成交土地占地面积 864.2 17.07 -21.71 -53.16 -39.86 上周土地成交小幅放量 30大中城市商品房成交面积 169.3 -41.24 35.16 -46.61 -22.78 月初新房成交回落 11城二手住宅成交面积 63.3 -29.77 2.57 -12.46 -8.28 月初二手房成交表现回落 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 136,568.0 - - 12.82 -3.97 8月全月乘用车零售同比+2% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 197,500.0 - - 29.22 -7.82 8月全月批发同比+6% 29城地铁客运量 253.4 -5.02 -2.48 40.56 37.36 地铁客运量降幅扩大 布伦特油价 90.7 2.37 4.82 -0.86 -12.93 布伦特油价涨势收窄 WTI油价 87.5 2.29 7.17 3.16 -11.15 WTI油价涨势收窄 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀涨幅收窄 猪肉价格下跌。本周（9月3日-9月8日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为 22.5元/公斤，环比约-0.8%。国内猪肉消费市场表现一般，批发市场猪肉走货缓慢、局部存在剩货现象，旺季需求回升不强。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比上行0.3-0.4%左右，食品通胀涨幅收窄。 图表2猪肉价格偏弱震荡（日度）图表3蔬菜价格微幅上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运需求转弱，BDI指数上升 集运需求小幅走弱。本周CCFI指数、SCFI指数环比-0.3%、-3.3%左右。本周集运需求缺乏进一步增长的动力，多数航线运价下行，拖累综合指数下跌。欧洲、北美、南美、波斯湾航线运价普遍回调，日本、波斯湾航线运价继续回升。 BDI指数由跌转涨。本周BDI指数、CDFI指数环+2.1%、+2.3%，国际干散货运输市场多数航线上涨，但涨势相对温和。太平洋航线受台风天气影响，船舶运力周转放慢，推动运价加速上涨。 图表4集运价格指数本周回调（日度）图表5BDI指数反弹 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：初入旺季，钢材表观消费回升 秦皇岛港动力煤价涨幅继续扩大。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+4.8%至866元/吨，连续第三周上涨。需求方面，受台风外围影响，华南多地强降雨天气，民 用电煤消耗继续走低，但在工业用电需求支撑下，沿海八省日耗维持在20