电力设备与新能源行业周报：隆基聚焦BC电池路线，产业发展有望加速

电新周报：隆基聚焦BC电池路线，产业发展有望加速 电力设备与新能源 2023年9月10日 证券研究报告行业研究 隆基聚焦BC电池路线，产业发展有望加速 2023年9月10日 行业周报 本期核心观点 电力设备与新能源投资评级看好上次评级看好武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com黄楷电新行业分析师执业编号：S1500522080001邮箱：huangkai@cindasc.com曾一赟电新行业研究助理邮箱：zengyiyun@cindasc.com 孙然电新行业研究助理邮箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 随着新能源车销量逐步走高，充电桩行业需求高速增长，尤其是海外充电桩建设或将进入发力期，我们看好国内充电桩龙头企业出海。重点关注充电桩业务相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。在新技术方面，我们看好磷酸锰铁锂、复合集流体等的0-1过程。我们认为当前新能源车处于低估区间，伴随新能源车进入销售旺季，产业链公司业绩有望逐步环比提升。展望明年需求有望改善，板块估值具备安全垫，同时创新驱动发展，4C快充加速推进，新能源车里程焦虑有望得到解决，锰铁锂、复合集流体等新 技术处于量产前夕。当前位置建议关注板块的配置机会，推荐宁德时代、 亿纬锂能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。 电力设备及储能： 电力设备方面，我们认为今年有望成为电网投资大年，板块具有较优投资机会。1）22年“低基数”效应下，23年投资增速有望较高，并且23年下半年电网投资有望加速。2022年由于疫情影响开工进度，投资总额为 5012亿，我们认为2022年受疫情影响投资基数相对较低，而2022年 的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计23年的电网投资增速较高， 并且下半年电网投资有望加速，南方电网下半年提出新增150亿电网投资， 因此电力设备企业有望迎来较好的板块机会。2）国家能源局公布1-7月电网基建投资完成额，为2473亿元，同比增长10.4%，我们认为或可以对今年的电网建设的进度情况保持相对乐观态度。推荐转型储能的成长性较高的电力设备龙头企业：思源电气、四方股份；建议关注：许继电气、平高电气、国电南瑞。 储能方面，储能在电力系统中发挥重要作用，23年储能有望保持高增态势。1）大储方面，需求高增有望持续。国内来看，我国的具有提升储能实际效益的政策频频出台，或将刺激23年储能需求高增，截至2023年7月，今年已经完成招标8.4GW/21.7GWh（除去集采），同比去年增长132%。进 入下半年，碳酸锂价格趋稳，招标、开工进入旺季，景气度有望逐步回升，我们预计国内储能新增装机23年有望达39GWh，22-25年复合增速有望达到92%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设加速，我们预计全球储能（包括户储和工商业）23年需求有望达101GWh，22-25年复合增速有望达76%。2）工商业储能方面，我们判断2023年为工商业储能发展元年。主要为工商业储能的经济性有望大幅提升：包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善；成本端的碳酸锂价格下降、制造业降本；政策端不断推出补贴等；应急需求端，在限电政策频发背景下，工商业储能作为应急电源，保证供电稳定。远期来看，虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知。因此我们看好今年工商 业储能的投资机会。3）户储方面，欧美户储天花板尚远，远期需求存在较大提升空间。目前市场对户储市场较为悲观，我们认为户储核心在于渠道 和品牌的先发优势，因此头部企业护城河较为稳固，有望保持份额领先。投资标的：大储方面，建议关注集成商企业：金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯、南都电源；储能变流器企业：盛弘股份、阳光电源、上能电气；储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；工商业储能方面，建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津荣天宇、南网能源、金冠股份等；户储方面，建议关注科士达、派能科技、固德威、锦浪科技等。 光伏： 硅料价格上涨持续，光伏玻璃价格大幅上涨。根据InfoLinkConsulting公 布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价82元/kg，环比+2.5%；硅片 182mm/150μm均价为3.35元/片，环比与上周持平，210/150μm均价为 4.25元/片，环比-2.3%；单晶电池片182mm/210mm均价分别为0.74元 /W和0.73元/W，分别环比-1.3%和与上周持平；单面182mm/210mm组件价格分别为1.23元/W和1.24元/W，环比分别-0.8%和-0.8%。光伏玻璃3.2mm镀膜和2.0mm镀膜价格分别为28元/平方米和20元/平方米，环比分别+7.7%和8.1%。需求端，欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站开工有望快速启动，1-7月全国光伏发电新增装机97.16GW，同比增长157.51%，1-7月组件出口120.6GW，相较去年同期增加27.7%；产业链价格下降有望进一步刺激全球光伏市场需求，旺季组件排产有望持续超预期。成本降低带来装机加快落地，新技术方面，TOPCON行业性大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速，看好新技术迭代为新能源发展注入新动能。重点推荐美畅股份、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技、通威股份；建议关注爱旭股份、钧达股份、宇邦新材、 福莱特、福斯特、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、隆基绿能、海优新材、TCL中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等。 工控&人形机器人： 工控方面，工业产成品库存周期有望触底叠加国内宏观刺激，我们认为新一轮工控周期渐行渐近。2023年7月工业企业产成品存货同比增速为1.6%，环比下降0.6pct，8月PMI数值为49.7，相比7月有所扩张，我 们认为企业加速去库存,工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近。同时，近期，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，着力扩大内需：要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。我们认为工业企业加速去库存，整体库存处于偏低位置，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由 去库转向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团（信达证 券电新&汽车组覆盖），建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。 人形机器人方面，人形机器人应用场景有望进一步明确，国内机器人产业有望加速，通用化浪潮将至。根据拓普集团半年报，2024年一季度公司人 形机器人执行器开始进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台，其客户 要求拓普集团本年度完成4套生产线的安装调试，形成年产10万台的一期产能，人形机器人落地有望加速。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注鸣志电器、三花智控（信达证券家电组覆盖）、绿的谐波、鼎智科技、恒立液压、�洲新春、长盛轴承等。 风电： 海风机组招标景气度依旧。我们从招标、前期工作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，2022年共有15.7GW海上风电项目完成中标。2）2023年海风机组招标景气度依旧。2023年6月国内海风风机招标2.2GW， 包括江苏、海南、天津共4个海风项目，这一招标规模达到2022年以来的单月峰值。同时，风电机组降价有望刺激风电装机进度加速，漂浮式带来新 的成长空间。当前低基数情况下，我们继续看好23年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆，关注亚星锚链、恒润股份、新强联、海力风电、宝胜股份、汉缆股份。 行业动态： 当地时间9月6日上午，国务院总理李强在印度尼西亚雅加达出席第26次中国－东盟（10+1）领导人会议。李强就构建更为紧密的中国－东盟命运共同体提出四点建议：一是携手打造经济增长中心，加强互联互通，深化产业链供应链合作。二是携手推进新兴产业合作，加强新能源汽车、光伏、人工智能等领域合作。三是携手维护地区和平安 宁，积极推进“南海行为准则”案文磋商，开展打击电信网络诈骗等合作。四是携手扩大人文交流，进一步加强文化、旅游、培训、青年等领域合作。 隆基绿能：未来5-6年BC电池将会是晶硅电池绝对主流。9月5日， 隆基股份在半年业绩会表示押注BC电池，未来扩产以BC路线为主，BC类电池在未来会逐步取代TOPCON电池，在接下来的5-6年，BC类电池会成为晶硅电池的绝对主流。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、本周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：本周下跌2.63%；近一个月下跌9.52%，2023年初至今下跌16.54%；沪深300：本周下跌1.36%；近一个月下跌5.74%，2023年初至今下跌5.76%； 创业板指：本周下跌2.40%；近一个月下跌8.03%，2023年初至今下跌14.57%。 图1：主要股票指数近一年走势 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 电力设备及新能源(中信)沪深300创业板指 资料来源：wind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 电池级碳酸锂价格下跌，镍盐价格上涨，钴盐价格上涨。本周电池级碳酸锂价格下跌2.2%，镍盐方面，电池级硫酸镍价格上涨0.3%。钴盐方面，电池级硫酸钴上涨4.2%。 电解液价格下跌，六氟磷酸锂价格下跌。本周磷酸铁锂电解液价格下跌6.7%，三元电解液价格下跌5.0%，六氟磷酸锂价格下跌3.6%。 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 2023年7月，新能源车销量增长。2023年7月份新能源汽车销售80.5万辆，同比增加30.6%，环比增长2.7%。 2023年7月份动力电池装机32.2Gwh，同比增加33.3%，环比下降2.0%。 资料来源：wind，信达证券研发中心 三、光伏行业 硅料价格上涨持续，光伏玻璃价格大幅上涨。根据InfoLinkConsulting公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价82元/kg，环比+2.5%；硅片182mm/150μm均价为3.35元/片，环比与上周持平，210/150μm均价为4.25元/片，环比-2.3%；单晶电池片182mm/210mm均价分别为0.74元 /W和0.73元/W，分别环比-1.3%和与上周持平；单面182mm/210mm组件价格分别为1.23元/W和1.24元/W，环比分别-0.8%和-0.8%。光伏玻璃3.2mm镀膜和2.0mm镀膜价格分别为28元/平方米和20元/平方米，环比分别+7.7%和8.1%。 图4：光伏产业链产品价格及变化情况 资料来源：InfoLinkConsulting，信达证券研发中心 四、风电行业 2023年1-7月风电装机提升。根据国家能源局数据，2023年1-7月风电新增装机量26.31GW，同比增加76.2%。 中厚板和铸造生铁价格上涨。中厚板周度价格上升0.5%，铸造生铁周度价格上升0.3%。电解铜价格上升。电解铜周度价格上升1.2%。 图5：风电装机及产业链原材料价格变化情况 资料来源：国家能源局，百川盈孚，信达证券研发中心 五、风险因素 下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 研究团队简介 武浩，新能源与电力设备行业首席分析师，中央财经大学金融硕士，曾任东兴证券基金业务部研究员，2020年加入信达证券研发中心