公用事业行业周报（2023年第35周）：落实政策给绿电“减负”，一体化推动环卫市场扩容

公用事业行业周报（2023年第35周） 落实政策给绿电“减负”，一体化推动环卫市场扩容2023年09月09日 行情回顾：9月4日-9月8日，电力板块上涨0.61%，环保、燃气、水务板块分别下跌2.01%、0.73%、1.16%，同期沪深300指数下跌1.36%。 落实政策给绿电“减负”：本周，云南、湖南两省发改委先后印发文件，要求规范新能源项目开发市场秩序，不得以各种形式要求运营商缴纳大额保证金、资源出让费、电价让利、不切实际配套产业政策等推高不合理投资成本的举措。当前在部分省市的新能源项目开发中，地方政府依托自身资源优势往往会增加运营商的非合理投资支出，4月18日，国家能源局发布《<关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案>案例解读》第二、三章部分已经直指新能源企业的不合理投资成本。在国家能源局案例解读之后，江西、广州陆续出台省级政策落实松绑新能源开发的限制，加上最近的云南、湖南，更多的地方松绑政策有望进一步出台，对于新能源开发的不合理限制有望逐渐缓解，运营商参与项目竞争愈加规范，合理收益率亦能得到保证。 打造“城市管家”，推动环卫服务市场扩容：根据北极星环卫网数据，2023 年上半年开标的亿级环卫服务项目共158个项目，包含424个标段，成交额达 627.13亿元，同比增长12.5%，亿级环卫项目在成交数量和成交金额等方面出现明显提升。传统环卫服务市场包括道路清扫、垃圾清运、公厕维护等，随着城市管理体制从分散走向综合，环卫一体化项目增多，绿化养护、路灯管养、夜景照明等更多内容被打包进来，打造一体化“城市管家”职能是环卫企业未来重要的发展方向。我们认为，环卫运营的市场空间主要来自三个方面：城镇化推进，市场新增订单释放；环卫一体化提升服务深度及广度；存量项目替代。 投资建议：从政策导向看，风、光仍将是“双碳”目标下的主题，上半年风、光装机高歌猛进，随着地方限制政策的进一步放开，在快速发展的同时，新能源运营商的合理收益率亦会得到保证。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。在环卫一体化的推动下，我国环卫服务市场持续扩容，“城市管家”职能是环卫企业未来重要的发展方向。谨慎推荐玉禾田、高能环境、三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境、复洁环保；建议关注盈峰环境、福龙马。 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E 600900 长江电力 21.84 0.87 1.21 1.45 25.1 18.0 15.1 推荐 002039 黔源电力 13.56 0.97 0.89 1.51 14.0 15.3 9.0 推荐 601985 中国核电 7.26 0.48 0.57 0.59 15.2 12.7 12.3 推荐 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。重点公司盈利预测、估值与评级 600905三峡能源4.840.250.250.3219.419.115.3推荐 600642申能股份6.550.220.680.7829.79.68.4推荐 600483福能股份8.261.331.471.536.25.65.4推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为2023年9月8日收盘价。 推荐维持评级 分析师严家源 执业证书：S0100521100007 电话：021-60876734 邮箱：yanjiayuan@mszq.com 研究助理赵国利 执业证书：S0100122070006 电话：021-60876734 邮箱：zhaoguoli@mszq.com 研究助理尚硕 执业证书：S0100122030008 电话：021-60876734 邮箱：shangshuo@mszq.com 相关研究 1.环保行业2023年半年报业绩综述：固废、水务运营稳健，设备成长可期-2023/09/052.电力行业2023年半年报业绩综述：轻舟已过万重山-2023/09/02 3.公用事业行业周报（2023年第34周）：碳市场亟待扩容，环境基建补短板-2023/08/26 4.环保行业事件点评：提升环境基础设施建设，水治理、固废治理值关注-2023/08/255.电力月谈（2023年8月期）-2023/08/22 目录 1每周观点3 1.1行情回顾3 1.2行业观点4 2行业动态8 2.1电力8 2.2环保12 3公司公告17 3.1电力17 3.2环保19 3.3燃气22 3.4水务23 4投资建议24 5风险提示25 插图目录26 表格目录26 1每周观点 1.1行情回顾 9月4日-9月8日，电力板块上涨0.61%，环保、燃气、水务板块分别下跌 2.01%、0.73%、1.16%，同期沪深300指数下跌1.36%。各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：晋控电力、华电国际、豫能控股； 环保：山高环能、上海凯鑫、海新能科； 燃气：新天绿能、长春燃气、国新能源； 水务：洪城环境、武汉控股、海天股份。各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：协鑫能科、晶科科技、联美控股； 环保：神雾节能、建工修复、嘉戎技术； 燃气：新疆火炬、水发燃气、美能能源； 水务：中原环保、国中水务、钱江水利。 图1：9月4日-9月8日，公用事业子板块中，电力涨幅最大、环保跌幅最大 电力 燃气 水务 沪深300 环保 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0% 资料来源：wind，民生证券研究院 板块 涨跌幅榜前三名 涨跌幅榜后三名 晋控电力 11.29% 协鑫能科 -3.64% 电力 华电国际 9.24% 晶科科技 -2.84% 豫能控股 8.28% 联美控股 -2.76% 山高环能 5.26% 神雾节能 -12.05% 环保 上海凯鑫 3.25% 建工修复 -9.83% 海新能科 3.03% 嘉戎技术 -9.25% 新天绿能 2.43% 新疆火炬 -8.26% 燃气 长春燃气 1.81% 水发燃气 -4.63% 国新能源 1.68% 美能能源 -3.76% 洪城环境 2.42% 中原环保 -4.36% 水务 武汉控股 2.07% 国中水务 -3.08% 海天股份 1.69% 钱江水利 -2.75% 表1：9月4日-9月8日，公用事业各子板块涨跌幅榜 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2行业观点 1.2.1落实政策给绿电“减负” 9月4日，云南省发改委印发《关于加强光伏资源开发建设有关工作的通知》。 《通知》提到，1）鼓励利用采矿沉陷区、尾矿库以及“四荒地”等未利用地，优化现有全省光伏资源分布“一张图”。2）不得将产业配套等作为项目开发建设的前置条件。3）减少非必要的中间环节和附加条件。项目开发建设过程中，不得违法要求企业缴纳各种形式的保证金诚意金、电价让利、收益留存、留存电量（低于市场化价格的电量）、企业援建、明显不符合市场水平的土地流转价格等增加项目开发成本。 9月7日，湖南省发改委发布《关于规范全省新能源项目开发市场秩序有关事项的通知》。《通知》指出不得以各种形式要求企业缴纳大额保证金、资源出让费、电价让利等，不得要求不切实际配套产业，不得将应由地方政府承担投资责任的社会公益事业相关投资转嫁给新能源企业或向其分摊费用等。 此前，4月18日，国家能源局发布《<关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案>案例解读》第二、三章部分，直指新能源企业的不合理投资成本，在新能源项目开发过程中，很多地方政府对新能源项目投资提出了各种各样的附带条件，包括拉动装备制造业在当地建厂、投资修路、捐助帮扶、与地方企业合作等，推高了新能源项目开发的非技术成本，侵蚀新能源运营商的合理收益率。 在国家能源局案例解读之后，江西、广州陆续出台省级政策落实松绑新能源开发的限制，加上最近的云南、湖南，更多的地方松绑政策有望进一步出台，对于新 能源开发的不合理限制有望逐渐缓解，运营商参与项目竞争愈加规范，合理收益率亦能得到保证。 14.3% 图2：2023年1-7月风电新增装机同比增长76.2%图3：2023年7月底规上风电装机容量同比增长 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-7月新增装机容量-风电（左轴）YoY（右轴） 万kW 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 50000 40000 30000 20000 10000 0 7月底装机容量-风电（左轴）YoY（右轴） 万kW 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，民生证券研究院 33.3% 图4：2023年1-7月光伏新增装机同比增长157.5%图5：2023年7月底规上光伏装机容量同比增长 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-7月新增装机容量-光伏（左轴）YoY（右轴） 万kW 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 7月底装机容量-光伏（左轴）YoY（右轴） 万kW 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，民生证券研究院资料来源：国家能源局，中电联，国家统计局，民生证券研究院 1.2.2打造“城市管家”，推动环卫服务市场扩容 9月8日，北极星环卫网发布，2023年上半年开标的亿级环卫服务项目共 158个项目，包含424个标段，涉及26个省份，成交额达627.13亿元，同比增长12.5%。其中，华东地区市场成交279.68亿元，总投资额占比45%。2023年上半年，亿级环卫项目在成交数量和成交金额等方面出现明显提升。传统环卫服务市场包括道路清扫、垃圾清运、公厕维护等，随着城市管理体制从分散走向综合，环卫一体化项目增多，绿化养护、路灯管养、夜景照明等更多内容被打包进来，环卫服务市场逐步扩容，整体呈现稳步复苏的态势。 在市场格局方面，根据环卫科技网统计，2023年上半年，环卫企业中标金额排名前五的企业有盈峰环境、北京环境、玉禾田、粤丰环保、福龙马，新增中标金额分别为58.14亿元、41.82亿元、38.25亿元、34.48亿元、24.57亿元。 图6：2023年上半年，主要环卫企业中标情况统计图7：2023年上半年亿级环卫项目1-6月成交情况 亿元 70 60300 50250 40200 30150 20100 10 050 0 成交额（左轴）成交项目数（右轴） 亿元 50 40 30 20 10 0 资料来源：环卫科技网，民生证券研究院资料来源：北极星环卫网，民生证券研究院 图8：2018-2022年全国开标项目年化金额及合同金额 合同金额年化金额 亿元 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：环境司南，民生证券研究院整理 随着市场化率的提升，我国环卫服务行业已基本满足清扫保洁需求，在环卫一体化推进的过程中，行业正步入高质量发展阶段，打造一体化“城市管家”职能是环卫企业未来重要的发展方向。我们认为，环卫运营的市场空间主要来自三个方面： 城镇化推进，市场新增订单释放：截至2022年，我国人口城镇化率达65.2%，与发达国家80%以城镇化水平相比，仍有较大提升空间，进而带来环卫服务新增市场订单； 环卫一体化提升服务深度及广度：1）突破传统环卫道路清扫保洁、垃圾清运、公厕管理等职能，服务内容多样化，由传统环卫企业向“城市管家”转型，涵盖园林养护、河道水面清污、路灯管控等业务；2）响应乡 村振兴，