宏观点评：如何看待通胀拐点的积极因素？

根据研报正文，以下是总结：

1. 基本面的积极信号正在积累，包括制造业PMI超预期回暖和PPI同比回升趋势进一步确认。这表明市场可能会迎来积极的拐点。

2. 历次PPI探底回升的过程中，市场均有上行局面。从历史经验来看，PPI回升通常反映着以制造业为主的企业盈利好转与库存周期的切换。因此，我们认为本轮PPI的拐点或已在今年6月形成，意味着三季度可能是企业的“盈利底”。

3. 具体数据方面，CPI环比两连涨，但非食品消费品同比拖累的大幅收窄可能反映了居民耐用品消费的好转。PPI方面，8月PPI环比自二季度以来首次转正至0.2%，同比大幅收窄至-3.0%。国内外双方面因素支撑下，四季度PPI同比持续上行的趋势比较清晰。

4. 风险提示包括政策定力超预期、欧美经济韧性超预期、出口超预期萎缩等。

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