【宏观快评】4月通胀数据点评：如何看待公用事业和高铁涨价？

宏观快评报告摘要

关于公用事业和高铁调价的影响：

• 调价背景：公用事业（如水、电、气、暖）和高铁票价的调整并非今年始发生的新现象，而是基于近年来的市场动态，特别是在当前通胀水平相对较低的情况下，这类调价引起了市场关注。

• 调价影响评估：

  • 公用事业和高铁调价主要针对居民端，它们在消费者物价指数(CPI)中的权重相对较低。基于我国居民消费结构、政府定价范围和《2022年交通运输行业发展统计公报》的数据，估算出水电燃料在CPI中的权重约为5%，其中电热、燃气、水的权重分别约为2.6%、1.5%、0.6%；公共交通费在CPI中的权重大约在2%-2.5%，高铁票价的CPI权重约在0.1%-0.2%。

  • 如果假设全国范围内水电燃料和高铁价格均上涨5%或10%，对CPI的合计拉动效应约为0.26%或0.52%。

• 调价逻辑：

  • 公用事业和高铁调价符合“十四五”时期深化价格机制改革的目标，主要集中在网络型自然垄断环节和重要公用事业、公益性服务领域。适时调整此类价格有助于优化地方政府财力，减轻地方支出负担。

对未来通胀预测：

• CPI预测：预计今年后期我国CPI将温和回升，主要动力来自经济各领域供需格局的优化。下半年，生猪养殖行业供给改善、总需求修复将推动猪价温和回升，并可能带动核心服务价格和耐用品价格企稳。

• PPI预测：预计全年PPI预测中枢将从-0.9%下修至-1.2%，后续季度PPI同比分别约为-1.5%、-0.4%、-0.3%，年内难转正。CPI同比预测分别为0.3%、0.4%、1.2%，全年均值为0.5%。

对4月份通胀数据的评价：

• CPI：4月CPI同比0.3%，环比由降转涨，核心CPI同比略有上升，符合季节性规律。食品价格季节性下降，能源价格上行，出行服务类价格反弹，耐用品价格和房租表现疲软。

• PPI：PPI环比下降0.2%，同比降幅收窄至2.5%，反映出地产和基建领域需求恢复缓慢，中游新兴制造业供给依然强劲，国内供需定价的工业品价格下行压力较大。国际原油和有色价格的上涨对冲了部分压力。

结论：

综上所述，报告强调了公用事业和高铁调价对通胀的影响相对有限，主要通过优化价格机制和缓解地方财力来考虑。同时，对未来通胀趋势进行了预测，指出CPI和PPI将温和回升，但PPI年内难转正，而CPI全年均值预计为0.5%。报告还对4月份的CPI和PPI数据进行了详细分析，指出了影响数据的关键因素及其背后的原因。