23Q2环比大幅改善，期待下半年新产能投产

采纳股份（股票代码：301122）在2023年第二季度实现了显著的环比改善，这主要得益于医用产品收入的增加。2023年上半年，公司总收入为1.77亿元人民币，同比下降35.40%，归母净利润为5100万元，同比下降48.52%。从季度表现看，2023Q1收入为6700万元，同比下降52.79%，而2023Q2则上升至1.10亿元，同比下降16.82%，归母净利润为3500万元，同比下降41.28%。公司预计，随着海外客户去库存接近尾声，以及新产能的逐渐释放，销售情况将逐步恢复至2022年的水平。

为了提升盈利能力，公司正在布局高毛利的新产品。其IPO募投项目之一，即华士澄鹿路二期产能建设项目，计划投入约3亿元，预计将新增9.2亿支（套）医用注射穿刺器械产能。新产能主要集中在安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等高端产品线，这些产品的毛利率较高，有望推动业绩的快速增长。

对于未来的财务预测，预计公司2023-2025年的收入分别为4.46亿元、6.19亿元和8.67亿元，同比增长-4.2%、38.8%和40.1%；归母净利润分别为1.38亿元、1.88亿元和2.59亿元，同比增长-14.5%、35.7%和38.0%。对应的每股收益为1.13元、1.54元和2.12元，PE估值分别为30倍、22倍和16倍。考虑到公司产品线的横向拓展能力、与国际大客户的紧密合作以及产能释放预期，维持“买入”评级。

风险方面，公司面临大客户依赖、大宗原料价格上涨和汇率剧烈波动的风险。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。