研究所晨报
研究所 晨会报告 2023年9月8日 晨会报告 国都证券研究所晨报20230908 国都证券 【财经新闻】 锚定扩内需稳增长，宏观政策协同发力 海关总署：前8月我国进出口基本持平 证券研究报告 政策利好频现，并购重组步入活跃期 昨日市场 指数名称收盘涨跌% 上证指数3122.35-1.13 沪深3003758.47-1.40 深证成指 10321.44 -1.84 【行业动态与公司要闻】 中小综指 11124.69 -1.81 重大工程刷新进度，绿色基建“快马加鞭” 恒生指数 18202.07 -1.34 多家银行明确存量首套房贷利率调整实施细则 恒生中国企业 指数 6314.67 -1.39 【国都策略视点】 恒生沪深港通 策略观点：政策密集出台后进入效果观察期 AH股溢价 143.79 0.03 纳斯达克指数 4451.14 -0.32 数据来源：iFind全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 86.77 -0.92 纽约期金 1944.00 0.11 伦敦期铜 8305.00 -0.68 伦敦期铝 2196.50 0.16 数据来源：iFind 研究员：王树宝 电话：010-84183369 Email：wangshubao@guodu.com 执业证书编号：S0940522050001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 锚定扩内需稳增长，宏观政策协同发力 多项税费优惠政策延续、专项债券发行和使用提速、支持民企发展和活跃资本市场政策“组合拳”出炉、房地产金融政策调整优化……近段时间以来，围绕扩大内需、提振信心、防范风险，政策调控力度持续加大。 专家认为，针对性、组合性、协同性强的政策措施密集出台，将不断推动经济运行持续好转、社会预期持续改善、风险隐患持续化解。 促消费扩投资 围绕下半年需要重点抓好的工作，国家发展改革委主任郑栅洁近日在向十四届全国人大常委会第五次会议报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况时表示，积极扩大国内需求，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给。更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。 促进消费是当前恢复和扩大需求的关键所在。下半年以来，围绕家居消费、汽车消费、电子产品消费等重点领域，多项支持政策落地见效。例如，商务部9月1日发布通知称，根据“2023消费提振年”总体安排，于9-12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。 与此同时，近期多项税费优惠政策密集发布，包括全年一次性奖金个人所得税政策延续至2027年底、3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准提高等。专家认为，相关政策有助于减轻居民家庭负担，直接增加可支配收入，也有利于提高居民消费意愿和能力。 在扩投资方面，为更好发挥政府投资带动作用，8月以来专项债发行节奏明显加快。数据显示，8月新增专项债发行 5945.77亿元，截至9月7日，9月以来新增专项债发行已超过1200亿元。 东方金诚首席宏观分析师王青说，9月专项债发行还会保持较大规模，银行配套融资也会跟进，预计1-8月基建投资（不含电力）同比增速有望企稳向上。这将成为带动三季度经济复苏动能转强的关键因素。 多举措提振信心 促进民营经济发展壮大是下阶段稳预期、稳增长的重中之重。《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》印发以来，各部门迅速行动，推动相关工作取得积极进展。 “围绕支持民营经济发展，政策层面重点从保经营主体、促进投融资等方面加大支持力度。”国金证券首席经济学家赵伟介绍，在现有税费优惠政策下，预计2023年全年可减轻经营主体负担超1.8万亿元。民企融资支持政策围绕“三支箭”展开，包括鼓励金融机构增加对民企信贷投放、扩大债券融资支持范围、支持符合条件的民企上市融资和再融资等。 光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，此前国家发展改革委等部门联合发布了关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知，围绕公平准入、要素支持、法治保障、优化服务、营造氛围等五方面作出具体部署。相关政策有望在三季度加速进入实质性落地期，提振民企信心。 此外，为活跃资本市场、提振投资者信心，减半征收证券交易印花税、规范股份减持行为、调降融资保证金比例等政策“组合拳”出炉。 前海开源基金首席经济学家杨德龙说，优化IPO、规范再融资充分考虑了当前市场形势，可在一段时间内减轻资金面压力，有利于促进市场企稳回升。 “立足当下，证监会等多部门已落地多项举措，将对短期内稳定市场产生积极作用。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，着眼长远，活跃资本市场的核心任务是提高上市公司吸引力，关键举措是引入长期资金，基础功课是优化交易制度环境。 持续化解风险隐患 在推动经济运行整体好转的同时，持续化解风险隐患也至关重要。 引导房地产行业实现“软着陆”是当前各方的共识。在需求端，“认房不认贷”、降低首套房存量房贷利率、下调首付比例等多项政策利好迅速落地，对于稳定楼市预期具有重要意义。 在供给端，金融管理部门表态稳妥应对民营房地产企业风险。高瑞东认为，当前房地产开发企业仍面临融资紧张的问题，房企年内面临较大的到期偿债压力。预计围绕着“第二支箭”将继续扩容增量，促进房地产行业平稳健康发展。 与此同时，地方政府债务风险化解备受市场关注。例如，湖南省政府常务会议日前原则通过《湖南省防范化解地方债务风险工作方案（送审稿）》。 东吴证券首席宏观分析师陶川表示，目前地方政府一揽子化债方案“如箭在弦”。特殊再融资债券是在不改变现有政府债务制度安排的情况下切实可行的债务置换工具。 在化解地方政府债务风险的过程中，多部门将通力合作。人民银行、金融监管总局、证监会联合日前召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议提出，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段，强化风险监测、评估和防控机制，推动重点地区风险处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 （来源：中证报） 海关总署：前8月我国进出口基本持平 “在全球经贸增长乏力的背景下，前8个月，我国出口保持增长，国际市场份额保持稳定。”海关总署统计分析司司长吕 大良9月7日表示。 海关总署当天发布的数据显示，以人民币计（下同），前8个月，我国进出口总值27.08万亿元，同比微降0.1%。8月，我国进出口3.59万亿元，环比增长3.9%，月度进出口整体呈现平稳态势。前8个月，我国进出口基本持平。 专家认为，随着高比较基数、商品价格下跌等的影响逐步减弱，以及外贸保稳提质政策不断加码、加快显效，我国进出口有望逐步呈现企稳上升态势。 8月进出口环比增长3.9% 从单月来看，海关总署数据显示，8月，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。 “7月出口规模回升到2万亿元以上，8月进一步扩大，连续3个月实现环比增长，展现出较强的韧性。”吕大良说，“8月 以近3.6万亿元的进出口规模，较2020至2022年同期的均值增长8.2%。这一规模无论从今年月度数据看，还是从历史同期数据看，都是第二高点，我国外贸运行总体平稳。” 北京大学国民经济研究中心研究员邵宇佳认为，外贸保稳提质政策持续加码，也助力出口维持稳定。 8月25日，商务部对外贸易司副司长肖露表示，未来拟陆续出台新能源汽车贸易合作等专项政策，全力推动有色金属 等各行业外贸促稳提质。此外，商务部部长助理陈春江8月14日表示，商务部将会同相关部门，切实优化营商环境，全力稳住外贸外资基本盘。 海外需求偏弱继续对我国出口形成拖累。东方金诚首席宏观分析师王青说：“当前，全球经济下行压力加大，外需走弱。数据显示，8月摩根大通全球制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，虽较上月回升0.3个百分点，但继续处于年初以来的收缩状态。” 仲量联行中国区首席经济学家庞溟认为，随着高基数效应、价格下跌等诸多不利因素的影响逐步减弱，中国进出口的降幅有望继续收窄，外贸有望呈现企稳上升态势。 汽车出口规模有望扩大 汽车出口继续保持良好增长势头。 9月6日，我国二手车出口再添新通道。当日，一列载有100个标准集装箱总计100辆二手车的中欧班列从石家庄国际陆港铁路场站发出，驶向俄罗斯莫斯科。这是石家庄国际陆港首次通过中欧班列整列发运二手车。该班列所搭载的二手车总值3700多万元，全部为我国自主品牌，将从二连浩特口岸出境，预计15天左右抵达莫斯科。 “我国汽车产业国际化发展迎来新一轮窗口期。”商务部对外贸易司二级巡视员刘晓光近日表示，今年我国汽车出口总量非常有希望突破400万辆，向500万辆进军。 刘晓光表示，作为全球第一大汽车生产国、重要的汽车零部件生产和供应基地，中国汽车产业链和供应链体系相对完善，支撑了汽车产业和贸易的快速发展，出口规模有望扩大。 民企持续发挥外贸“稳定器”作用 海关总署数据显示，前8个月，民营企业进出口14.33万亿元，增长6%，占我外贸总值的52.9%，比去年同期提升3 个百分点。其中，出口9.74万亿元，增长6.3%，占出口总值的63%；进口4.59万亿元，增长5.3%，占进口总值的39.5%。 吕大良表示，前8个月，我国有进出口实绩的外贸经营主体58万家，其中8成以上是民营企业。8月当月，民营企业家用电器、手机、汽车出口同比增速均超过20%。 “民营企业持续发挥外贸‘稳定器’的作用。”商务部有关负责人表示，广大经营主体坚持苦练内功，通过加大研发投入、专注细分市场、整合产业资源、建立数字化供应链等，抓机遇谋发展，展现出了强大的韧性和创造力。 该负责人还表示，未来要进一步提升外贸金融服务水平。加大对外贸企业特别是中小微企业出口信贷支持力度。扩大出口信用保险承保规模和覆盖面，为企业开拓市场保驾护航。 融资难、融资贵常常困扰和制约着民营企业发展。为此，中国人民银行日前会同有关部门，研究从债券、信贷、股权三个融资主渠道，采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资途径，解决民营企业“缺水”难题。 “做好民营企业金融服务，有助于进一步激发民营企业韧性与活力，为构建新发展格局、实现高质量发展提供强有力支 撑。”中国人民银行党委书记、行长，国家外汇局党组书记、局长潘功胜说。 （来源：中证报） 政策利好频现，并购重组步入活跃期 与激发市场活力同频共振，近期并购重组市场活跃。9月以来，中基健康、广西能源、德马科技等16家上市公司披露重大重组事件公告。截至9月6日，今年已有177家上市公司披露重大重组事件公告，远超去年同期数量。 作为活跃资本市场的重要政策之一，深化并购重组改革近期多次被重点提及。市场预期，延长发股类重组财务资料有效期、推动央企加大上市公司并购重组整合力度等深化并购重组市场化改革举措，将使市场对并购重组热情升温。部分拟IPO公司开始转投并购市场，也将进一步提升并购重组市场活跃度。 多因素驱动提升活跃度 近期，并购重组市场保持活跃，突出体现在国资领衔多起“大手笔”收购、战略性新兴产业并购重组案例增多等方面。同类业务整合、产业转型、盘活存量等成为驱动并购重组的重要因素，拟IPO公司转向寻求并购重组也正在助推提高市场活跃度。 从并购重组参与方观察，国企重组进入活跃期。例如，川能动力重大资产重组事项8月10日获审核通过。再如，中船 科技7月24日收到证监会批复，证监会同意公司发行股份募集配套资金的注册申请。另有多家中央企业近期披露并购重组计划或进展。 “经过多年改革，国有企业的许多核心资产已经进入上市公司，落实好加快国有经
