研究所晨报

研究所 晨会报告2023年3月27日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230327 【财经新闻】昨日市场 全面降准正式落地！预计释放超5000亿元中长期资金指数名称收盘涨跌%上交所：稳步推动债券做市商队伍扩容上证综指3265.65-0.64 沪深3004027.05-0.30 【行业动态与公司要闻】深证成指11634.220.25 证券研究报告 中小板综12350.750.38 “十四五”末我国新型储能装机或超5000万千瓦恒生指数19915.68-0.67轮胎需求大增部分产品断货恒生中国企业指数6794.80-0.61 恒生沪深港通AH股溢价139.24-0.24 【国都策略视点】标普5003970.990.56 纳斯达克指数11823.960.31 策略观点：美元加息终点临近，国内宽信用政策加码MSCI新兴市场972.17-0.57 【重点公司公告摘要】昨日A股行业 中国石化：拟募资120亿发力清洁能源和高附加值材料排名行业名称成交量 (百万) 1传媒7520.443.402计算机10366.031.893综合285.491.494商贸零售1914.230.845电子6958.150.66 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油69.20-0.39纽约期金1981.00-0.76伦敦期铜8945.00-0.49伦敦期铝2344.000.75波罗的海干散货1489.000.34 资料来源：wind、国都证券研究员王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 全面降准正式落地！预计释放超5000亿元中长期资金 【上海证券报】3月27日，央行降准正式落地。据中国人民银行此前公告，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 分析人士总体预计，本次降准将释放5500亿元左右的中长期资金。 从市场影响来看，中金公司策略团队提示，年初以来由于信贷投放连续超预期创新高，银行间流动性相对偏紧，本次降准有助于缓解近期银行间资金面偏紧的局面。在近期海外风险事件频发的环境下，也有助于改善国内投资者情绪。 上交所：稳步推动债券做市商队伍扩容 【中国证券报】3月24日，中国证券报记者从上交所获悉，自上交所债券做市业务上线以来，首批12家债券做市商充分发 挥交易所市场“竞价交易匿名撮合、报价交易显名竞争”的优势特点，通过匹配成交、点击成交方式为12只基准做市利率债、29只基准做市信用债和11只自选做市债券提供了集中持续的报价支持，吸引了大批投资机构积极参与交易。 首先，做市债券成交量显著增长。基准做市利率债日成交量达41亿元，较去年增长297%；基准做市信用债日成交量达23亿元，较去年增长428%。 其次，做市债券成交连续性明显提升。基准做市利率债已基本达到单券每日成交100笔，较去年增长数倍，个别活跃 券单日成交超过300笔，实现场内债券交易盘中连续成交。 最后，做市债券价格发现功能有效发挥。做市商通过跨市场、多策略的报价将基准做市利率债价差持续收敛至0.001元 的市场最小值，将部分基准做市信用债价差收敛至0.01元以内，做市债券的估值定价得到市场初步认可。 公开资料显示，上交所债券做市业务于2月6日上线，有效提升了债券市场活跃度，促进了交易连续性，在发现市场价格、稳定市场波动、健全债券估值定价机制等方面发挥了积极重要的作用。 【行业动态与公司要闻】 上交所表示，下一步，将在中国证监会的领导下，继续做好债券做市业务保障工作，持续关注市场发展动向，确保业务平稳有序开展，后续还将优化指示报价、合并申报等做市便利功能，并稳步推动做市商队伍扩容，增加基准做市债券范围和类型。上交所将持续发挥债券做市业务在提升市场流动性、发现市场价格方面的重要作用，进一步提高交易所债券市场风险定价和资源配置的基础功能，更科学合理地引导资金配置，降低融资成本，更好地服务实体经济高质量发展。 “十四五”末我国新型储能装机或超5000万千瓦 【上海证券报】国家能源局能源节约与科技装备司副司长刘亚芳在近日举行的中国新型储能高质量发展大会上表示，新型储 能对能源转型的支撑作用已初步显现，未来将适时开展“十四五”新型储能发展实施方案的调整，分阶段、分批次、有侧重地开展试点示范，并抓紧编制出台大型风光基地及送电配套新型储能的规划技术导则。 会上，电力规划设计总院发布的《中国新型储能发展报告2023》（下称《报告》）预计，未来，新型储能发展需求主要集中在支撑新能源基地规模化开发、缓解电力供应压力和保障新能源消纳三个方面。综合各方因素，“十四五”末我国新型储能装机有望超过5000万千瓦，重点布局在华北、西北等地区。 近年来，受益于市场需求和政策导向双重驱动，我国新型储能规模化应用趋势逐渐呈现。 “截至去年年底，全国新型储能装机规模约870万千瓦，新增装机同比增长超过110%，平均储能时长约2.1小时，对能源转型的支撑作用已初步显现。”刘亚芳表示。 电力规划设计总院副总工程师戴剑锋介绍说，2022年投产的新型储能项目，单机、单站规模不断扩大，新型储能规模化发展趋势愈发明显。同时，我国新型储能技术呈现多元化发展趋势。当前锂离子电池储能仍占主导地位，但压缩空气储能、液流电池储能发展提速，钠离子电池储能、二氧化碳储能、重力储能等新技术陆续开展示范应用。 值得注意的是，目前我国新型储能仍处于发展初期，不同技术路线对应的产业链成熟度存在较大差异，其中锂离子电池储能已经形成较为完备的产业链，但行业在迅速发展的同时也暴露出一些问题。 在南方电网储能股份公司储能科研院院长陈满看来，安全问题已成为锂离子电池储能发展技术瓶颈。同时，电化学储能技术经济性仍有待提升。此外，储能商业模式与市场机制有待进一步完善。 为进一步夯实新型储能高质量规模化发展的基础，刘亚芳建议，强化规划引领，推动新型储能科学合理配置。结合新型电力系统建设需求和新型能源体系发展情况，科学安排新型储能发展规模、建设布局和建设时序，适时开展实施方案的调整。 在提高新型储能设施利用效率方面，刘亚芳表示，各地方政府、有关企业要加快完善储能设施并网技术和管理规范。电力调控机构要加快完善储能调度管理制度，积极探索建立新型储能、新型新能源、加储能一体化系统的调度机制。 《报告》建议，进一步完善新型储能的价格机制。为解决当前新型储能项目成本回收困难的问题，需要进一步加强新型储能价格机制研究，按照“谁受益，谁付费”的原则，结合电力市场建设情况，因地制宜，灵活运用市场和政策两种手段，创新商业模式，让新型储能的价值得到充分体现和回报。 此外，还需推动多元化新型储能技术应用和产业发展，鼓励各地开展政策机制的先行先试，并且完善新型储能标准体系。“我们正在组织研究编制大型风光基地及送电配套新型储能的规划技术导则。下一步，将结合各方面的反馈意见，完善以后抓紧出台。”刘亚芳说。 轮胎需求大增部分产品断货 【中国证券报】“下游需求有所恢复，公司生产线开工情况较好。一季度市场订单多，有些货甚至出现断号情况。”山东青岛一家轮胎企业相关负责人近日告诉中国证券报记者。 业内人士表示，2023年，物流货运加快恢复，轮胎置换需求将增加。同时，新能源车产业快速发展将推动国产轮胎配套市场增长。轮胎行业或步入景气周期新起点。 开工率提升 开工率提升、订单不断，轮胎行业迎来触底反弹。来自青岛的轮胎企业森麒麟董事会秘书金胜勇告诉中国证券报记者：“公司产品主要在欧美市场销售。2022年下半年，海外经销商库存高企，部分客户延迟下单。今年一季度以来，海外经销商库存逐步消化，公司又出现订单供不应求状态。” 金胜勇介绍，目前森麒麟青岛及泰国生产基地均处于满产运行状态。“泰国二期600万条半钢胎、200万条全钢胎新产线将加快释放产能，预计2023年年中将具备满产运行条件。” 另一家青岛地区的轮胎上市公司证券部工作人员告诉中国证券报记者：“一季度国内市场订单多，公司生产线开工情况较好。总体来说，市场比去年情况好很多。” 据了解，轮胎分为全钢和半钢，全钢轮胎通常配置在卡车、客车等商用车上，半钢轮胎主要安装在乘用车辆上。数据显示，截至3月23日，全钢轮胎产线开工率为68.24%，同比增加12个百分点；半钢轮胎产线开工率为73.57%，同比增加1.19个百分点。 在森麒麟看来，2023年轮胎市场比较乐观。“2023年或成为轮胎行业步入景气周期的新起点。”金胜勇透露，公司已经宣布产品涨价，预计将于二季度开始执行。 进入3月份以来，轮胎产品迎来一波提价潮。不过，业内人士表示，新一轮轮胎涨价主要因为天然橡胶、炭黑等原材料价格上涨，轮胎企业多选择分规格、按节奏提价，以此消化成本压力。 业绩有望改善 部分轮胎业上市公司拟开展股份回购，彰显发展信心。赛轮轮胎于3月13日晚间披露，拟以自有资金回购公司股份。回购 资金总额不超过8亿元（含）、不低于4亿元（含），回购价格不超过13.5元/股（含）。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。 在业绩方面，从已披露或预披露年报业绩的公司看，轮胎公司表现不一。玲珑轮胎预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润2.4亿元至2.8亿元，同比减少70%至65%。 森麒麟则实现业绩增长。年报显示，公司2022年实现营业收入62.92亿元，同比增长21.53%；实现归属于上市公司股东的 【国都策略视点】 净利润8.01亿元，同比增长6.3%。2022年，公司全力推进“森麒麟泰国年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目”产能爬坡。截至2022年末，公司泰国二期扩建项目投资进度已超85%，2023年可具备满产能力，公司现有生产规模及能力将大幅提升。 策略观点：美元加息终点临近，国内宽信用政策加码 1、本轮美元加息终点临近，但何时转向降息尚存较大不确定性。高通胀压力超预期叠加美联储启动加息时点迟滞，使得22年美联储连续激进加息，美元低利率迅速切换至高利率，为近期美国部分中小银行流动性危机爆发的主要外因。近期美国中小银行流动性危机事件，或将加快美国信贷紧缩效应，并对经济活动、就业和通货膨胀产生收缩影响。 同时，受商品价格同比涨幅已趋势回落近半年驱动，美国通胀自22年中见顶后已趋势回落，虽然受服务业价格粘性较 强近两个月回落不及预期，但随着高利率累计效应叠加此次银行业流动性压力下信贷紧缩加速效应，预计23年下半年通胀、核心通胀均有望回落至4%下方。 综合判断，23下半年美国经济下行风险加大、通胀缓和，且此次银行业流动性危机产生的中期紧缩冲击效应尚待观察，因而预计本轮美元加息终点已临近。根据3月美联储点阵图指引，5月最后再加25bp至5.0-5.25%即为本轮加息终点。 但美联储何时转向鸽派降息，尚存在较大不确定性，取决于未来几个月美国通胀、就业、经济形势变化程度。最新美联储点阵图显示23下半年美元利率维持在5.0-5.25%区间不动，会后鲍威尔答记者问也进一步确认这判断，24年将开启降息，累计下调75bp至4.3%。而目前市场预期23下半年美联储将降息，届时预期差的验证与修正，需密切跟踪通胀、就业及经济数据。 2、美元利率与汇率：短期或企稳甚至技术性小幅反弹，中期步入下行周期。近期受SVB事件影响，美元利率与汇率已双双快速回落至阶段低