研究所晨报
研究所 晨会报告 2023年8月9日 晨会报告 国都证券研究所晨报20230809 国都证券 【财经新闻】 证监会推进区块链建设，赋能区域性股权市场 25万亿元银行理财大调仓：现金存款占比猛增，债券资产渐“失宠” 【行业动态与公司要闻】 证券研究报告 重大项目密集开工，新型能源体系建设提速 上半年机械工业增加值同比增近一成 【国都策略视点】 策略观点：积极政策待落地，近期指数震荡结构均衡 昨日市场指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3260.62 -0.25 沪深300 3979.73 -0.26 深证成指 11098.45 -0.42 中小综指 11872.17 -0.37 恒生指数 19184.17 -1.81 恒生中国企业指数 6587.75 -2.18 恒生沪深港通AH股溢价 144.52 0.89 标普500 4499.38 -0.42 纳斯达克指数 13884.32 -0.79 MSCI新兴市场 1003.71 -1.24 资料来源：iFind昨日A股行业排名行业名称 成交量 涨跌% 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 25.00 0.45 纽约期金 1959.70 -0.61 伦敦期铜 8378.00 -1.39 1医药生物 (百万)3783.97 0.92 2化工 2383.72 0.49 3有色金属 2582.97 0.35 4纺织服装 714.19 0.31 5休闲服务 581.51 0.18 资料来源：iFind全球大宗商品市场 研究员：王树宝 电话：010-84183369 Email：wangshubao@guodu.com 执业证书编号：S0940522050001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 【财经新闻】 证监会推进区块链建设，赋能区域性股权市场 【上海证券报】在8月8日举行的数字化赋能区域性股权市场创新发展研讨会暨“益企融”发布会上，中国证监会市场二部副主任吴奇超表示，区域性股权市场区块链建设工作在穿透式监管、标准规范、资源整合、创新应用等方面取得了显著成效，中国证监会将继续指导、推动区域性股权市场全面实现数字化转型，包括建立完善企业数字档案、深入推进链上创新应用建设、推动业务智能合约开发、进一步加强市场联通等。 区块链作为一种新型分布式技术，具有去中心化、不易篡改、安全稳定等技术特点，与区域性股权市场的非标、大宗、低频、私密等业务特点，以及构建数字化信任机制、加强区域协作等需求具有较高契合度，可以为区域性股权市场提供基础设施支撑。 中国证监会在2020年重点工作中提出建设基于区块链的场外市场登记系统和交易报告库，并启动了区块链建设试点工作。 中国证监会科技监管局局长姚前表示，区域性股权市场区块链试点经过3年多探索实践，基本建设完成“中央监管链-地方业务链”双层链架构下的新一代金融基础设施，推动了区域性股权市场业务数据的规范统一，促进了各市场初步形成全局和地方特色相融合的赋能服务体系。 会上，区域性股权市场统一数据终端“益企融”正式发布上线。“益企融”是在中国证监会指导下，由深交所联合行业机构及全国35家区域性股权市场共同建设，面向区域性股权市场参与者提供的综合信息服务展示平台。 据介绍，益企融将各区域性股权市场积累的企业信息汇集后，根据数据可公开情况建立授权访问机制，统一为市场参与者提供可信数据服务，并嵌入业务办理入口，有效解决了各个区域性股权市场的数据孤岛问题，能够提升投融资对接效率，为区域性股权市场创新更多业务场景、更好服务中小微企业提供了新型基础设施。 据悉，接下来，“益企融”将加快在全国范围内推广，继续深化与区域性股权市场、第三方服务机构合作，不断完善数据与服务生态建设，积极促进投融资对接，更好服务实体经济高质量发展。 深交所总工程师喻华丽表示，长期以来，深交所积极参与区域性股权市场建设，在市场培育、投融资对接、课题研究、数字化平台建设等方面保持良好协作。未来将继续结合区域性股权市场业务创新和实体经济发展需要，进一步探索深化数字技术运用，助力推进多层次资本市场数字化和创新生态体系建设。 吴奇超表示，下一步，证监会将继续指导做好区块链建设工作，推动区域性股权市场全面实现数字化转型，不断提升区域性股权市场对中小微企业的赋能量级。 25万亿元银行理财大调仓：现金存款占比猛增，债券资产渐“失宠” 【上海证券报】25万亿元银行理财资产呈现大幅调仓态势。 从数据来看，银行理财固收类产品占比已达95.15%，是资管新规改革后的峰值。与之形成对比的是，上半年整个银行理财资产配置正在悄然转向，此前配置的核心资产——债券占比持续下行，而现金及银行存款占比大幅提升6个百分点。 市场人士表示，现金及银行存款类资产占比大幅提升，与银行理财绕道保险资管做存款及追求稳定收益低波动的资产有关。固收产品占比首超95% 银行理财步入信息披露关键时刻：不仅各家理财公司近期密集披露了上半年理财业务运行报告，《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》也在8月4日发布。 数据显示，截至6月末，银行理财市场存续规模为25.34万亿元，全年累计新发理财产品1.52万只，募集资金27.75万亿 元，为投资者创造收益3310亿元。 值得注意的是，银行理财产品结构中，固定收益类产品规模占比首度突破95%，达到了95.15%，创资管新规发布以来该类产品占比的新高。 具体而言，截至6月末，固定收益类产品存续规模为24.11万亿元，占比高达95.15%，较去年同期增加1.32个百分点；混 合类产品存续规模为1.11万亿元，占比为4.38%，较去年同期减少1.52个百分点。固定收益类产品规模占比近几年持续走高，两年前该占比仅为88%。 回顾历史，固定收益类产品的持续扩容与债券牛市不无关系。 2020年末，债券市场迎来新一轮牛市。十年期国债收益率从3.4%附近持续走低，至今已跌至2.6%附近。 受益于这一轮债券牛市，银行理财固收类产品占比持续提升，不仅实现了绝对收益，同时收益率也相对稳定。以光大理财阳光金2号为例，该产品自2018年4月成立以来，贡献了28%的投资回报。 据统计，2023年上半年各月度，银行理财产品平均年化收益率为3.39%。债券资产占比持续减少 从最新的资产配置情况看，银行理财在增加固定收益类产品的同时，也在减少债券类资产。 最新数据显示，从配置债券类别来看，截至6月末，银行理财产品持有信用债12.15万亿元，占总投资规模的43.86%，占 比较去年同期减少4.21个百分点；持有利率债1.07万亿元，占总投资规模的3.86%。 因此，去年末银行理财持有的信用债和利率债占比合计为47.7%，明显低于去年末的水平。这两大类债券规模合计占比为50.4%。 而拉长区间来看，近几年理财产品投向的这两大类债券资产占比也在持续走低。在2020年末，这两大类债券资产占比一度高达64%。 两大类债券资产占比持续走低的背后，反映出机构对债市分歧加大。平银理财启航增强（专享）半年定开3号产品半年报表示，下半年货币政策大概率保持稳健宽松，为稳增长保驾护航；存款利率下调、理财回流对债市也构成有利支撑，债市交易及配置机会依然较好。 “银行理财客户更倾向于选择稳定的盈利。因此，银行理财资产配置选择均以实现相对确定性的增长为核心，更加稳妥的资产成为必选项。”一位合资理财负责人向上海证券报记者表示。 现金及银行存款激增？ 数据显示，上半年银行理财公司“现金及银行存款”增加迹象明显，已经从去年末占比17.5%，升至6月末的23.7%，共计增加了6.2个百分点。 这也是上半年银行理财资产配置一个较为明显的变化。 招商证券分析师廖志明表示，现金及银行存款类资产占比大幅提升，或与理财绕道保险资管做存款，以及追求稳定收益低波动的资产有关。 一位银行理财相关负责人向记者表示，近期业内配置的保险资管产品底层资产往往是银行定期产品，这样可以让银行理财在避免期限错配的同时，还能拥有较为稳定的回报。去年11月发生流动性冲击，在此种背景下，配置保险资管产品可以增加组合的稳定性。 “我们上半年也增加存款的配置。经历了近期债市波动的压力测试后，公司产品稳定性表现不错。”上述负责人表示。 此外，多项资产占比也小幅提升。非标资产占比增加的迹象也十分明显。该类资产占比从去年末的6.5%提升至6.7%。公募基金占比提升2.7%提升至3.2%。 从整体规模看，银行理财规模较去年末有所降低，但是不少机构仍实现了“逆袭”。苏银理财披露的上半年理财业务报告显示，其持有资产达到了4640.9亿元，远高于去年末的3735.3亿元。从资产配置看，穿透后，现金及银行存款占比提升至11.98%。 廖志明表示，下半年随着存款利率趋于下行，理财产品对个人吸引力提升，预计2023年11月理财规模将达到全年的高点大 概率超过29万亿元，或较上半年末增长4万亿元。 【行业动态与公司要闻】 重大项目密集开工，新型能源体系建设提速 【上海证券报】8月8日上午，哈密—重庆±800千伏特高压直流输电工程（下称“哈密—重庆工程”）开工，这是我国今年开工的第4条特高压直流工程，也是首批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地外送工程之一。在8月6日，我国西部最 大的抽水蓄能电站——青海哇让抽水蓄能电站，以及玉树果洛二回330千伏线路工程、丁字口750千伏输变电工程也拉开了建设的帷幕。 今年以来，一批能源重大项目有力推进，我国新型能源体系建设正酣，供给保障能力稳步提升，绿色低碳转型加快推进，上半年可再生能源装机历史性超过煤电。业内人士认为，未来随着新型能源体系加快构建，可再生能源装机规模将继续提升，特高压、储能等基础设施建设也将有较大增长空间。 “新型能源体系是以能源转型和能源安全为目标导向，以风光水火储多能互补为有力支撑的现代化能源体系，具备清洁、低碳、安全、高效、智能等特征。”厦门大学中国能源经济研究中心教授孙传旺在接受《经济参考报》记者采访时表示，当前我国加快规划建设新型能源体系，促进新能源和清洁能源发展被放在更加突出的位置。 在哈密—重庆工程起点的哈密市巴里坤哈萨克自治县三塘湖镇，一片戈壁滩上，工程车辆轰鸣声不断，工人忙碌作业，配套 电源项目的基础工程正在有序进行中。 据国网新疆电力有限公司副总经理吕新东介绍，该工程总投资286亿元，接入配套风电、光伏、光热等新能源1020万千瓦，支撑性煤电400万千瓦，新能源电量占比超50%，助力新疆成为全国规模最大的新能源外送基地。 记者从开工仪式上获悉，2025年这条输电线路建成后，每年将汇集超360亿度电，输送到两千多公里以外的重庆，对于保障巴渝大地电力可靠供应具有重要意义。 8日开工的还有位于重庆市丰都县的栗子湾抽水蓄能电站，是国家电网有限公司继蟠龙抽水蓄能电站之后在重庆建设的第二 座大型抽水蓄能电站，计划新建4台35万千瓦可逆式发电机组。这个“大号充电宝”双倍调节能力达280万千瓦，可进一步优化重庆电网电源结构，发挥灵活、可靠的储能调节能力，促进清洁能源消纳。 业内人士指出，这两项战略工程的开工建设是今年以来我国推动能源清洁低碳转型，加快构建新型能源体系的重要举措。放眼全国，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，黄河上游、河西走廊正在形成七大陆上新能源基地；依靠丰富的海上风力资源， 山东半岛、长三角等五大海上风电基地集群正在打造；而以西南地区水电基地为依托，川滇黔桂、藏东南两大水风光综合基地也正在加紧建设。 国家能源局数据显示，今年上半年，全国能源重点项目完成投资额超过1万亿元，同比增长23.9%。其中，新能源完成投资占比接近四成。截至6月底，全国可再生能源装机突破13亿千瓦，达到13.
