研究所晨报
研究所 晨会报告2024年05月08日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20240508 【财经新闻】昨日市场 社保基金一季度持仓概况指数名称收盘涨跌%年内逾900家A股公司推出回购方案，其中15家回购资金上限超10亿元上证指数3147.740.22新三板公司整体营收规模“三连涨”，高研发公司不断涌现沪深3003659.010.03 深证成指9770.94-0.08 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指10233.630.18 一季报净利润同比大增近160%封测行业重回增长轨道恒生指数18479.37-0.53汽车行业2024年一季度利润1040亿元，同比+32%恒生中国企业 指数6526.67-0.70 【国都策略视点】恒生AH股溢价 指数142.62-0.20 策略观点：内外环境阶段改善，基本面磨底待回升标普5005187.700.13 纳斯达克综指16332.56-0.10 【重点公司公告摘要】资料来源：ifind 长安汽车：4月份汽车销量21.01万辆同比增长15.47% 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌纽约原油78.37-0.41纽约期金2322.50-0.45伦敦期铜10009.500.96伦敦期铝2568.500.69波罗的海干散货2083.00— 资料来源：ifind 研究员：�树宝电话：010-84183369Email：wangshubao@guodu.com执业证书编号：S0940522050001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 社保基金一季度持仓概况 公募排排网统计数据显示，一季度社保基金出现在800多家上市公司前十大流通股东名单中，合计持仓市值达4260亿元，其 中有216只股票被加仓，有232只股票获新进布局。 从社保基金对各行业持仓市值占总持股市值的比例来看，一季度社保基金依然重仓大金融板块，主要密集增配银行业，增加对公用事业、石油、有色、医药、机械的投资，减少对电力设备、计算机、军工、电子、食品饮料、通信、家电等行业的配置。公募排排网统计数据显示，一季度社保基金的持仓总市值达4260亿元，较去年四季度末的3755亿元明显增加。个股方面， 社保基金前六大重仓股的持股比例基本没有变化，依然是农业银行、工商银行、中国人保、京沪高铁、方正证券、国信证券。具体来看，一季度末，全国社会保障基金理事会持有235.21亿股农业银行股份，期末市值达994.94亿元，位居社保基金持股市值 榜首；其对工商银行、中国人保和京沪高铁的持仓市值分别达651.11亿元、291.49亿元和153.72亿元。 除了上述4家上市公司的持仓市值超过百亿规模之外，社保基金持股市值“前50强”的个股多集中在10亿元至20亿元，其中以金融板块和周期股为主，而这两大赛道在一季度表现较为出色。例如，全国社会保障基金理事会对方正证券的持仓市值达 89.14亿元，而国信证券、常熟银行、广发证券和东方证券也获大手笔持有。此外，华鲁恒升、万华化学等基础化工板块个股，云铝股份、山东黄金、神火股份等有色金属板块标的，以及广汇能源、中国神华和山西焦煤等周期类能源股亦获追捧。 （中国证券报） 年内逾900家A股公司推出回购方案，其中15家回购资金上限超10亿元 同花顺数据显示，截至5月7日，今年以来A股市场已有926家上市公司推出了回购股份方案。其中，有约700家公司在推出 方案之后已经实施了回购。上述926家公司当中，有15家拟回购金额超过10亿元。排排网财富研究部副总监刘有华表示，上市公司回购股份有助于提升每股收益和股东权益回报率。同时，公司回购股份会被视为管理层对公司未来发展前景充满信心，可以增强投资者信心。此外，公司回购股份还有助于优化资本结构。（证券日报） 新三板公司整体营收规模“三连涨”，高研发公司不断涌现 记者从全国股转公司获悉，截至4月30日，共有5926家新三板挂牌公司披露了2023年年报。数据显示，2023年挂牌公司整体经营稳健，营收规模实现三连涨，“专精特新”中小企业不断聚集，新挂牌、新进层、筹备北交所上市的公司质量持续提升，新三板市场生态积极向好。2023年，新三板挂牌公司整体经营稳健，实现营业收入合计1.57万亿元，同比增长3.08%，营收规模连续三年保持增长；盈利空间平稳，平均毛利率为21.03%，与上年持平；资金、杠杆稳健，持有货币资金3369.17亿元，总资产负债率为57.46%，均与上年基本持平。（上海证券报） 【行业动态与公司要闻】 一季报净利润同比大增近160%封测行业重回增长轨道 今年一季度，封测行业迎来业绩拐点，行业整体实现营业收入175.92亿元，同比增长20.69%，实现归母净利润3.99亿元，同比大增159.66%。据证券时报·数据宝统计，A股13家集成电路封测板块上市公司中，有5家一季报归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，2家减亏，整体报喜比例达到61.54%。封测行业自2022年起，已连续两年盈利下滑，今年有望重回增长趋势。多 家机构看好先进封装技术和国产化趋势带来的投资机遇。（新浪财经） 汽车行业2024年一季度利润1040亿元，同比+32% 2024年1-3月的汽车行业收入22483亿元，同比增6%；成本19642亿元，增6%；利润1040亿元，同比增32%；汽车行业利润率4.6%，相对于整个工业企业利润率4.9%的平均水平，汽车行业仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，车企利润总体稍有改善。 【国都策略视点】 （乘联会、统计局） 策略观点：内外环境阶段改善，基本面磨底待回升 1、市场研判：修复反弹有利窗口期。4月下旬我们风险判断，内外风险因素已阶段性快速释放，而随着中东地缘政治冲突扩大担 忧的缓和、年内美元降息预期下修消化已较为充分（美元指数持续在106附近窄幅震荡），以及A股财报季进入尾声，市场有望迎来阶段性反弹窗口期。 A股率先回调见底特征明显。4月上中旬受中东地缘政治冲突升级风险担忧、美元降息预期持续下修的影响，全球主要股指普遍同步回调近5%；A股大盘指数已率先回调至低位，底部整体抗跌性凸显，但同时受新“国九条”政策、财报收官密集验证窗口期、中东地缘政治冲突升级预期起伏等内外因素扰动，A股板块轮动、风格切换明显加快。 4/24起,受日元兑美元持续贬值至近35年新低，海外资金全球“高切低”调整中加大港股、A股配置，以及最新公布财报的美股科技巨头微软、谷歌等业绩超预期且悉数公布大幅增加资本开支计划的提振，同时我国房地产行业经历持续两年半深度调整后、底部企稳预期上升，A股财报季进入尾声业绩验证压力释放殆尽，共同推动中国权益资产进入修复反弹有利窗口期。 中期展望，24年实际GDP有望保持平稳在5%附近以上较高增速，随着下半年通胀企稳回升，名义GDP增速有望自底部回升，微观企业盈利向好在即。同时，资本市场新“国九条”意见，着力通过加强监管、治理优化，中长期有望改善投融资平衡状况、提升上市公司质量、吸引中长线资金入市，夯实为结构性牛市基础。 而近日内外环境阶段偏积极，风险偏好回暖，利于资金加大中国权益资产配置，短期指数修复动力释放；中期而言，受当前价格通胀偏弱、上市公司业绩增速与盈利能等基本面仍在磨底，在边际向上动力明显改善的信号前，或约束指数反弹空间，重点以24Q1一季报业绩边际改善的成长、消费风格，政策预期改善与行业底部企稳的房地产等结构性机会为主。 2、年内美元降息预期上修，人民币汇率走强，利于境外资金净流入 1）此前美国数据维持韧性，年内美元降息预期反复波动。外部变量方面，前期受美国通胀回落不及预期、美国就业市场仍具韧性等影响，年初至今美联储降息预期反复，尤其是前三个月的美国就业、通胀数据超预期，年内美元降息时点与次数下修。美元利率与汇率维持高位震荡，人民币汇率低位反弹动能受限，同时约束国内宽松降息空间，也使得北上陆股通资金流向有所波动。2）近期公布的美国数据走软，美联储偏鸽，美元降息预期上修，美元汇率与利率回落，利于境外资金净流入A股市场。近期公布的4月美国新增非农就业人数低于预期、且平均时薪增幅明显回落，叠加5月初美联储议息会议后鲍威尔鸽派言论，使得市场对于年内美元降息预期上修，由此前的年内降息幅度25bp上调至50bp，预计9月末开启降息的概率七成以上。 美元降息预期上修，美元汇率与利率回落，�一假期美元指数快速回落1.2%至105上方附近，2Y/10Y美国国债利率均快速回落20bp左右至4.8%/4.5%附近。美元利率与汇率走弱，同期离岸人民币兑美元走强0.9%至7.20附近，利于境外资金净流入A股市场。 中期判断，中美利差趋于收窄、国内基本面回升向好，中期人民币汇率有望稳中有升，利于境外资金转为净流入加仓配置当前估值偏低的A股。 3、A股上市公司业绩：仍处于磨底期，有待24H2通胀温和回升。4Q23、1Q24当季的名义GDP同比增速（与企业盈利高度正相关）稳定在+4.2%历史底部，全部A股的23年报及24一季报显示，上市公司业绩仍在底部震荡，业绩增速与盈利能力的向好拐点或待24H2通胀自底部的温和回升。 全部A股上市公司23年报、24一季报的营收各同比+1.5%、+0.2%，归母净利润各同比-2.6%、-4.7%；毛利率连续两个季度稳定在17.7%（相较于23年前三个季度小幅上升）；ROE(TTM)各为9.2%、8.7%，此前全部A股的ROE（TTM）连续三个季度持稳在9.2%，但1Q24环比回落0.5个百分点，主要受资产周转率与负债率下降的拖累。 剔除金融石油石化后全A的23年、1Q24营收各同比+2.0%、+0.02%，归母净利润各同比-4.3%、-6.0%；毛利率方面，23年前三、四季度持稳在17.5%，1Q24环比小幅回升0.1个百分点至17.6%，ROE(TTM)各为8.8%、8.3%，1Q24的非金融石油石化A股的ROE（TTM）环比与全A同步回落0.5个百分点。整体来看，全部A股的业绩增速、盈利能力仍处于4Q22以来的低位震荡磨底期。 风险提示：房地产底部继续下行、美元降息预期下修、全球大选年预期紊乱、地缘政治冲突升级等风险。 （数据来源：WIND，国都证券） 【重点公司公告摘要】 长安汽车：4月份汽车销量21.01万辆同比增长15.47% 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营
