早间评论

早间评论2023年9月8日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：5 LLDPE：6 PP：6 合成橡胶：7 天然橡胶：7 PVC：8 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 碳酸锂：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月7日以利率招标方式开展了3300亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日2090亿元逆回购到期，因此单日净投放1210亿元。 资金面延续收敛，Shibor全线上行。隔夜品种上行34.7bp报1.84%，7天期上行10.9bp报1.904%，14天期上行19bp报2.027%，1个月期上行1.6bp报1.93%。 数据面上，据海关统计，按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比降8.8%，前值降14.5%；进口2165.1亿美元，同比降7.3%，前值降12.4%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%，前值806亿美元。按人民币计价，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比降3.2%，前值降9.2%；进口1.55万亿元，同比降1.6%，前值降6.9%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%，前值5757亿元。 近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 2 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡下行，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.50%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.09%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.61%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.77%。 大盘全天震荡调整，三大指数午后加速下行，沪指跌超1%，创业板指跌超2%，科创50指数大跌3.7%。板块方面，游戏股逆势走强，华为概念股逆势活跃，捷荣技术7连板；下跌方面，近日强势的BC电池、光刻胶概念股大幅回调，半导体芯片股全线下挫，光伏、储能等赛道板块纷纷走弱。总体来看，个股呈普跌态势，两市超4700股飘绿，今日成交额7668亿元。盘面上，教育、旅游、游戏板块涨幅居前，BC电池、光刻胶、半导体板块跌幅居前。 当前，尽管8月公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。 贵金属： 3 上一个交易日，沪金主力合约再度突破历史前高，收盘价464，涨幅-0.03%；沪银主力合约收盘价5756，涨幅-1.10%。8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人。8月，美国失业率从7月的3.5%升至3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。劳动力参与率从62.6%上升到62.8%，为2020年2月以来的最高水平。 非农数据公布后，美联储9月维持利率不变的概率上升至93%。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。 策略方面：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14125，涨幅-0.46%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。 421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。 供应方面，内蒙、新疆等地区中小硅厂检修完成，供给增加；云南地区复产节奏相对较快，基本恢复至丰水期开工水平；四川地区硅厂抓紧丰水期开工，预计工业硅产量持续提升。需求方面，“金九银十”预期尚存，部分停车单体装置有意复产，但下游消费暂未明显好转，复产阻力较强，对工业硅提振有限。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，现货市场流通货源偏紧，工业硅价格有望跟随现货小幅上涨。 策略方面：逢高沽空。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货主力合。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅走高。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。 供需方面，沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至12月，同时俄罗斯 表示从5月开始将每日减产50万桶至12月提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。 需求方面，6-9月是美国出行旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油高位震荡为主。策略方面：观望。 甲醇： 5 上一交易日甲醇主力合约震荡下行。国内甲醇整体开工负荷继续环比回升，内地企业库存未出现明显累积，库存压力中性偏低，国内供应预计将有所增加，港口库存来看，8月到港预计140万吨水平。需求面来看，盛虹已重启，甘肃华亭目前已出产品，关注后期是否能稳定开车，宁夏宝丰MTO上周已投产，天津渤化开始停车45天左右。传统下游方面，9月面临需求旺季，预计开工有小幅提升可能，但在宏观经济 整体偏弱背景下，提升幅度预计有限。总的来看，近期盛虹重启和宁夏宝丰投产带来需求的增加，但9月整体供需不强，且目前MTO利润大幅亏损。预计甲醇价格继续上行将受压制。近期煤价稳定，随着后期日耗的逐步回落，预计煤价有走弱可能，甲醇成本支撑减弱。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡走低。9月7日华北地区聚乙烯现货价格报价8350元/吨，相较于期货主力价格（8383元/吨）贴水33元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）近期开车，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，近期宁夏宝丰40万吨HDPE投产，叠加前期大修装置复产，未来行业开工将回升，整体供应端压力逐渐上升。LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，但旺季成色还需验证。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，未来LLDPE主力合约高位震荡为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 6 上一交易日PP主力合约小幅走低。9月7日华东地区聚丙烯现货价格报价7850元/吨，相较于期货主力价格（7894元/吨）贴水44元/吨。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，8月份检修的装置集中重启，9月份后续供应压力有所增加。需求端方面，虽然即将进入需求淡季，但下游需求综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下游刚需备货，拉丝需求季节性回升但同比偏弱。近期原油价格相对坚挺，PP存在一定成本支撑，虽供需偏弱，但在成本支撑下PP主力合约高位震荡为主。 策略方面:逢高做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.54%，现货下调，基差持稳。本周合成橡胶仍维持强势震荡，前期我们提到的政策预期以及原料端仍在走强，供应短期回升有限，需求端变化不大，对于后市我们认为短期合成橡胶涨幅过快，继续参与多单风险较大，建议短期观望为主。基本面具体来看，原料端，丁二烯供应逐步回归，海外价格偏强运行，下游加工利润偏好，订单有望延续；供应端，厂家开工保持稳定，现货近期略显偏紧，预计开工后市有上升空间；需求端，下游轮胎厂半钢胎开工同比维持高位运行，全钢胎偏稳为主。 策略方面：短期暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨1.41%，现货反弹（200），基差走扩。近期天胶及20号胶表现偏强，供应在天气扰动下存缩减预期，还有近期边际好转的轮胎成品库存去化以及重卡销量，但我们认为短期涨幅仍然过高与基本面逐渐形成背离，建议多单逢高离场。供应端来看，东南亚泰国地区降雨增多影响割胶工作，原料价格上周偏强；云南、海南产区同样受近期南方降水影响割胶作业，海南产量上周略不及预期，原料价格持稳，全年来看产量或小幅减少，继续关注产区天气情况；需求端，下游轮胎厂半钢维持高位，全钢开工上周有所回升，成品库存开始去化，出口亮眼预计仍将维持；重卡销量8月环比增加13%；库存端，原料社会库存仍处高位，中期关注在需求旺季下被动去库存的时间节点。 7 策略方面：建议多单止盈后观望为主。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.02%，现货普遍下调，基差收窄。本周盘面延续偏强走势，主要系原料端持续走强以及政策预期所致，出口持续也是产业链支撑盘面的因素之一，短期建议空单暂时离场后观望，但现货端已经开始走弱，现实基本面与远月合约走势形成背离，中期建议关注逢高沽空的机会。具体来看，开工预计8月后市仍在在72%至74%震荡，后市或走高至75%以上；需求端下游开工略微走弱，采购意愿偏低，外盘价格走高带动出口日成交短暂放量；原料端兰炭电石链价格走强，后市预期走弱，烧碱价格企稳回升，内蒙氯碱综合利润偏高。 华东电石法五型库提现货在6350-6450区间，乙烯法价格暂稳在6600-6800区域到货。 截至9月1日，国内PVC社会库存在45.80万吨，环比减