国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2023-09-07 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3122.35 10321.43 3758.47 11124.69 2634.40 899.82 涨跌幅度（%） -1.13 -1.84 -1.40 -1.81 -2.00 -3.72 成交金额（亿元） 3171.86 4496.47 1644.05 1390.62 2281.91 635.22 晨会主题 【常规内容】 行业与公司 电子行业专题:半导体二季报业绩综述暨9月投资策略：基金重仓股变化显著，业绩触底好转 德国DAX 14261.19 -0.57 互联网行业周报（23年第35周）：多家大模型通过备案，今年第二批 日经225 27574.43 -0.4 进口游戏版号下发 恒生 18202.07 -1.34 电子行业周报：订单调整高频化，主动补库和销量增长有望同步发生农林牧渔2023年9月投资策略：看好生猪与黄鸡布局，期待种业新技术发展 证券研究报告|2023年09月08日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数09月08日 收盘指数涨跌幅% 道琼斯33597.920 纳斯达克10961.46-0.48 S&P5003801.78-0.44 法国CAC406000.24-0.72 江海股份(002484.SZ)财报点评:2Q23单季度营收、净利润均创历史新高 财报点评:2Q23营收同环比增加，产品结构持续优 债券基金指数股票基金指数 3085.78 10134.97 -0.05-0.03 混合基金指数 9345.18 -0.07 华润微(688396.SH) 化 长江电力(600900.SH)财报点评:来水偏枯拖累23H1业绩，装机规模及现金流大幅增长 中国银行(601988.SH)财报点评:业绩稳健，资产负债结构持续优化渝农商行(601077.SH)财报点评:规模持续扩张，负债成本改善 九阳股份(002242.SZ)财报点评:二季度外销高增，期待业绩改善 南玻A(000012.SZ)财报点评:上半年收入稳健增长，稳步推进业务布局中国化学(601117.SH)财报点评:业绩增长持续向好，经营现金流改善 基金指数09月08日 收盘指数涨跌幅% 汇率09月08日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.06 -0.28 美元兑人民币 7.32 0.19 美元兑港币 7.84 -0.03 美元兑日元 147.29 -0.25 非流通股解禁09月08日 解禁数量 名称 恒立液压(601100.SH)财报点评:业绩稳健增长，新产品、海外业务持续 （万股）流通股增加%解禁日期 取得突破 博拓生物115.771.712023-09-08 福昕软件1880.00100.002023-09-08 众望布艺8250.00100.002023-09-08 华峰铝业72060.06100.002023-09-07 时代电气5009.657.602023-09-07 卓然股份220.263.482023-09-06 苑东生物5930.00100.002023-09-04 莱伯泰科4079.50100.002023-09-04 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 行业与公司 电子行业专题:半导体二季报业绩综述暨9月投资策略：基金重仓股变化显著，业绩触底好转 行情回顾&持仓分析：2023年初至8月31日半导体(申万)指数下跌5.38%，2Q23半导体重仓持股比例为7.4% 行情回顾：2023年年初至至8月31日，半导体（申万）指数下跌5.38%，跑输沪深300指数2.63pct，跑输电子行业9.98pct。子行业中，集成电路封测（+22.96%）、半导体设备（+9.74%）、半导体材料（-2.99%）涨幅居前，分立器件（-21.76%）、模拟芯片设计（-10.14%）、数字芯片设计（-8.82%）涨幅居后。估值方面，截至8月31日半导体（申万）指数的PE（TTM）为51.78x，处于2019年以来的28.51%分位。 持仓分析：2Q23基金重仓持股中电子公司市值为3108亿元，持股比例为11.0%；半导体公司市值为2094亿元，持股比例为7.4%，环比提高1.2pct。相比于半导体流通市值占比3.9%超配了3.5pct。2Q23前二十大重仓股变化明显，拓荆科技、华海清科、卓胜微、晶晨股份、雅克科技、芯原股份进入前二十大重仓股，取代华润微、安路科技、瑞芯微、士兰微、海光信息、闻泰科技。 二季度财务数据分析：收入和归母净利润同比降幅收窄，且环比增长 收入：2Q23半导体收入同比减少4.4%，降幅收窄6.2pct，环比增长13.4%。其中半导体设备（+26%）、分立器件（+6.4%）同比增速较高，模拟芯片设计（+31.5%）、半导体设备（+18.7%）、数字芯片设计 （+17.3%）、集成电路封测（+14.5%）环比增速较高。 归母净利润：2Q23半导体归母净利润同比减少55%，降幅收窄7.0pct，环比增长49%。其中半导体设备 （+48%）是唯一同比增长的板块，集成电路封测（+307%）、数字芯片设计（+153%）、半导体设备（+90%）、模拟芯片设计（+56%）环比增速较高。 盈利能力：2Q23半导体毛利率26.2%，环比持平；净利率7.7%，环比提高1.7pct。 营运能力：2Q23半导体存货周转天数为182天，环比下降8天；应收账款周转天数为63天，环比基本持平。 行业季度数据：2Q23全球半导体销售额同比降幅收窄，环比增长 半导体销售额：2Q23全球半导体销售额为1245亿美元，同比减少17%，环比增长4%，同比降幅较上季收窄4.0pc。中国半导体销售额为368亿美元，占全球的27.87%，同比减少29.6%，环比增长10.5%，同比降幅较上季收窄9.6pct。 半导体设备销售额：1Q23全球半导体设备销售额为268亿美元，同比增长8.6%，环比减少3.5%，同比增速较上季提高7.2pct。 半导体硅片出货面积：2Q23全球半导体硅片出货面积为33亿平方英寸，同比减少10.1%，环比增长2.0%，同比降幅较上季收窄1.2pct。 产能利用率：2Q23中芯国际产能利用率为78.3%，较上季提高10.2pct；华虹半导体产能利用率为102.7%，较上季下降0.8pct。 投资策略：半导体行业触底好转，看好AI带来的长期成长性 从行业季度数据及A股半导体公司2Q23业绩来看，半导体行业已触底好转，其中全球和中国半导体销售额均在二季度实现了自1Q22以来的首次环比转正和首次同比降幅收窄，A股半导体公司整体收入和归母净利润也同步实现了环比增长和同比降幅收窄；另外，根据SIA的数据，7月全球半导体销售额同比减少11.8%，环比增长2.3%，同比降幅连续三个月收窄。虽然半导体具有周期性，但作为“电子+”基础，也具有长期成长性，我们认为AI有望成为继PC、手机后，半导体行业的主要推力。建议关注有能力圈拓展能力，有望在新一轮上行周期中扩大市场份额的各细分领域龙头长电科技、中芯国际、圣邦股 份、晶晨股份、南芯科技、芯朋微、卓胜微、唯捷创芯、兆易创新、闻泰科技等。 另一方面，在当前国际形势下，国产替代仍是半导体设备和材料的核心逻辑，建议关注中微公司、拓荆科技、鼎龙股份等。 风险提示 国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。 证券分析师：胡剑（S0980521080001）、胡慧（S0980521080002）、周靖翔（S0980522100001）、叶子 （S0980522100003） 联系人：李书颖 电子行业周报：订单调整高频化，主动补库和销量增长有望同步发生 主动补库和销量增长有望同步发生，乐观看待电子复苏行情。过去一周上证上涨2.26%，受华为Mate60Pro发布催化，电子上涨7.06%。同期恒生科技、费城半导体上涨2.97%、5.35%。由于618期间终端销售低于备货预期，3Q电子产业链复苏力度有所减弱。另一方面，由于上游资源充裕，此前疫情冲击下的安全备货需求同步下降，叠加消费需求复苏节奏的放缓，下游厂商的订单调整速度加快、能见度缩短。但也正因如此，相较于去年同期，行业的库存水平得到有效去化，需求反转对行业景气的拉动将更加直接，主动补库和销量增长有望同步发生。短期建议关注基本面复苏力度领先的面板、被动件、封测；中长期关注半导体周期反转、产业兼并整合下集中度提升的IC设计龙头；以及今年以来国产替代明显提速的半导体设备、零部件产业链。 LCD价格涨幅收窄，稳价能力成为后续板块行情关键。据CINNO数据，7月中国除港澳台地区G8.5、G8.6、G10.5面板厂稼动率达到今年来最高位，G10.5产线平均稼动率一度逼近95%。8月稼动率持续上涨态势出现逆转，G8.5、G10.5产线平均稼动率出现下降，G8.6保持7月水平，表明面板厂已经开始降低稼动率，预计9月后控产力度进一步加强，与此同时，面板价格涨幅呈现逐月收窄走势。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD产业的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A、TCL科技等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM厂商的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 华为Mate60Pro发布，IC产业链国产化能力进阶。8月29日华为突然推出Mate60Pro先锋计划，当天12:08上线开售，是全球首款卫星通信电话，采用第二代昆仑玻璃、接入盘古人工智能大模型，12GB+512GB售价6999元。尽管该款产品是否为5G手机没有官方口径，但经过后续多个平台实机测试，Mate60Pro的上传/下载速度不输5G旗舰机型。自19年美国对华为实施制裁以来，华为终端已度过最危险的时刻，Mate60Pro的推出显示了产业链国产化的阶段性成果，也强化了高端主芯片自主可控的产业信心。基于半导体周期筑底回升的景气现状以及不断提速的国产替代进程，建议关注各细分龙头：中芯国际、长电科技、卓胜微、赛微电子、中微公司、北方华创等。 传ASML获准向中国客户交付先进DUV光刻机至年底。9月1日，据环球时报报道，荷兰光刻机巨头ASML向《中国日报》确认，荷兰政府已颁发截至9月1日所需的许可证，今年年底前仍能履行客户签订的合同，继续发运TWINSCANNXT：2000i及后续推出的浸润式光刻系统至中国客户。自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运这些设备的许可证。荷兰针对先进半导体设备出口新规于9月1日正式生效，我们认为ASML获准继续交付先进DUV光刻机至年底，有望一定程度上缓解国内先进芯片制造项目扩产的光刻机瓶颈，重点推荐中芯国际、中微公司、拓荆科技、北方华创等。 NANDFlash出现涨价，预计2024年需求位元将恢复至两位数增长。根据TrendForce的报告，8月下旬NANDFlash原厂与部分中国指标模组厂议定了新一笔Wafer订单，并成功提高512Gbwafer合约价，涨幅约10%，其他原厂也跟进将同级产品价格提升。受此影响，近期NANDFlash现货市场颗粒报价出现涨价趋势。由于2023年基数较低，加上部分存储器产品价格已到相对低点，TrendForce预计明年DRAM、NANDFlash需求位元年增长率分别为13.0%、16.0%。我们认为，存储需求位元和价格均有望在明年好转，建议关注存储产业链标的江波龙、兆易创新、北京君正、雅克科技等。 新能源汽车8月持续增长，关注头部车企对半导体需求拉动。8月新能源车加速渗透，比亚迪销量27.44万辆(YoY+56.9%,QoQ+5%),埃安销量5.2万辆(YoY+92.7%,QoQ+15%)，理想销量3.49万辆 (YoY+663.8%,QoQ+2%)，长城销量2.