电力算力双轮驱动，冷却塔龙头迎高增

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报告总结

公司概述

• 国内冷却塔龙头：专注于冷却塔研发、设计、制造及安装，深耕行业30年，是国内冷却塔单项冠军示范企业。
• 全球化布局：已在全球70多个国家和地区建立服务网络，客户覆盖多个国家和地区。

营收与利润增长

• 营收与利润：2018年至2022年间，公司营业收入从6.04亿元增长至13.54亿元，复合年增长率(CAGR)为22.36%；归母净利润从3318.77万元增长至7375.23万元，CAGR为22.09%。
• 市场空间：冷却塔市场空间接近200亿，但行业集中度低，小厂家技术落后，公司作为龙头受益于市场需求的增长。

竞争力分析

• 多维优势：技术领先、客户资源优质、全球化服务能力，尤其是海外市场的快速拓展。
• 下游需求：电力、核电、储能、数据中心等领域的投资加速，拉动冷却塔需求。
• 市场定位：在冷却塔下游需求放量的背景下，公司优势有望转化为增长红利。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别增长28.90%、33.82%、29.41%，归母净利润分别增长45.23%、49.31%、51.29%。
• 投资评级：“增持”，公司作为冷却塔行业龙头，受益于电力、算力需求的扩张，业绩有望快速增长。

风险提示

• 境外销售收入风险：海外销售收入占比高，贸易政策变动可能影响出口。
• 下游需求风险：下游行业产能过剩可能影响订单获取和盈利能力。
• 行业竞争风险：冷却塔行业竞争加剧可能影响市场份额。