资产配置与比较月报（2023年9月）：市场风向日益明，盈利估值双修复

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市场风向日益明，盈利估值双修复 ——资产配置与比较月报（2023年9月）

主要内容概览：

回顾与展望：

• 政策密集落地：8月起，多项关键政策加速实施，包括货币政策降息、资本市场印花税下调、房地产政策调整等，这些举措旨在提振市场信心并推动经济恢复。
• 价格信号明确：8月工业品出厂价格指数回升至荣枯线上，验证价格周期底部，这预示商品复苏将对权益市场产生积极影响。

总量观点：

• 经济恢复预期：预计政策将促进经济回暖，特别是在服务业消费、房地产销售和基础设施建设领域。
• 财政赤字关注：美国财政赤字成为影响通胀的因素之一，需密切关注其对经济的影响。

各行业观点：

• 电力设备及新能源：行业处于估值底部，关注技术迭代和产业链价格变化。
• 大消费：消费趋势向好，重点关注白酒龙头布局、零食、乳制品及美容护理行业。
• 资源品及周期：石油石化、建筑建材、基础化工及农林牧渔等行业受益于政策和市场变化，呈现不同特点。
• 大健康：关注医疗健康领域的创新和发展。
• TMT：关注半导体周期的底部特征、消费电子新品发布、显示面板价格变动和电子元器件市场动态。
• 高端制造：家电、机械、汽车等行业受益于多元化和技术创新。
• 金融：看好银行业，尤其是中小银行的表现。

风险提示：

• 国内政策执行的不确定性、地缘政治引发的通胀风险、全球金融市场不稳定、中美关系的不确定性均为市场面临的潜在风险。

9月配置策略：

• 关注板块：聚焦估值修复的科创50指数，特别是半导体板块，因其处于三底阶段且长期受益于国产替代。
• 胜率考虑：经济底部回升背景下，关注石油石化、有色金属等资本开支增长板块，以及券商板块的金融机会。
• 业绩稳定：重点关注军工、服务消费、中游高端制造等板块，其业绩稳定性较高。

结语：

本报告基于8月的市场动态，强调了政策驱动、价格信号及行业前景对资产配置的重要影响，并提供了具体的投资建议和风险考量，旨在帮助投资者把握市场机遇，实现资产优化配置。